聚酯周报：PTA跟随成本端走势为主 乙二醇震荡运行

聚酯周报 PTA跟随成本端走势为主乙二醇震荡运行 分析师：李思进 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420 郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 中辉期货研究院时间：2024.03.15 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已恢复至高位。目前聚酯产销偏弱，下游以刚需补库为主，近期聚酯装置开工率整体提升空间有限，随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】现货基差偏弱，下游采购积极性较低，目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，后期新装置投产压力较 大，供应量预计增加，库存预期持续累库，关注装置计划外变动情况。 【成本利润】成本方面，俄罗斯炼厂遇袭的消息叠加需求端的利多数据推涨油价。美国汽油库存去库，汽油裂解价差持续走强，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期较高水平，近期预计维持稳定。国内方面，PX现货流动性充裕，供应压力较大，销售预期偏弱，库存预期累库，关注PTA工厂接货情况。利润方面，PTA加工费预计将被压缩。 【总结】PTA基本面弱势，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡运行，关注原油价格。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油价格大幅波动。 【需求端】纺织市场订单预期环比好转，终端工厂开工率已恢复至高位。目前聚酯产销偏弱，下游以刚需补库为主，聚酯装置开工率整体提升空间有限，随着终端工厂原料消耗至低位，后期增加原料备货，聚酯累库速度预计放缓，利润将会修复，关注下游工厂备货情况。 【供应端】合成气制乙二醇装置春季检修季来临，检修量超于往常，设计产能在400万吨附近，乙二醇整体装置开工率预期下降，关注乙烯装置转产情况，3-4月库存去库速度预计加快。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注海外装置重启情况。 【成本利润】原油方面，俄罗斯炼厂遇袭的消息叠加需求端的利多数据推涨油价，煤炭方面，下游需求惨淡，煤炭 价格延续弱势，随着合成气制乙二醇装置利润修复，装置存提负可能。 【总结】乙二醇基本面预期改善，但成本端煤炭价格偏弱，近期期价预计将震荡运行。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油和煤炭价格大幅波动。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 下游开工率已升至高位 江浙地区织机开工率在70.60%，周环比增加5.41个百分点。 终端织造坯布库存天数在20.35天，周环比增加1.95天。 江浙地区织机开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-1月 9-1月 17-1月 25-1月 2020 2-2月 10-2月 18-2月 26-2月 5-3月 13-3月 25-3月 8-4月 2021 22-4月 6-5月 20-5月 3-6月 11-6月 19-6月 27-6月 5-7月 2022 13-7月 21-7月 29-7月 6-8月 14-8月 22-8月 30-8月 7-9月 2023 15-9月 23-9月 1-10月 9-10月 17-10月 25-10月 2-11月 10-11月 2024 18-11月 26-11月 4-12月 12-12月 20-12月 28-12月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 5-1月 13-1月 21-1月 2020 3-2月 11-2月 18-2月 25-2月 4-3月 11-3月 18-3月 26-3月 2021 7-4月 15-4月 23-4月 5-5月 12-5月 20-5月 28-5月 9-6月 2022 17-6月 25-6月 7-7月 15-7月 23-7月 4-8月 12-8月 20-8月 2023 1-9月 9-9月 17-9月 29-9月 8-10月 20-10月 28-10月 5-11月 2024 17-11月 25-11月 3-12月 15-12月 23-12月 31-12月 截至3月14日，终端备货少的在3月下旬附近，备货多的可用至4月份。 涤纶长丝产销方面，周度产销率65.79%，环比增加16.44个百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率46.85%，环比增加13.71个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（%）中国涤纶短纤周度产销率（%） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在29.50天、25.80天、28.90天，与前期相比分别 -0.30天、+0.70天、+0.90天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在11.99天，与前期相比减少0.98天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY 20202021202220232024 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:DTY 50.00 20.00 45.00 40.00 35.00 15.00 1/122/123/124/125/126/127/128/129/1210/1211/1212/12 10.00 30.00 5.00 25.00 20.00 15.00 0.00 -5.00 10.00 -10.00 5.00 0.00 2019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 -15.00 -20.00 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝价格下跌，短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在48.31元/吨，平均利润修复至131.76元/吨，周环比增加5.54%，聚酯品利润有所分化，其中涤长POY和FDY利润被压缩，涤长DTY、短纤和瓶片利润有所修复，近期聚酯利润预计将会继续修复。 