周度报告：碳酸锂：关注节后补库节奏，需求前置或是隐忧

周度报告—碳酸锂 关注节后补库节奏，需求前置或是隐忧 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2024年2月18日 ★关注节后补库节奏，需求前置或是隐忧 节前最后一周锂盐价格窄幅震荡。LC2402收盘价环比-3.7%至 9.23万元/吨，LC2407收盘价周跌-3.8%至9.63万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比持平，仍为9.71、8.95万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌 -2.6%至9.6万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.76万元/吨。周内氢氧化锂价格微涨，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别环比+0.4%、+0.3%至8.52、9.11万元/吨。电池级氢氧 有化锂较电池级碳酸锂价格贴水收窄0.03万元至1.19万元/吨。 色据SMM，春节前一周（02/01-02/07）碳酸锂库存环比增加1785金吨至76620吨，其中累库主要集中于上游冶炼厂环节，主因假期属临近，物流因素对现货市场成交构成了明显扰动。据调研了解， 2月多家正极材料厂订单情况并未明显转淡、春节放假天数也低 于此前预期，需求前置的现象或依旧存在，叠加锂盐厂检修带来的供应减量，2月锂盐大概率累库放缓或转入小幅去库，对现货价格构成支撑。 后续市场的关注焦点仍在于节后需求成色以及下游补库力度，即便短期可能存阶段性的供需错配，但考虑到需求前置将使得节后的需求脉冲成色难及预期，策略方面依旧建议等待合适的中线沽空机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 相关报告 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、关注节后补库节奏，需求前置或是隐忧4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降6 3.2、锂盐：期现价差窄幅震荡6 3.3、下游中间品：报价环比持稳9 3.4、终端：1月新能源车渗透率阶段性回落10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、关注节后补库节奏，需求前置或是隐忧 节前最后一周（02/05-02/08）锂盐价格窄幅震荡。LC2402收盘价环比-3.7%至9.23万元 /吨，LC2407收盘价周跌-3.8%至9.63万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比持平，仍为9.71、8.95万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周跌-2.6%至9.6万元/吨。电工价差环比持平、仍为0.76万元/吨。周内氢氧化锂价格微涨，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别环比+0.4%、+0.3%至8.52、9.11万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比收窄0.03万元至1.19万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 据SMM，春节前一周（02/01-02/07）碳酸锂库存环比增加1785吨至76620吨，其中累库主要集中于上游冶炼厂环节，主因假期临近，物流因素对现货市场成交构成了明显扰动。据调研了解，2月多家正极材料厂订单情况并未明显转淡、春节放假天数也低于此前预期，需求前置的现象或依旧存在，叠加锂盐厂检修带来的供应减量，2月锂盐大概率累库放缓或转入小幅去库，对现货价格构成支撑。 后续市场的关注焦点仍在于节后需求成色以及下游补库力度，即便短期可能存阶段性的供需错配，但考虑到需求前置将使得节后的需求脉冲成色难及预期，策略方面依旧建议等待合适的中线沽空机会。 2、周内行业要闻回顾 1.雅化集团：1月实现锂盐产品产量4200余吨、销量5100余吨 1月收官，雅化锂盐产品产销两旺，公司锚定特斯拉、宁德时代、LG化学等国内外头部企业长单，同时紧抓锂行业筑底企稳有利时机，1月实现锂盐产品产量4200余吨、销量5100余吨，同比分别增长161%、627%，在生产运营和经济效益方面均取得了显著的成效。（来源：公司公告） 2.澳大利亚2023年锂精矿出口增长 2023年澳大利亚锂精矿（锂辉石）出口量从去年的270万吨增至359万吨，几乎所有的产品出口至中国。根据最新的数据显示，2023年中国的进口量为356万吨，同比增长36%。2023年，澳大利亚向韩国出口14,772吨，向比利时出口16,201吨，同比分别下降44%和68%。（来源：上海金属网） 3.盛新锂能：子公司签署锂精矿承购协议 盛新锂能公告，全资子公司盛威致远国际有限公司与澳大利亚锂矿生产商PilbaraMineralsLtd.的全资子公司PilgangooraOperationsPtyLtd.签订了《锂精矿承购协议》，公司将在2024年至2026年期间向Pilgangoora采购锂辉石精矿。（来源：公司公告） 4.1月我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2% 1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比增长100.2%，环比下降32.6%。其中，磷酸铁锂电池装车量19.7GWh，占总装车量60.9%，同比增长84.2%，环比下降37.1%；三元电池装车量12.6GWh，占总装车量39.0%，同比增长131.9%，环比下降23.9%。1月，我国新能源汽车市场共计38家动力电池企业实现装车配套。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业动力电池装车量分别为23.7GWh、26.7GWh和30.9GWh，占总装车量比分别为73.4%、82.8%和95.7%。（来源：动力电池产业创新联盟） 5.LGEnergySolution与WesCEF签署锂精矿承购协议 当地时间2月14日，韩国电池制造商LGEnergySolution(LGES)与澳大利亚WesCEF公司签署锂精矿供应协议，后者将为LGES供应最多85000吨锂精矿，可用于生产约11000吨氢氧化锂。LGES与WesCEF早在2022年即签署了�一份承购协议，由WesCEF向LGES在2026至2030年间供应总计不超过50000吨氢氧化锂。此次采购的产品将被用于LGES在北美的锂电池工厂。协议所约定的锂精矿和氢氧化锂将来自位于西澳的MountHolland项目，预计将于2025年上半年投产。（来源：SMM） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价差窄幅震荡 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比持稳 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：1月新能源车渗透率阶段性回落 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大