铁矿石策略周报：铁水小幅回升震荡
铁水小幅回升震荡 观点策略 铁矿05震荡偏弱，运行区间[900，1000]。 逻辑驱动 1、钢厂复产增加，日均铁水小幅回升。 2、铁矿石发运季节性回升，到港量上升至近年来最高位置。 3、港口累库有所放缓，钢厂补库可能即将结束。 后期关注点 1、冬储价格及成交表现； 2、成材下游春节前赶工进度； 3、下游地产数据恢复情况 风险提示 1、冬储不及预期；2、春节前赶工不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁矿石策略周报2024年1月21日中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：戴婉婷（F03114758）dwt@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、重点关注 1、1月16日，力拓发布四季度产销报告，四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8750万吨，环比增加5%，同比减少2%。2023年总产量达3.32亿吨，同比增加2%；铁矿石发运量为8630万吨，环比增加3%，同比减少1%。2023年发运总量3.32亿吨，同比增加3%。 2、1月15日，太原市改善省城环境质量领导小组办公室发布2023-2024年秋冬季环境空气 质量保障10号调度令，确定从1月16日0时至18日24时，对四类污染源采取减排措施。清 徐县美锦钢铁停止1台烧结机、1座竖炉、1座500�方米和1座1080�方米高炉，限产50%以上。 3、央行开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率分别维持1.8%和2.5%不变，MLF降息预期落空。在于当前经济正处于稳固回升过程中，叠加部分银行净息差承压和人民币汇率因素，首月降息的紧迫性不高。在一季度实施降息仍有必要，在年初降息将有利于推动企业实际贷款利率、综合融资成本下行，进一步稳固市场预期。 4、BHP公司发布2023年第四季度产销报告，2023年第四季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量 （100%基准）为7267万吨，环比上涨4.6%，同比下跌2.2%。BHP四季度铁矿石总销量7034万吨，环比下跌2%，同比下跌3.2%；其中粉矿销量4343万吨，块矿销量1917.6万吨。 5、2023年中国经济“成绩单”揭晓。据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。2023年中国固定资产投资（不含农户）503036亿元，同比增长3.0%。分领域看，基础设施投资增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6%。2023年12月份，中国70大中城市中有7城新建商品住宅价格环比上涨，西安上涨0.5%领跑，北上广深环比分别持平、涨0.2%、跌1.0%、跌0.9%。 6、华南地区今年电炉厂在春节放假期间平均停产时长预计在23天左右，较去年放假期间 平均停产时长39天有明显减少，钢厂生产意愿有一定提升。1月15日-1月26日，福建省短流 程生产企业基本进入停休阶段，今年停产时长整体在30-42天左右，较去年同期平均减少13天， 影响生产总量约33.25万吨。 7、针对全国独�电弧炉钢厂春节假期停复产安排进行调研。本次调研涉及95家独�电弧 炉钢厂，其中计划在1月20日至31日（含）之间停产的钢厂最多，占44.21%，其次是仍未出明确停产计划的钢厂共28家，占29.47%。 二、核心观点 目前供应端，铁矿石发运季节性回升，到港量上升至近年来最高位置；近期澳洲港口泊位有新增检修，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量边际下降。需求端，钢厂复产增加，高炉开工率有所上升，钢厂日均铁水产量小幅回升，虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损区间，预计后续铁水产量回升空间有限。矿价高位，钢厂补库仍以刚需为主。春节前钢厂补库将继续，港口库存低位回升，但仍低于往年同期水平，支撑矿价。本周MLF降息预期落空，宏观情绪有所转弱。因此当前重点关注：到港累库有所放缓，钢厂生产和补库情况，预计铁矿石价格将震荡运行；策略来看，震荡，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 日照港61.5%PB澳粉车板价1011元/湿吨（折盘面1089元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1083元/吨（+3），唐山普方坯3590/吨（+20）。