有色金属·投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年3月18日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 镍价维持高波动率，关注市场情绪变化 镍 1、现货方面：15日SMM1#电解镍报139950-141900元/吨。现货市场，金川升水报1000-1200元/吨，均价1100元/吨，均价与上一交易日相比上调250元/吨，俄镍升水报价-300至-200元/吨，均价-250元/吨，较前一交易日相比上调100元/吨。早间沪镍宽幅震荡，午盘收盘小幅回弹至14.1万元上方。今日现货市场成交氛围仍然冷淡，下游在当前价格下仍然不会主动采购原料。今日镍豆价格136750-137200元/吨，较前一交易日现货价格下降1225元/吨。镍铁价格价格跌7.7元/镍，报949.2元/镍。2、市场消息整理：（1）据外媒报道，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日在网络研讨会上传达了年度工作计划和预算（RKAB）的话题。迄今为止，365家公司中，有78家公司通过了RKAB，其中仅针对镍，其他矿业公司未通过。（2））据外媒报道，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日表示，印尼政府将立即对火法冶炼厂实施暂停，以减少镍供应的激增。对于湿法冶金冶炼厂来说，将有六家新公司将于2024年开始生产。下游的可持续性实际上取决于下一届政府，尤其是下一届民选部长。印尼总统和副总统的就职典礼将于2024年10月举行，我们不知道下一届政府针对下游镍的可持续发展计划。但是，我们希望我们生产成品，而不仅仅是半成品。（3）2023年11月9日，LME要求从2024年2月开始扩大非注册仓单库存报告的范围，要求LME注册仓库将所有储存在仓库内的符合LME交割要求的金属纳入库存报告范围。此举将进一步提高相关资料的透明度，为市场提供持续的信心。首份载有相关数据的报告将于2024年4月发布。根据新的规定，在LME注册的仓储公司仓库内，所有可以作为交割品的LME品牌金属，其储存的所有无仓单LME品牌材料均须申报，为LME旗下市场的运作提供持续的信心。（4）3月14日，LME脉搏表示，欢迎JINGMENGEMCO.,LTD的第二个品牌‘GEM-NI2'牌镍成功通过LME镍品牌注册快速通道注册LME交割品牌。即日起，该品牌可以在LME仓库交割。（5）初步统计，2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元；2024年2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%。2月末，广义货币(M2)余额299.56万亿元,同比增长8.7%。狭义货 宏观情绪转暖，印尼供应端扰动减缓，资金影响下短期镍价或震荡偏强，维持高波动率，中长期供应过剩格局延续。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，套利关注多不锈钢空镍策略，注意控制风险。 推荐星级★★★ 币(M1)余额66.59万亿元,同比增长1.2%。流通中货币(M0)余额12.1万亿元,同比增长12.5%。前两个月净投放现金7566亿元。2月末，本外币存款余额296.58万亿元，同比增长8.1%。月末人民币存款余额290.7万亿元，同比增长8.4%。前两个月人民币存款增加6.44万亿元。其中，住户存款增加5.73万亿元，非金融企业存款减少1.85万亿元，财政性存款增加4806亿元，非银行业金融机构存款增加1.71万亿元。3、总结展望：（1）宏观方面，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息。但美国2月CPI超预期回升，建议关注本周公布的点阵图与经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月社融增速有所回落，国内经济复苏基础仍需巩固，关注稳增长政策出台情况。（2）产业链消息，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日在网络研讨会上传达了年度工作计划和预算（RKAB）的话题。迄今为止，365家公司中，有78家公司通过了RKAB，其中仅针对镍，其他矿业公司未通过。此外，他表示印尼政府将立即对火法冶炼厂实施暂停，以减少镍供应的激增；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存维持垒库趋势，纯镍进口维持亏损，关注电积镍成本变化。镍铁方面，近期印尼RKAB审批加速，而印尼将暂停火法冶炼厂消息传出，关注相关政策进展。3月钢厂排产明显增加，关注下游需求恢复情况。不锈钢方面，不锈钢弱势震荡，现货成交一般，下游需求仍较疲弱，期货仓单大幅增加，而钢厂维持高排产，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，后续供应压力较大，近期不锈钢社会库存微降，关注消费变化及钢厂到货情况。此外，周末钢厂公布的铬铁采购价大幅抬升，关注原料支撑情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据预期向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格偏强运行。总体而言，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息，但美国2月CPI超预期回升，建议关注本周公布的经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月社融增速有所回落，国内经济复苏基础仍需巩固，关注 稳增长政策出台情况。