L周报

上海东亚期货周报—L 2024年03月15日 研究员：兰雪从业证书:F3082195 交易咨询： 观点 本周四前塑料高位震荡，周五原油强势拉涨塑料。从基本面来看，近期检修偏多，供应回落，但是塑料社会库存较高，市场现货库存仍旧处于高位。不过下游开工持续恢复，如果企业库存和社会库存持续下跌，市场供需边际将好转，推涨动力会增强。 Z0018543 审核员：唐韵投资咨询：Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601- 2608单元 电话021-55275088 电子邮件liucr@eafutures.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 基本面 供给： PE生产企业开工率85.90%，环比-0.29%，同比3.31%。PE周度产量 56.19万吨，环比-0.54%，同比6.12%；PE月度产量228.12万吨，环比 -5.82%，同比8.15%。PE月度进口116.81万吨，环比-4.20%，同比6.94%。 需求： PE下游加权开工环比回升，下游加权开工率41.72%，环比14.96%，同比-16.22%；农膜库存4.44万吨，环比11.28%，同比 8.56%；管材库存2.52万吨，环比-14.74%，同比0.69%。PE月度出口 5.76万吨，环比-12.92%，同比1.88%。 库存： 本周PE企业库存56.76万吨，环比0.48%，同比14.32%；社会库存 77.63万吨，环比-0.41%，同比2.82%。 价格与利润： 本周PE现货价格环比0.14%至8182元/吨，PE期货价格环比1.56%至8280元/吨，油制利润-815元/吨，煤制利润994元/吨，甲醇 制利润325元/吨，乙烯制利润-80元/吨，乙烷制利润682元/吨，进口 利润162元/吨 基差与价差： 基差-98；（5-9）月差-4。 原料端原油，乙烯均高位运行，聚乙烯成本支撑延续。供应端本周部分装置因成本抬升开始检修，产量回落，油制，煤制，甲醇制利润均有回落。需求端下游需求持续恢复，开工率上涨较快，整体有改善预期，但低于去年同期水平。地膜旺季已经来临，接下来看新订单情况。上个月月底，代理商为完成计划出货较快，库存从工厂转移到社会库存，但是本周两油去库放缓，现货商的投机库存较多，市场塑料供应较为充沛。反观工厂年后没有足够的订单，不急于一时的采买，待价而沽。总体在需求成色没有确定之前，不好持续上涨。 逻辑分析 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号DYQH-W-L-20240315 目录 一、供给3 二、需求7 三、库存8 四、成本11 五、价格与利润15 六、基差与价差16 基本面要点分析 向上驱动 1.节后农膜企业逐渐恢复生产，地膜需求旺季，订单跟进尚可 2.因成本原因停车装置增多 向下驱动 1.成本端乙烯回落 2.社会和企业均是高库存 观点 本周四前塑料高位震荡，周五原油强势拉涨塑料。从基本面来看，近期检修偏多，供应回落，但是塑料社会库存较高，市场现货库存仍旧处于高位。不过下游开工持续恢复，如果企业库存和社会库存持续下跌，市场供需边际将好转，推涨动力会增强。 一、供给 PE：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE：化工生产企业：产量：中国（周）（万吨） 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 PE：产能利用率：中国（月）(%) 95 90 85 80 75 70 1/312/293/314/305/316/30 2021 7/31 2022 8/319/3010/3111/3012/31 2020 2023 2024 PE：产量：中国（月）（万吨） 260 240 220 200 180 160 140 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020 2021 2022 2023 2024 LLDPE：日产量（万吨） 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 HDPE：日产量（万吨） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 LDPE：日产量（万吨） 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE生产比例（%） 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2023-02-282023-04-302023-06-30 2023-08-312023-10-312023-12-312024-02-29 LLDPE生产比例 HDPE生产比例 LDPE生产比例 二、需求 下游行业：PE：开工率：中国（周） 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE不同下游开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-02-25 2022-08-25 2023-02-25 2023-08-25 2024-02-25 农膜 包装膜 中空 管材 注塑 拉丝 PE：企业库存：中国（周） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 三、上中下游库存 PE：社会库存：中国（周） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 正月初一正月十三正月廿五二月初八二月廿十三月初二三月十四三月廿六四月初八四月廿十闰四月初二闰四月十四闰四月廿六五月初九五月廿一六月初三六月十五六月廿七七月初十七月廿二八月初五八月十七八月廿九九月十一九月廿三十月初六十月十八十月三十十一月十二十一月廿四腊月初七腊月十九 正月初一正月十三正月廿五二月初八二月廿十三月初二三月十四三月廿六四月初八四月廿十闰四月初二闰四月十四闰四月廿六五月初九五月廿一六月初三六月十五六月廿七七月初十七月廿二八月初五八月十七八月廿九九月十一九月廿三十月初六十月十八十月三十十一月十二十一月廿四腊月初七腊月十九 上海东亚期货周报 农历两油聚烯烃库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 二○二○ 二○二一 二○二二 二○二三 二○二四 农历两油聚烯烃库存（万吨）（5DMA） 160 140 120 100 80 60 40 二○二○ 二○二一 二○二二 二○二三 二○二四 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-L-20240315 农膜：原料：库存：中国（周）(万吨） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE管材：库存：中国（周）（万吨） 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 四、上游与成本 乙烯：MTO：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/1 20222023 9/1 2024 10/111/112/1 乙烯：轻烃裂解：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（周）（%） 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 乙烯：MTO：产量：中国（周）(万吨） 18 17 16 15 14 13 12 11 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯：轻烃裂解：产量：中国（周）(万吨） 16 14 12 10 8 6 4 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯：石脑油裂解：产量：中国（周） 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯下游加权开工（%） 85 80 75 70 65 60 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 乙烯下游加权产量（万吨） 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 LLDPE不同制法利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2023/2/27 2023/5/27 2023/8/27 2023/11/27 2024/2/27 油制 煤制 甲醇制 乙烯制 乙烷制 进口 五、价格与利润 LL,HD,LD油制利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2/263/264/265/266/267/268/269/2610/2611/2612/261/262/26 LLDPE油制利润 HDPE油制利润 LDPE油制利润 LL,HD,LD进口利润（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -6002023/2/28 2023/5/31 2023/8/31 2023/11/30 2024/2/29 LLDPE进口 HDPE进口 LDPE进口 六、基差与价差 LLDPE基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 线型现货期货价差对比（元/吨） 8800 800 700 8600 600 8400 500