晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月18日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、央行发布数据显示，前2个月，我国人民币贷款增加6.37万亿元，社会融资规模增量累计为8.06万亿元。2月末，M2同比增长8.7%，增速与上月持平；社会融资规模存量为385.72万亿元，同比增长9%。业内专家表示，社会融资规模和信贷数据保持平稳，有效满足市场主体合理融资需求，改善国内经济基本面，激发经济发展内生动力。2、李强主持召开国务院第四次全体会议强调，中央经济工作会议和《政府工作报告》明确的任务，就是今年国务院工作的重点，各部门要推动各项任务举措全面落地落实。要集中精力稳预期稳增长，加大政策支持和服务保障力度。要坚定不移转方式增动能，强化企业科技创新主体地位，推动传统产业转型升级，完善新兴产业支持政策，及早谋划布局未来产业，因地制宜发展新质生产力。要稳妥有序化解重点领域风险，把风险处置和推动高质量发展更好结合起来，及时出手处置苗头性问题，统筹推进各领域风险化解。3、证监会会同有关方面制定出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》4项政策文件。据介绍，这批政策文件坚持目标导向、问题导向，突出“强本强基”和“严监严管”，积极回应市场关切，释放强监管防风险促高质量发展信号，着力稳信心、稳预期。4、《求是》杂志刊登财政部部长蓝佛安署名文章《坚定信心真抓实干扎实实施积极的财政政策》。文章指出，要科学谋划新一轮财税体制改革。在保持宏观税负和基本税制稳定前提下，研究优化税制结构，健全地方税体系，完善绿色税收制度，推进非税收入改革。5、国家金融监管总局局长李云泽表示，将坚决做到监管“长牙带刺”、有棱有角，牢牢守住不发生系统性金融风险底线，全力推进金融高质量发展，统筹做好“五篇大文章”，持续深化金融改革开放，坚定不移走中国特色金融发展之路。股指期货3月15日A股市场早盘弱势震荡但午后强势上行且最终各关键性股指多数收涨，消息面央行月度MLF平价续作，月度MLF降息再度落空，同时盘后证监会举行新闻发布会并中国证券监督管理委员会副主席李超解读强监管防风险推动资本市场高质量发展有关政策，当日全市场成交总额缩量至万亿下方但北上资金日度净流入规模超百亿。截至收盘，上证指数上涨0.54%报收3054.64点，深证成指上涨0.60%报收9612.75点，创业板指上涨0.06%报收1884.09点，科创50指数上涨0.47%报收808.67点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中有色金属、环保、通信涨幅靠前而煤炭、家用电器、电力设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9538.5亿元，北上资金日度净流入103.26亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2423.86点、3562.22点、5392.93点和5486.65点，日度涨跌幅分别为-0.15%、-0.28%、-0.41%和-0.64%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.02%、升水0.11%、贴水0.03%和贴水0.42%。上周五A股市场整体早盘呈现震荡盘整行情但是午后尤其是靠近两点附近三大指数全线翻红，消息面国际富时罗素指数提高全球系列中的A股占比带来被动资金调仓发生在3月15日前后，同时证监会四箭连发继续推送稳市举措。隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率不同期限多上行而美元指数同步跟涨，国际贵 金属涨跌互现而原油期货小幅走低。客观来看，在前2月份不规则“V型”反转行情后，两会窗口于3月上旬正式关闭，近期A股市场指数层面整体呈现震荡偏强走势，基本符合我们之前预期。前期极端行情演绎过程中创新性杠杆金融产品风险释放充分，系列稳市举措集中性推动权益风险偏好快速回暖后，A股确定性增量上行驱动还未显性出现，二季度我们更多关注国内经济基本面边际改善以及海外央行降息预期两个方面，但是这两个逻辑短期超预期快速兑现可能性较低，国内经济基本面矛盾还集中在有效需求不足。短线来看，上周五富时罗素扩容A股占比阶段性带动北上资金快速净流入，同时强监管防风险推动资本市场高质量发展增量举措持续落地，预期A股市场指数层面或将维持震荡偏强格局，前期强势普涨行情难持续但结构性热点行情还在。期指投资策略方面，单边投机考虑寻求低多机会为主，策略盈亏比适度降低，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月15日以利率招标方式开展130亿元7天期逆回购操作和3870亿元1年期MLF操作，当日有100亿元逆回购及4810亿元MLF到期，单日全口径净回笼910亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行2.0bp报1.7660%，SHIBOR1W上行1.0bp报1.8900%，SHIBOR3M上行0.20bp报2.1630%。利率债方面，银行间主要利率债收益率多数下行。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行2.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行1.5bp报2.335%，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行2.75bp报2.505%；10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行2bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.37%报105.94元，10年期主力合约涨0.14%报103.855元，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。