化工投研日报

一、行情建议 化工 2023年12月4日星期一 品种 行情评述 操作建议 【原油：减产会议尘埃落定，油价或有所反弹】 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 原油&燃料油 国际油价弱势震荡。供给端方面，尽管OPEC+达成减产100万桶/日的协议，但个别成员国各自宣布自己的减产幅度，OPEC+的减产协议缺乏效力，市场对相关结果感到失望，OPEC+内部的分歧和团结的脆弱性逐步显现。需求端方面，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月下降0.1个百分点，仍处于景气区间以下。第三季度欧元区GDP环比萎缩0.1%，欧元区经济形势恶化的程度和速度超出了欧洲央行的预期。美国11月制造业依然低迷，工厂就业人数下降，全球制造业活动仍然疲软，需求不足也对油价带来拖累。短期市场对OPEC+减产的关注尘埃落定，在超跌之后油价或有所反弹，但预计高度有限。【燃料油：原油弱势震荡，燃油跟随表现】 燃料油小幅震荡。截至11月29日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少61.9万桶， 至两周低点1,950.3万桶。高硫方面，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，高硫燃料油出口量或进一步增长。低硫方面，低硫油基本面受到套利船流入和成品油裂解的制约，短期跟随油价下行。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。成本端方面，短期油价止跌有所支撑。【需求淡季来临，橡胶弱势下跌】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶下跌明显，天然橡胶市场价格走低，由于胶价跌破近期新低，市场观望气氛提升。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片52.51，跌 橡胶 0.09，烟胶片54.79，跌0.44；胶水52.4，涨0.1，杯胶45.7，跌0.30。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：全钢轮胎方面，考虑样本内个别厂家次周停产行为贯穿影响，加之控产行为短期内将延续，次周全钢轮胎开工仍存走低预期；半钢轮胎方面，基于前期半钢轮胎厂家库存储备压力不大，短期内半 钢轮胎厂家开工更多维持相对稳定状态，但是不排除仍有控产行为发生，预计次周半钢轮胎开工或小幅调整为主。主要观点：沪胶大幅下跌，盘面主力移仓伴随着多头减仓出逃，前期看多情绪消失殆尽。目前天然橡胶基本面有所弱化，供给端方面，国内云南产区已进入停割，新胶产出明显下滑，海外产区虽是旺产季，但胶水产出跟进有限，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期。中游库存整体小幅下降，但短期进口胶到港量或继续增加，预计中游库存总量变动有限。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，全钢胎企业开工仍有下滑压力。综合来看，前期利好因素被盘面所交易，短期缺乏新的炒作点，盘面上行驱动不足。此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时商品盘面偏空表现，预计短期橡胶仍将偏弱运行。1、原油：虽然OPEC+会议结果逊于此前预期，但额外减产氛围延期至明年第一季度落定，供应趋紧格局没有改变，利好支撑仍在。此外 石化库存64.5，环比5.5。周五盘面跌后反弹，现货供需一般，原油走弱，盘面收到压制，暂时观望。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 中国部分经济数据出现改善，也对市场情绪形成一定修复。整体来看，预计今日国际原油期货价格或存上涨空间。 聚烯烃 2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：上午国内PP市场稳中小涨，涨幅在10-30元/吨。原油继续上涨叠加期货翻红，对市场交投氛围有所提振。两油出厂价多数稳定，货源成本仍有所支撑，贸易商报盘谨慎探涨。下游目前刚需采购为主，接货谨慎，实盘仍以商谈为主。今日华北拉丝主流价格在7400-7520元/吨，华东拉丝主流价格在7400-7530元/吨，华南拉丝主流价格在7430-7620元/吨。OPEC消息利空，原油大幅下跌 11月30日举行的OPEC会议对原油市场产生巨大打 聚酯 PTA：上午市场的12月8日前主港货源主流报盘参考期货2401升水5元/吨自提、递盘参考期货2401平水，主流商谈区间集中在5640-5670元/吨；午后市场的12月8日前主港货源报盘参考期货 击，OPEC与会代表表示，OPEC+减产决定将由成员国 2401升水5元/吨，主流商谈区间集中在5645-5675元/吨。综合评估，共计成交10000吨：其中1000吨成交在5668元/吨；基差成交为：12月中上旬货源主流成交参考期货2401贴水5元/吨至升水5元/吨。日度PTA现货收盘价格采用5668元/吨的成交价格。 单独宣布。由于不是强制要求，市场原油信心受到较大的打击，在沙特 的声明中，沙特表 乙二醇：张家港乙二醇市场下周现货商谈4080-4085元/吨；12月下期货商谈4095-4105元/吨。下周现货基差较EG2401贴水25-30元/吨；12月下期货基差较EG2401贴水5-15元/吨。尾盘乙二醇期货波动较小，张家港乙二醇市场现货价格调整较小，基差商谈稳定。 示将在一季度结束之后，逐步供应回归，为了支持市场稳定，这些额外的削减量将根据 市场情况逐步返 短纤：短纤主力期货跌30至7162。现货市场：涤纶短纤工厂价格波动不大，贸易商出货为主，场内成交谨慎，价格僵持运行。华东 回。东北亚乙烯价格本周小幅走低。 地区1.56*38短纤主流价格在7050-7350现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7200-7400；福建地区短途送到价7300-7400。 