碳酸锂周度报告：矿石拍卖扰动市场情绪，核心矛盾仍在补库节奏

周度报告—碳酸锂 矿石拍卖扰动市场情绪，核心矛盾仍在补库节奏 走势评级：碳酸锂：看涨 报告日期：2024年3月17日 ★矿石拍卖扰动市场情绪，核心矛盾仍在补库节奏 上周锂盐价格震荡上行。LC2404收盘价+1.6%至11.44万元/吨，LC2407收盘价+1.5%至11.51万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+3.1%、+6.5%至11.23、 10.69万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价+2.8%至11.2万元/吨。电工价差环比收窄0.32万元至0.54万元/吨。周内氢氧化锂价格上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别环比+4.5%、+4.3%至9.8、10.39万元/吨。电池级氢氧化锂较 有电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.09万元至1.43万元/吨。 色Pilbara原计划于3月18日通过其BMX平台开展一批5000吨的金锂精矿拍卖。3月14日，Pilbara发布公告称，其已接受了1106属美元/吨（SC5.5,CIF中国）的拍卖前报价，折算成SC6后的价格 约为1200美元/吨（CIF中国），并将于2024年四季度安排发运。 这一成交价对应的碳酸锂生产成本约合10.4万元/吨，考虑代工 厂利润后，买方的实际成本或在11万元/吨附近，当前期货盘面价格较高且远月升水，买家可通过盘面套保的形式锁定利润。此外，Pilbara公告中还提到，当前公司的长协已锁定了2024年的大部分产量，因此预计年内并不会有定期的BMX拍卖。 我们认为，这一成交价虽较当前的现货锂精矿价格有一定溢价，但与近期部分零单成交价较为接近，且发货日期偏晚，拍卖结果整体看来较为中性。向后看，短期走势仍取决于下游需求的承接力度，近期现货成交重心有所抬升，短期盘面向下空间有限。且考虑到江西环保事件仍有一个月左右的窗口期，同时二季度需求环比向好，供应端有扰动的情况下材料厂若以低库存状态进入季节性旺季，补库逻辑或仍有发酵空间。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、矿石拍卖扰动市场情绪，核心矛盾仍在补库节奏4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格小幅回升6 3.2、锂盐：期现价格震荡上行6 3.3、下游中间品：报价小幅上行9 3.4、终端：春节因素扰动，2月需求同环比下降10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表6：锂精矿现货均价6 图表7：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表9：GFEX碳酸锂期限结构6 图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）7 图表12：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表13：智利碳酸锂出口均价7 图表14：国内氢氧化锂现货均价8 图表15：海内外氢氧化锂价差8 图表16：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表17：锂盐厂理论生产利润8 图表18：磷酸铁锂价格走势9 图表19：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表20：三元材料价格走势9 图表21：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表22：钴酸锂价格走势10 图表23：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表24：中国动力电池装机量及同比增速10 图表25：中国动力电池当月装机占比10 图表26：中国新能源车产销同比增速11 图表27：中国新能源车渗透率11 1、矿石拍卖扰动市场情绪，核心矛盾仍在补库节奏 上周（03/11-03/15）锂盐价格震荡上行。LC2404收盘价环比+1.6%至11.44万元/吨，LC2407收盘价环比+1.5%至11.51万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+3.1%、+6.5%至11.23、10.69万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价+2.8%至11.2万元/吨。电工价差环比收窄0.32万元至0.54万元/吨。