聚酯品主流市场价（元/吨）聚酯品加工利润（元/吨） 市场价(主流价):涤纶长丝POY(150D/48F):华东地区市场价(主流价):涤纶长丝DTY(150D/48F):华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价(主流价):涤纶长丝FDY(150D/96F):华东地区市场价(主流价):涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场 2,500.00 市场价(主流价):聚酯瓶片:华东市场 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2,000.00 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -500.00 -1,000.00 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在87.11%，周环比增加1.15个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在90.38%，周环比增加1.31个百分点。 聚酯开工率（%）江浙地区涤纶长丝开工率（%） 20202021202220232024 20202021202220232024 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 120 100 80 60 40 20 10.00 0.00 2-1月 9-1月 16-1月 23-1月 2-2月 10-2月 18-2月 25-2月 4-3月 11-3月 18-3月 26-3月 6-4月 14-4月 22-4月 30-4月 11-5月 19-5月 27-5月 4-6月 15-6月 23-6月 1-7月 9-7月 20-7月 28-7月 5-8月 13-8月 24-8月 1-9月 9-9月 17-9月 28-9月 12-10月 20-10月 28-10月 5-11月 16-11月 24-11月 2-12月 10-12月 21-12月 29-12月 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在69.59%，周环比减少2.05个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率（%） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 中国聚酯瓶片产能利用率在76.69%，周环比增加0.73个百分点。 涤纶短纤装置负荷率（%） 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2-1月 9-1月 16-1月 25-1月 2-2月 10-2月 20-2月 27-2月 5-3月 12-3月 19-3月 30-3月 7-4月 15-4月 23-4月 4-5月 12-5月 20-5月 28-5月 8-6月 16-6月 24-6月 6-7月 14-7月 22-7月 30-7月 10-8月 18-8月 26-8月 3-9月 14-9月 22-9月 30-9月 15-10月 26-10月 3-11月 11-11月 19-11月 30-11月 8-12月 16-12月 24-12月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA 新装置投产压力较大 PTA装置开工率在80.17%，周环比减少3.73个百分点，近期开工率预期上升，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（%）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 企业名称 设计产能 地点 备注 福海创 450 福建漳州 计划3月下检修 英力士 125 珠海 预计3月底重启 台湾中美（CAPCO） 70（6#） 台中梧栖 正常运行，预计4月检修 台湾台化（FCFC） 55 麦寮 正常运行，预计6月检修 台化 150 浙江宁波 计划3月下投产 仪征化纤 300 江苏 计划3月底投产 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1-1月 10-1月 19-1月 28-1月 6-2月 15-2月 24-2月 4-3月 13-3月 22-3月 31-3月 10-4月 19-4月 28-4月 10-5月 19-5月 28-5月 6-6月 15-6月 24-6月 3-7月 12-7月 21-7月 30-7月 8-8月 17-8月 26-8月 4-9月 13-9月 22-9月 1-10月 10-10月 19-10月 28-10月 6-11月 15-11月 24-11月 3-12月 12-12月 21-12月 30-12月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量升至79378.00张，PTA工厂库存天数是在5.32天，与前期相比减少0.05天，原料库存 天数是在5.20天，与前期相比减少2.07天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1-1月 8-1月 15-1月 2020 22-1月 3-2月 11-2月 19-2月 26-2月 5-3月 12-3月 19-3月 27-3月 2021 7-4月 15-4月 23-4月 1-5月 12-5月 20-5月 28-5月 5-6月 2022 16-6月 24-6月 2-7月 10-7月 21-7月 29-7月 6-8月 18-8月 26-8