国内一些乙烯衍生品苯乙烯单体、 环氧乙烷和聚氯 观点：北美重整辛烷值利润率略有下降，BTX利润率提高。尽管辛烷 乙烯生产商最近 值溢价的损失，汽油仍然是芳烃去向首选。辛烷值溢价和汽油价值已 几周加大了减产 经下降。石脑油价格小幅走强，平均裂解价差上升。随着汽油与石脑 力度。亚洲乙烯供 油的价差下降，混合价值和高辛烷值组分的价格同样下降。对高辛烷 应充足，市场采购 值汽油桶的需求仍然存在97RON优质汽油与常规汽油价格的溢价下 意愿较低。卫星裂 降。北美STDP的经济效益略有改善，略高于盈亏平衡水平，目前北 解降负，在12月1 美装置并未拥有大规模提负荷的计划，北美汽油市场疲软阻碍了MX 日关闭60万吨/年 的进口，美国和韩国价差为98美元。亚洲MX与石脑油的价差缩小 的苯乙烯装置，由 至222美元，重整利润率下滑。由于一些国家的汽油需求一直在下 于巴拿马运河堵 降，MX已逐渐从汽油库中转移出去。北美PX进口处于较高的水平， 塞导致乙烷到达 月进口量超过10万吨，需求乐观。亚洲现货PX受到原油以及供给 延迟，卫星不得不 增加的影响出现下跌。国内PTA产量保持稳定，预计未来几个月将 在12月降负荷运 有所上升，因为国内的新产能已经启动，预计未来几个月将有更多产 行。乙烯下游行业 能随着季节性需求的上升。PX与石脑油价差保持在362美元。PX与 下游产品价格逐 MX的价差在过去几周一直保持健康。在我们的供需平衡表中， 渐下降，其高峰需 PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期 求季节即将结束。 也接近上限。 随着煤炭供应的 增加，煤炭价格上涨势头趋缓，整体成交氛围较好，港 口成交价格与提货速度均明显趋缓，在煤炭的支撑下，乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。以上数据均来自万得资讯。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 569.7 589.4 -19.7 -3.34% FU高硫 元/吨 3139 3229 -90 -2.79% LU低硫 元/吨 4281 4327 -46 -1.06% 外盘 WTI原油 美元/桶 74.38 75.61 -1 -1.63% Brent原油 美元/桶 79.56 80.35 -1 -0.98% Nymex汽油 美元/加仑 2.1260 2.1617 -0.0357 -1.65% ICE柴油 美元/吨 779.00 792.25 -13 -1.67% Nymex天然气 美元/mmBtu 2.777 2.807 -0.030 -1.07% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -3.00 -2.60 -0.40 +15.38% WTI隔月月差 美元/桶 -0.19 -0.10 -0.09 +90.00% Brent隔月月差 美元/桶 0.24 0.28 -0.04 -14.29% SC-WTI价差 元/桶 40.83 52.43 -11.60 -22.13% SC-Brent价差 元/桶 4.00 18.77 -14.77 -78.71% Brent-WTI价差 美元/桶 5.18 4.74 0.44 +9.28% 燃油 FU隔月价差 元/吨 7 5 2 +40.00% LU隔月价差 元/吨 55 49 6 +12.24% FU-SC价差 元/吨 -1048 -1103 55 -4.97% LU-SC价差 元/吨 94 -5 99 -1940.96% LU-FU价差 元/吨 1142 1098 44 +4.01% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 85.62 83.06 2.56 +3.08% 俄罗斯ESPO 美元/桶 80.56 78 2.56 +3.28% 布伦特Dtd 美元/桶 80.63 82.46 -1.83 -2.22% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 服务器返回出错！ 446 #VALUE! #VALUE! 新加坡低硫 美元/吨 624 622 2 +0.32% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 448054 439354 8700 +1.98% 汽油库存 千桶 216420 215670 750 +0.35% 馏分油库存 千桶 105561 106579 -1018 -0.96% 美国产量 千桶/天 13200 13200 0 0 新加披ESG 成品油库存 千桶 42270 41367 903 +2.18% 燃料油库存 千桶 20122 17511 2611 +14.91% 交易所仓单 SC原油 桶 5118000 5118000 0 0 FU燃料油 吨 23300 23300 0 0 LU燃料油 吨 3720 3720 0 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 103.5064 102.8618 0.6446 +0.63% 美十债收益率 % 4.37 4.27 0.10 +2.34% 人民币/美元汇率 - 7.1369 7.1313 0.0056 +0.08% 海运数据 波罗的海BDI 指数 2937 2696 241 +8.94% 原油运价BDTI 指数 1184 1192 -8 -0.67% 成品油运价BCTI 指数 834 838 -4 -0.48% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 11月30日 589.4 1007 5675 4082 7290 12月1日 569.7 1001 5710 4065 7280 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号