周内氢氧化锂价格上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别环比+4.5%、+4.3%至9.8、 10.39万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.09万元至1.43万元 /吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 Pilbara原计划于3月18日通过其BMX平台开展一批5000吨的锂精矿拍卖。3月14日，Pilbara发布公告称，其已接受了1106美元/吨（SC5.5,CIF中国）的拍卖前报价，折算成SC6后的价格约为1200美元/吨（CIF中国），并将于2024年四季度安排发运。这一成交价对应的碳酸锂生产成本约合10.4万元/吨，考虑代工厂利润后，买方的实际成本或 在11万元/吨附近，当前期货盘面价格较高且远月升水，买家可通过盘面套保的形式锁定利润。此外，Pilbara公告中还提到，当前公司的长协已锁定了2024年的大部分产量，因此预计年内并不会有定期的BMX拍卖。 我们认为，这一成交价虽较当前的现货锂精矿价格有一定溢价，但与近期部分零单成交 价较为接近，且发货日期偏晚，拍卖结果整体看来较为中性。向后看，短期走势仍取决于下游需求的承接力度，近期现货成交重心有所抬升，短期盘面向下空间有限。且考虑到江西环保事件仍有一个月左右的窗口期，同时二季度需求环比向好，供应端有扰动的情况下材料厂若以低库存状态进入季节性旺季，补库逻辑或仍有发酵空间。 2、周内行业要闻回顾 1.雅化集团：与Pilgangoora签署锂辉石精矿承购协议 雅化集团公告，近日，公司与澳大利亚锂矿生产商Pilbara的全资子公司Pilgangoora签订了《锂辉石精矿承购协议》，公司将在2024年至2026年期间向Pilgangoora采购锂辉石精矿。根据协议约定，Pilgangoora2024年向公司供应锂辉石精矿2万-8万吨，2025年至2026年期间每年均向公司供应锂辉石精矿10万-16万吨。（来源：公司公告） 2.雅化集团：与DMCC签署锂辉石精矿承购和销售协议 雅化集团公告，3月12日，公司下属全资子公司雅化国际投资发展有限公司（简称“雅化国际”）与ElectraminDMCC（简称“DMCC公司”）签订《承购和销售协议》，雅化国际将在2024年至2028年期间向DMCC公司采购锂辉石精矿。协议约定，2024年交付�一批产品，数量不少于1.5万吨锂辉石精矿，将在�四季度发运；2025年至2028年每年 交付的数量均不少于12.5万吨锂辉石精矿。产品价格根据双方约定的定价方式计算确定。（来源：公司公告） 3.嘉能可向LiCycle投资7500万美元 锂离子电池资源回收公司LiCycle周二宣布，通过与瑞士大宗商品巨头嘉能可的子公司的优先票据融资筹集了7500万美元。嘉能可去年表示，计划与加拿大LiCycleHoldings在欧洲开发一个回收中心，生产包括碳酸锂在内的材料，以应对全球快速增长的电动汽车生产所需关键原材料的短缺。（来源：上海金属网） 4.PilbaraMinerals已接受一份关于锂辉石精矿的预拍卖报价 澳洲矿商PilbaraMinerals已接受一份关于锂辉石精矿5000吨的预拍卖报价，报价来自一群在在电池材料交易所（BMX）已注册的拍卖参与者。目前已收到多份拍卖前报价，并接受了一份1106美元/吨（SC5.5中国CIF）的报价。根据锂含量和运费成本的调整，该报价相当于1200美元/吨，根据合同，这批货物将于2024年12月当季装运。考虑到PilbaraMinerals的销售承诺，公司对2024年的预期产量现已大部分分配。预计2024年不太可能通过BMX进行定期现货销售。（来源：公司公告） 5.阿根廷法院因环境问题暂停在关键锂产区发放新许可证 阿根廷卡塔马卡省法院3月14日宣布，将停止颁布新的采矿许可证，并要求对当地锂矿项目开展环境影响评估。该法令源于当地锂矿因用水问题与本土居民产生的纠纷，覆盖范围涵盖阿根廷洛斯帕托斯河-翁布雷穆埃尔托（LosPatosRiver-SalardelHombreMuerto）盐湖地带，目前国际锂矿巨头阿卡迪姆锂业（ArcadiumLithiumPlc）在该地区正在运营一个锂矿项目。（来源：高工锂电） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格小幅回升 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价格震荡上行 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价小幅上行 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：春节因素扰动，2月需求同环比下降 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月）