铁矿石策略周报：铁水持续下行 震荡

铁水持续下行震荡 观点策略 铁矿05震荡偏空，运行区间[720，850]。 逻辑驱动 1、进入三月，受季末冲量影响，预计发运整体有所上升。 2、钢厂铁水产量继续下降，钢厂利润较低，钢厂消耗自身库存为主。 后期关注点 1、钢厂补库及下游需求情况。 2、地产数据恢复情况； 3、两会政策落地效果。 风险提示 1、下游需求不及预期； 2、政策刺激不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁矿石策略周报2024年3月17日中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：戴婉婷（F03114758）dwt@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点 当前铁矿石整体表现为供需双弱。供给端，到港量大幅下降，受天气影响，预计下期发运将继续下降，但整体仍处于较高位置。需求端，日均铁水产量继续下降，钢厂利润仍然较低，检修陆续增加，预计铁水将继续下降。库存端，节后钢厂库存继续下降，维持低库存，钢厂仍以消耗自身库存为主；钢厂库存将继续下降，港口库存延续累库态势。宏观方面，市场整体悲观情绪较重，后续重点关注下游需求、钢厂补库及两会政策落地情况。策略来看，震荡，5-9正套。 二、基本面与逻辑驱动 2.1现货与基差 日照港61.5%PB澳粉车板价778元/湿吨（折盘面833元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）826元/吨（-18）。唐山普方坯3310/吨（-30）。受钢厂利润持续低位，钢厂检修不断增加影响，本周铁矿石价格持续下行；且两会后市场情绪没有得到提振，需求端整体不及预期，矿价持续承压。本周高低品价差继续扩大，高品矿性价比上升。月差正套小幅缩小，5-9可能仍以正套为主。 图1：铁矿成交持仓量图2：铁矿5-9 图3：螺矿比01图4：螺矿比05 图5：螺矿比09图6：高低品价差 图7：铁矿PB粉基差05图8：铁矿BRBF基差 图9：铁矿金布巴粉基差图10：铁矿纽曼粉基差 图11：铁矿罗伊山粉基差图12：铁矿麦克粉基差 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2基本面解析 供给端：发运方面，截至3月11日，澳洲巴西铁矿发运总量2522.4万吨，环比减少22.1 万吨。澳洲发运量1895.6万吨，环比增加59.5万吨，其中澳洲发往中国的量1495.6万吨，环 比增加44.8万吨。巴西发运量626.7万吨，环比减少81.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3121.7 万吨，环比减少4.0万吨。本期全球铁矿石发运3121.7万吨，环比减少3.9万吨，但仍处于较 高位置。到港量受前期天气影响，大幅下降385.9万吨至1869.1万吨。本周受澳洲天气影响，预计下期铁矿发运将有所下降。 图13：矿山开工率图14：铁矿石北方26港到港量 图15：澳洲发货总量（万吨）图16：巴西发货总量（万吨） 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 需求端：截止3月15日，247家钢厂高炉开工率76.15%，环比上周增加0.55%，同比去 年减少6.14%；高炉炼铁产能利用率82.58%，环比减少0.53%，同比减少5.86%；钢厂盈利 率21.21%，环比减少3.03，同比减少36.37%；日均铁水产量220.82万吨，环比减少1.43 万吨，同比减少16.76万吨。本周钢厂高炉开工率小幅回升，但仍处于较低位置。日均铁水产 量降幅继续收窄；铁水环比下降1.43万吨至220.82万吨。节后复工陆续开始，天气影响结束， 本周疏港量小幅回升，环比上升5.67万吨至300.75万吨。需求端整体恢复不及预期，钢厂利润 修复较少；钢厂盈利率持续下降，钢厂检修计划增加，钢厂仍以消耗自身库存为主，预计后续铁水产量将维持下降趋势。 图17：全国247家钢厂高炉开工率图18：全国247家钢厂日均铁水产量 图19：螺纹热卷及时利润图20：45港口铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 库存端：截至3月15日，全国45个港口进口铁矿库存为14285.45，环比增134.91；日均疏港量300.75增5.67。分量方面，澳矿6057.90增52.14，巴西矿5146.95降71.24；贸易矿8661.20增83.19，球团734.59降18.04，精粉1285.36增53.96，块矿1850.15增10.86， 粗粉10415.35增88.13；在港船舶数80条降39条。全国47个港口进口铁矿石库存总量 14843.45万吨，环比增172.91万吨，47港日均疏港量313.82万吨，环比增4.64万吨。钢厂库存继续下降，维持低库存，钢厂仍以消耗自身库存为主。钢厂利润依然较低，预计钢厂库存将继续下降，港口库存延续累库态势。 图21：45港港口铁矿库存（万吨）图22：45港铁矿石贸易矿库存（万吨） 图23：247家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗图24：247家钢厂进口烧结粉矿总库存 图26：247家钢厂进口矿烧结粉矿可用天数图27：进口铁矿平均可用天数：国内大中型钢厂 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.3成本及利润 图25：华东高炉、电炉成本图26：废钢价格与铁水成本 图28：华东长流程粗钢利润图29：内外矿价差 图30：细分品种性价比 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7 楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。