L周报

上海东亚期货周报—L 2024年03月22日 研究员：兰雪从业证书:F3082195 交易咨询：Z0018543 审核员：唐韵 观点 本周塑料高位回落，主要是原油带领下游的油化工回调，PE期货的高升水也得到修复，本周基差从-140走强至-40。 基本面 投资咨询：Z0002422 上海市虹口区东大名路1089号26层2601- 2608单元 电话021-55275088 电子邮件liucr@eafutures.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 供给： PE生产企业开工率84.26%，环比-1.91%，同比-1.44%。PE周度产量54.76万吨，环比-2.55%，同比-0.37%；PE月度产量228.12万吨，环比-5.82%，同比8.15%。PE月度进口117.06万吨，环比0.22%，同比13.83%。 需求： PE下游加权开工环比回升，下游加权开工率44.21%，环比5.97%，同比-12.16%；农膜库存4.38万吨，环比-1.35%，同比8.96%；管材库存2.58万吨，环比2.45%，同比4.22%。PE月度出口5.87万吨，环比-1.98%，同比25.10%。 库存： 本周PE企业库存53.03万吨，环比-6.57%，同比12.47%；社会库存78.98万吨，环比1.74%，同比5.87%。 价格与利润： 本周PE现货价格环比1.00%至8239.27元/吨，PE期货价格环比2.01%至8341元/吨，油制利润-800元/吨，煤制利润1565元/吨，甲醇 制利润200元/吨，乙烯制利润150元/吨，乙烷制利润671元/吨，进口 利润190元/吨 基差与价差： 基差-102；（5-9）月差-20。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号DYQH-W-L-20240322 本周原油乙烯相对回落，聚乙烯成本走弱。供应端本周部分装置因高成本开始检修，产量回落，本周油制，甲醇制利润小幅修复。需求端下游需求持续恢复，开工率上涨较快，整体有改善预期，但低于去年同期水平。地膜旺季已经来临，接下来看新订单情况。本月，企业快速去库，但是社会库存依旧在积累，库存从工厂转移到社会，市场塑料供应较为充沛。近期聚乙烯下游需求较好，但是原料库存仍旧处于高位，给聚乙烯的上行带来掣肘。 逻辑分析 目录 一、供给3 二、需求7 三、库存8 四、成本11 五、价格与利润15 六、基差与价差16 基本面要点分析 向上驱动 1.节后农膜企业逐渐恢复生产，地膜需求旺季，订单跟进尚可 2.因成本原因停车装置增多 向下驱动 1.成本端原油乙烯回落 2.社会和企业均是高库存 观点 本周塑料高位回落，主要是原油带领下游的油化工回调，PE期货的高升水也得到修复，本周基差从-140走强至-40。 一、供给 PE：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE：化工生产企业：产量：中国（周）（万吨） 60 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：隆众 PE：产能利用率：中国（月）(%) 95 90 85 80 75 70 1/312/293/314/305/316/30 2021 7/31 2022 8/319/3010/3111/3012/31 2020 2023 2024 PE：产量：中国（月）（万吨） 260 240 220 200 180 160 140 1/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 2020 2021 2022 2023 2024 LLDPE：日产量（万吨） 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 HDPE：日产量（万吨） 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 LDPE：日产量（万吨） 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE生产比例（%） 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2023-03-072023-05-072023-07-07 2023-09-072023-11-072024-01-072024-03-07 LLDPE生产比例 HDPE生产比例 LDPE生产比例 二、需求 下游行业：PE：开工率：中国（周） 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE不同下游开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022-03-04 2022-09-04 2023-03-04 2023-09-04 2024-03-04 农膜 包装膜 中空 管材 注塑 拉丝 PE：企业库存：中国（周） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 三、上中下游库存 PE：社会库存：中国（周） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 正月初一正月十三正月廿五二月初八二月廿十三月初二三月十四三月廿六四月初八四月廿十闰四月初二闰四月十四闰四月廿六五月初九五月廿一六月初三六月十五六月廿七七月初十七月廿二八月初五八月十七八月廿九九月十一九月廿三十月初六十月十八十月三十十一月十二十一月廿四腊月初七腊月十九 正月初一正月十三正月廿五二月初八二月廿十三月初二三月十四三月廿六四月初八四月廿十闰四月初二闰四月十四闰四月廿六五月初九五月廿一六月初三六月十五六月廿七七月初十七月廿二八月初五八月十七八月廿九九月十一九月廿三十月初六十月十八十月三十十一月十二十一月廿四腊月初七腊月十九 上海东亚期货周报 农历两油聚烯烃库存（万吨） 180 160 140 120 100 80 60 40 二○二○ 二○二一 二○二二 二○二三 二○二四 农历两油聚烯烃库存（万吨）（5DMA） 160 140 120 100 80 60 40 二○二○ 二○二一 二○二二 二○二三 二○二四 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 DYQH-W-L-20240322 农膜：原料：库存：中国（周）(万吨） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 PE管材：库存：中国（周）（万吨） 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 四、上游与成本 乙烯：MTO：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/1 20222023 9/1 2024 10/111/112/1 乙烯：轻烃裂解：产能利用率：中国（周）（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（周）（%） 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022 2023 2024 乙烯：MTO：产量：中国（周）(万吨） 18 17 16 15 14 13 12 11 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯：轻烃裂解：产量：中国（周）(万吨） 16 14 12 10 8 6 4 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯：石脑油裂解：产量：中国（周） 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 乙烯下游加权开工（%） 85 80 75 70 65 60 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 乙烯下游加权产量（万吨） 45 43 41 39 37 35 33 31 29 27 25 1/12/1 3/14/1 2020 5/16/17/18/19/1 2021 2022 2023 10/111/112/1 2024 LLDPE不同制法利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2023/3/6 2023/6/6 2023/9/6 2023/12/6 2024/3/6 油制 煤制 甲醇制 乙烯制 乙烷制 进口 五、价格与利润 LL,HD,LD油制利润（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 3/54/55/56/57/58/59/510/511/512/51/52/53/5 LLDPE油制利润 HDPE油制利润 LDPE油制利润 LL,HD,LD进口利润（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023/3/8 2023/6/8 2023/9/8 2023/12/8 2024/3/8 LLDPE进口 HDPE进口 LDPE进口 六、基差与价差 LLDPE基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 线型现货期货价差对比（元/吨） 8800 800 700 8600 600 8400 500 8200 400 300 8000 200 7800 100 0 7600 -100 7400 2022-11-30 -200 2023-02-28 2023-05-31 2023-08-31 2023-11-30 2024-02-29 基差 LLDPE现货 LLDPE期货 5-9聚乙烯月差（元/吨） 70 60 50 40 30 20