化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年3月18日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【成本与政策驱动，橡胶持续上涨】 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利逐步入场。 推荐星级 ★★ ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，下游工厂抵触高价，采购意向谨慎，成交整体表现一般。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨，生胶片暂无价格，烟胶片91.45，涨0.9；胶水78，涨0.50；杯胶55.6，涨0.15。（单位：泰铢/公斤）。 橡胶 下游需求：上周国内轮胎企业开工率继续小幅提升：全钢胎样本企业开工率为72.34%，环比上升0.87%，同比下降1.51%；半钢胎样本企业开工率为80.53%，环比上升0.19%，同比上升1.30%。。主要观点：当前橡胶产业基本面偏多支撑。供给端，海外产区进入低产期或停割期，原料价格高企，成本支撑较强。中游库存持续下降，青岛库存保税库及一般贸易库存均呈现去库，一季度国内进口量进入季节性下降通道，预计后期中游库存仍将维持去库趋势。需求端，当前下游轮胎厂开工已经恢复至同期水平，轮胎企业多按计划复工复产，企业出货逐步转好，成品库存缓慢消化。政策方面，市场传闻月底将继续开会讨论相关事项，轮储预期使得短期RU-NR价差大幅扩大。单边行情来看，当前橡胶供需基本面有所支撑，短期价格预计维持强势表现。操作上，单边观望，多NR-空RU套利少量持有。 原油&燃料油 【原油：供给端扰动驱动，原油强势表现】国际油价偏强表现。供给端方面，中东局势以及俄乌冲突仍是不确定因素，上周俄罗斯国家石油公司旗下最大的炼油厂起火事件给市场带来了新的供应担忧，这可能导致俄罗斯柴油出口减少，引发了市场对于供应的担忧。中长期来看，供给端仍存在较多扰动变量因素，会成为刺激油价上行的驱动。需求端方面，IEA上调了原油的需求预测，IEA自11月以来第四次上调了对2024年石油需求增长的看法,石油需求增长预测从之前的120万桶/日提高到现在的130万桶/日，而OPEC将需求增长预测维持在225万桶/日不变。相对乐观的需求预测为油价带来上行支撑。操作上，短期观望。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【燃料油：成本端支撑较强，燃料油继续上涨】 燃料油持续上涨。截至3月13日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加218.8万桶，至 三周高位2,132.7万桶。业内消人士表示，燃料油需求（尤其是加油需求）的普遍放缓限制了库存的降低，而在供应充足的背景下，总体库存水平仍然很高。欧美地区成品油的裂解价差持续呈现疲软态势，在一定程度上对油价的涨幅构成制约。成本端，国际原油偏强表现，燃料油或有较强支撑。操作上，回落做多。俄罗斯装置遇袭，汽油依然强劲 乙二醇：东北亚乙 PTA：贸易商下周主港货源报盘参考期货2405贴水25-30元/吨自提、意向递盘参考期货2405贴水35元/吨自提，主流商谈区间集中在5890-5920元/吨自提。下午市场：贸易商下周主港货源报盘参考期货2405贴水25-30元/吨自提，意向递盘参考期货2405贴水35元/吨自提，主流商谈区间集中在5880-5905元/吨自提。 烯价格疲软。在中国和韩国的裂解开工上升，国内乙烯衍生品计划外停产，乙烯供应充 足。由于购买情绪 乙二醇：张家港乙二醇市场下周现货商谈4590-4595元/吨；3月下期货商谈4595-4600元/吨。下周现货基差较EG2405贴水30-35元/吨；3月下期货基差较EG2405贴水25-30元/吨。尾盘乙二醇期货区间震荡，尾盘张家港乙二醇现货市场价格调整较小。 持续疲软，华东乙烯出厂价下滑。鲁西MTO经过1个半 月的检修，将于本 聚酯 短纤：涤纶短纤主力期货涨80至7406。现货市场：涤纶短纤工厂价格上调，贸易商价格上涨，下游采购心态谨慎，场内成交减少。华东地区1.56*38短纤主流价格在7280-7510现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7380-7550；福建地区短途送到价7450-7550。 周晚些时候重启，预计国内乙烯供应将进一步增加。韩国裂解提高了 整体负荷，由于利 观点：PTA：北美辛烷值需求有所走弱，汽油依然强劲。但重整油与芳烃对rbob的溢价依然较高。BTX的利润率增加，混合仍然优于提取。汽油调合仍然是重整油的首选目的地，EIA公布的炼油厂开工率从81.5%上升至84.9%，汽油库存比前一周减少450万桶。亚洲石脑油需求出现上升，石化生产商纷纷补充库存。石脑油利润率受到市场看涨情绪的提振。石脑油裂解对布伦特原油的价差上升。亚洲汽油市场因供应充足和东南亚库存增加而走软。97RON与普通汽油价差的溢价收缩至每桶5.3美元。国内汽油消费疲弱令减少了重整装置的运营，还出口汽油以管理库存。随着俄罗斯cdu遇袭关闭，俄罗斯的成品油平衡收紧，预计4月供需达到偏紧的峰值。亚洲MX与石脑油的价差下降到每244美元，利润健康。PX与MX的价差暴跌至每46美元，亚洲PX供应充足，非一体化PX生产商出现明显压力，使其利润率降至盈亏平衡水平以下。亚洲对二甲苯（PX）现货持续 润略高，国内增加了乙烯裂解，并提高了丙烷进裂解的投料比。乙烯美国-东北亚套利再次关闭。国内的需求预计在4月份上升，4月份乙烯供应将下降，卫星、浙石化和中科裂解负荷下滑。乙二 疲弱之后开始反弹，国内市场的库存持续增加导致国内PX盘面升水消失，PX价格的急剧下降导致PX与MX的价差下降到每公吨45美元的低点，但随着宣港的临近，市场PX价格大幅反弹，PXN快速修复。国内下游聚酯市场，负荷正在逐渐回升江浙加弹综合开工提升至93%：江浙织机综合开工提升至82%：江浙印染综合开工提升至87%：聚酯开工近期也回升。 醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力。国内乙二醇变数较大，由于利润快速修复，乙二醇装置的检修均出现延后，由于价格较高，下游聚酯工厂买货意愿明显减弱。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、橡胶 表1：橡胶上下游数据 2、原油&燃料油 3、聚酯 图表1：原油&燃料油主要数据 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 3月14日 631.9 1041 5820 4546 7420 3月15日 644.6 1042 5900 4578 7465 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