印尼大选后市场对镍相关政策仍有担忧，近期印尼RKAB审批担忧减缓，而印尼暂停火法冶炼厂消息再起，新能源预期有所回暖，资金影响下镍价波动率放大，但镍基本面变化暂有限，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，镍价上方空间受限，上沿可锚定外购硫酸镍转产电积镍盈利点，关注印尼政策进展及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，后续关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 不锈钢震荡运行，关注成本支撑情况 不锈钢 1、行情评述：15日不锈钢合约SS2405开盘13550元/吨，宏观情绪反复，不锈钢仍明显累库，关注不锈钢需求情况。近期印尼RKAB审批担忧减缓，现货盘价下行，但镍价走势偏强，不锈钢期货震荡运行。截止收盘报13720元/吨，涨幅0.62%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14150-14450元/吨。304热轧无锡地区报13100-13350元/吨。3、市场消息整理：（1）据外媒报道，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日在网络研讨会上传达了年度工作计划和预算（RKAB）的话题。迄今为止，365家公司中，有78家公司通过了RKAB，其中仅针对镍，其他矿业公司未通过。（2）据外媒报道，印度尼西亚镍矿商协会(APNI)秘书长(Sekum)MeidyKatrinLengkey3月14日表示，印尼政府将立即对火法冶炼厂实施暂停，以减少镍供应的激增。对于湿法冶金冶炼厂来说，将有六家新公司将于2024年开始生产。下游的可持续性实际上取决于下一届政府，尤其是下一届民选部长。印尼总统和副总统的就职典礼将于2024年10月举行，我们不知道下一届政府针对下游镍的可持续发展计划。但是，我们希望我们生产成品，而不仅仅是半成品。（3）初步统计，2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元；2024年2月末社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%。2月末，广义货币(M2)余额299.56万亿元,同比增长8.7%。狭义货币(M1)余额66.59万亿元,同比增长1.2%。流通中货币(M0)余额12.1万亿元,同比增长12.5%。前两个月净投放现金7566亿元。2月末，本外币存款余额296.58万亿元，同比增长8.1%。月末人民币存款余额290.7万亿元，同比增长8.4%。前两个月人民币存款增加6.44万亿元。其中，住户存款增加5.73万亿元，非金融企业存款减少1.85万亿元，财政性存款增加4806亿元，非银行业金融机构存款增加1.71万亿元。 （4）青山集团2024年4月高碳铬铁长协采购价8995元/50基（现金含税到厂 价）环比上涨500元；天津港收货价格减150元/50基吨，交货期限2024年5月 宏观情绪表现反复，印尼RKAB审批担忧减缓，不锈钢现货成交走弱，短期不锈钢震荡偏弱，期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。操作上建议观望，短线操作，维持逢高空思路，关注正套机会，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 10日前。4、总结展望：（1）宏观方面，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息。但美国2月CPI超预期回升，建议关注本周公布的点阵图与经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月社融增速有所回落，国内经济复苏基础仍需巩固，关注稳增长政策出台情况。（2）产业链消息，截至目前，印尼能源和矿产资源部已批准了723家矿业公司中约120家的采矿配额申请。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。（3）基本面看，不锈钢弱势震荡，现货成交一般，下游需求仍较疲弱，期货仓单大幅增加，而钢厂维持高排产，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，后续供应压力较大，本周不锈钢社会库存微降，关注消费变化及钢厂到货情况。此外，周末钢厂公布的铬铁采购价大幅抬升，关注原料支撑情况。总体看，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息，但美国2月CPI超预期回升，建议关注本周公布的经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月社融增速有所回落，国内经济复苏基础仍需巩固，关注稳增长政策出台情况。印尼RKAB审批担忧减缓，而印尼暂停火法冶炼厂消息再起，关注相关政策进展。不锈钢现货成交疲弱，但近期铬铁采购价大幅上调，短期不锈钢震荡运行，不锈钢期货库存仓单持续走高，供应压力仍较大，重点关注下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，关注正套机会，中长期仍面临供应压力，关注反弹空机会，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铜 减产预期持续发酵，铜价大幅拉升 1、事件回顾：（1）2024年2月我国新增社融1.55万亿，比上年同期少1.60万亿；新增贷款1.45万亿，同比少增3600亿；社融、M1、M2同比分 别增长9.0%、1.2%、8.7%，较上月分别下降0.5个百分点、下降4.7个百分点、持平；M2-M1剪刀差为7.5%，较上月的2.8%大幅走阔；（2）美国3月密歇根大学消费者信心指数初值76.5，预期77.1，2月前值为76.9；市场备受关注的通胀预期方面，1年通胀预期初值3%，低于市场预期的3.1%，2月前值3%；5年通胀预期初值2.9%，与市场预期2.9%持平，也持平于2月前值2.9%；（3）日本最大工会联合会Rengo宣布“春斗”初步结果，成员工会今年赢得了5.28%的平均工资涨幅，为1991年以来的最大涨幅，超出去年加薪幅度3.8%，但不及此前提出的要 市场对海外流动性宽松及美国经济软着陆预期较强，叠加国内冶炼厂存在联合减产预期，预计短期铜价有望维持强势。 偏多对待推荐星级 ★★★ 求5.85%。 2、现货市场：现货升水报盘表现稳定，因部分持货商交割期间暂停长单供货