本周铁矿价格震荡上行，钢坯利润有所回升，铁矿主流及非主流矿基差小幅扩大；价差方面，现PB粉05合约基差为54，内外矿价差小幅扩大，铁矿石品种价差大幅收窄，性价比最高的可交割品依然是巴粗，高品矿青睐度较高。月差正套继续扩张，5-9可能仍以正套为主。钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 图1：铁矿成交持仓量图2：铁矿5-9 图3：螺矿比01图4：螺矿比05 图5：螺矿比09图6：高低品价差 图7：铁矿PB粉基差05图8：铁矿BRBF基差 图9：铁矿金布巴粉基差图10：铁矿纽曼粉基差 图11：铁矿罗伊山粉基差图12：铁矿麦克粉基差 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 供给端：发运方面，截至1月15日，澳洲巴西铁矿发运总量2287.0万吨，环比增加171.8 万吨。澳洲发运量1573.9万吨，环比减少123.7万吨，其中澳洲发往中国的量1254.1万吨，环 比减少194.0万吨。巴西发运量713.1万吨，环比增加295.5万吨。供给端，本期铁矿石发运季 节性回升，环比上升3.1万吨至2693.6万吨。到港量上升至近年来最高位置，远超去年同期。近期澳洲港口泊位有新增检修，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量边际下降。 图13：矿山开工率图14：铁矿石北方26港到港量 图15：巴西发货总量（万吨）图16：澳洲发货总量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 需求端：截至1月19日，247家钢厂高炉开工率76.23%，环比上周增0.15%，同比去年增0.26%；高炉炼铁产能利用率82.98%，环比增0.42%，同比减0.12%；钢厂盈利率26.41%， 环比减0.43%，同比减0.86%；日均铁水产量221.91万吨，环比增1.12万吨，同比减1.83万吨。受高炉检修结束复产及春节停工前赶工影响，高炉开工率有所上升，钢厂日均铁水产量小幅回升，虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损区间，预计后续铁水产量回升空间有限，仍将保持较低位置。库销比处于近期较高位置，环比上升0.71至37.83天，钢厂补库预期边际转弱。 图17：全国247家钢厂高炉开工率图18：全国247家钢厂日均铁水产量 图19：螺纹热卷及时利润图20：45港口铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截止至1月19日，45个港口进口铁矿库存为12641.90，环比增20.79；日均疏港量319.21增6.40。分量方面，澳矿5703.53增67.87，巴西矿4681.91降38.91；贸易矿7274.37增14.78，球团586.32增20.89，精粉1018.82降33.7，块矿1709.50降9.47，粗粉9327.26增43.07； 在港船舶数147条降11条。全国47个港口进口铁矿石库存总量13249.90万吨，环比增28.79 万吨，47港日均疏港量335.91万吨，环比增6.70万吨。 图21：45港港口铁矿库存（万吨）图22：45港铁矿石贸易矿库存（万吨） 图23：247家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗图24：247家钢厂进口烧结粉矿总库存 图26：247家钢厂进口矿烧结粉矿可用天数图27：进口铁矿平均可用天数：国内大中型钢厂 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 我们认为：需求端，受年底高炉检修结束陆续复产影响，高炉开工率环比上升0.15至76.23%，本期钢厂日均铁水产量小幅回升0.94万吨至221.91万吨。虽钢厂利润小幅修复，但仍处于亏损 区间，预计后续铁水产量回升空间有限，仍将保持较低位置。库销比处于近期较高位置，环比上升0.71至37.83天，钢厂补库预期边际转弱。供给端，本期铁矿石发运季节性回升，环比上 升3.1万吨至2693.6万吨。到港量上升至近年来最高位置，远超去年同期。近期澳洲港口泊位有新增检修，结合季节性规律来看，预计下期全球铁矿石发运量边际下降。库存端，受到港量持续高位影响，港口库存持续累库；同时疏港量不断上升，因此本期港口库存累库幅度有所收窄。矿价较高叠加钢厂亏损，钢厂补库较为谨慎，春节前钢厂补库，预计疏港量将保持上升趋势。 3.5成本及利润 图25：华东高炉、电炉成本图26：废钢价格与铁水成本 图28：华东长流程粗钢利润图29：内外矿价差 图30：细分品种性价比 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路2