央行发布金融数据，2月，新增人民币贷款14500亿元，市场预期14338亿元，前值49200亿元；社会融资规模15583亿元，市场预期24223亿元，前值65017亿元；M2同比8.7%，市场预期8.7%，前值8.7%；M1同比1.2%，前值5.9%；M0同比12.5%。证监会表示，《关于加强上市公司监管的意见》等四个文件发布后还有相应的配套规则、相关的制度举措将抓紧出台，通过这些政策和举措，促进有利于完善资本市场长期稳定发展的体制机制，走好中国特色资本市场发展之路。资金面方面，周五央行缩量平价续做3月MLF，缩量规模超预期，不过银行间市场流动性稳势仍未被撼动，资金价格继续窄幅震荡。大行持续“控场”中，即将到来的税期影响料亦整体有限。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.28%左右，与上日变化不大。策略方面，金融数据偏弱但与预期偏离不大，MLF续作符合预期，当前风险偏好逐步回升债市承压，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，继续关注确认债券是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月17日，最新的SCFIS-欧洲航线为2533.68，环比下降11.1%；SCFIS-美西航线为2177.17，环比下降13.6%；SCFI综合指数为1772.92，环比下降6%；WCI综合指数为3162，环比下降4%，WCI上海-鹿特丹指数3473，环比下降5%。截至2024年3月17日，全球集装箱运力达6853艘，2909.3万TEU。截至2024年3月15日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502跌幅分别为-1.02%、0.27%、0.07%、-0.32%、-1.27%、0.24%。 相关要闻方面：1.央视新闻消息，当地时间14日晚间，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表讲话，称将阻止以色列相关联船只的航行，甚至将阻止他们经印度洋和通过南非好望角驶往目的地。2.3月14日，赫伯罗特发布了2023年的年度报告。EBITDA为48亿美元，同比大幅下降，但仍为历史第三好的业绩。宏观面：1.欧洲央行的最新货币政策会议未透露出明显的降息倾向；欧洲央行本周再次下调通胀和经济增长预期，二季度欧盟宏观经济并不乐观。2.美国1-2月份商品进口金额出现小幅回升。3.韩国3月前10日出口至欧盟的货物金额环比小幅上升。成本面：1.红海地缘风险持续升高，绕航好望角引起的全球航线网格调整使得航程有了明显增加；2.受航程增加造成的船期增加影响，全球集装箱船租赁市场2月份租赁价格显著上涨；3.受航程增加造成的燃油排放增加影响，2024年集运行业降低碳排放的目标存在巨大阻力，碳税成本进一步上升。扰动面：1.近期联盟重组动作频繁，联盟拆分会打破旧有的的定价机制，新联盟间很有可能会通过降低货运价格的方式来抢占市场，对运价上涨是一个巨大的阻力。2.红海地缘风险可能扩散至印度洋。结论：压力因素与支撑因素同时存在，EC2404预测在1700点至1850点之间震荡。棉花上周五ICE美棉反弹运行，5月合约报收93.95美分/磅，日涨幅0.32%，整体上周美棉震荡下行，因美元走强制约需求预期，不过USDA周度出口数据显示，截至3月7日当周，美国当前年度棉花出口销售净增8.58万包，较之前一周增加65%，较前四周均值减少10%，棉花出口装船29.33万包，较之前一周减少11%。资金面推升力量不足，商业套保增强，ICE2号可交割棉花库存增加。美国棉花技术性调整运行还未结束。国内棉市跟随外棉波动走势震荡整理，当前国内棉花供给充足，国内棉花商业库存达到年内偏高，但库存已经开始下滑，因需求边际好转预期仍在，市场期待金三银四行情，但现货交投仍未明显放量，纱线库存回升，棉花采购上周表现动力不足。不过当前内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，进口棉供给预期减少。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡中整理态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求预期仍在，短期资金面推升动力不足走势震荡行情。白糖上周ICE原糖震荡反弹，5月合约收盘报22.13美分/磅，周涨幅4.49%，伦敦白糖5月合约收盘报624.0美元，周涨幅4.26%。基本面：ISMA预计2023/24年度印度产糖量为3400万吨，较之前预估的3305万吨糖产量增加了近百万吨。巴西方面，UNICA数据显示2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64714.8万吨，较去年同期的54328.4万吨增加了10386.4万吨，同比增幅达19.12%；累计产糖量为4218.1万吨，较去年同期的3356.7万吨增加了861.4万吨，同比增幅达25.66%。2024/25榨季由于干旱影响，甘蔗产量预期下调，Tereos预计2024/25榨季巴西中南部甘蔗总产量将低于6亿吨。贸易方面，印度针对食糖出口的限制措施或将持续，巴西（Secex）3月前两周出口糖和糖蜜109.47万吨，日均出口量为18.25万吨，较去年3月全月的日均出口量7.95万吨增加130%。 国内糖市上周现货价格大幅上涨，补库力量提振，期货市场，买需动力较强，基差走弱。不过高价也激发了套保盘进场，上周主力合约大幅增仓。目前，配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，配额外糖进口预期依然偏少给国内带来支撑。此外，广西陆续收榨，产量或不及预期令内糖价格偏强运行。技术上郑糖站上60日均线上方偏强震荡。逻辑与观点：低吸补库提振市场，内外糖倒挂利润仍较大支撑内糖走势震荡反弹中。油脂油料油脂：2月份以来，棕榈油价格表现强势，并带动豆、菜油价格上涨，国内外棕榈油库存齐降对价格提供较强支持。产地棕榈油CNF报价持续上涨，国内进口利润倒挂加深对采购意愿带来抑制，买船不足令国内棕榈油库存持续去库。3月上旬高频出口数据反映了斋月对出口需求的改善，据船运机构ITS、AmSpecAgri3月1-15日显示，马来西亚3月上半月棕榈油出口量较上月同期分别增加3.3%、8.4%。不过在经历了2月的减产之