新湖农产（油脂）周报

技术破位棕油领涨短期偏强或持续 一、本周行情回顾：棕榈油产地驱动油脂继续走强 本周，国内油脂继续强势上行，棕榈油仍旧领涨，P2305突破前期震荡区间上沿7900一线。马棕盘面涨幅比连棕更大，基本面及盘面表现看，仍是外盘带动内盘涨。 3月上半月印尼降雨继续偏多、印度斋月备货开始，支撑产地报价再度明显上涨。中期棕榈油产地库存难增、国内棕榈油继续降库存预期，则是持续存在的中期背景。5月后，产地的产量及库存大概率季节性开始回升，增产季效应将会逐渐明显。目前预期看，本轮棕榈油冲高可能仍是阶段性行情。 本周菜油表现依旧最弱，被动补涨。本周国内仍有新增菜籽买船，买船已到7、8月船期，中期国内供需偏宽松或持续。本周菜棕2305价差已经跌至100元/吨以内，处于历史极低位。 国内大豆本周还是各种传言轰炸的状态。周五进口储备大豆轮出终于有了第一批拍卖的公告。中期，国内大豆预估进口量季节性偏高。但据了解大油厂还是有一定利润需求。后期国内实际大豆压榨量及节奏可能与去年相似，存在变数。 资金面看，目前乾坤、摩根均是棕榈油多头，乾坤持仓第一。本轮上涨，资金力量同样重要。 二、马来棕榈油：2月库存继续下降中期库存暂时难增 本周一，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕2月供需数据。 数据显示，2月马棕产量126万吨，环比减少10.18%，此前MPOA预估产量126万吨，但彭博及路透预估产量132万吨，实际产量在机构预估范围内。 2月马棕出口101.6万吨，环比减少24.75%，机构预估出口113-114万吨，实际出口明显低于预期。 2月马棕库存192万吨，环比减少5%，机构预估库存191-193万吨。由于2月出口超预期偏低，导致2月马棕库存相比MPOA产量对应的预期库存偏高。整体来看，2月马棕报告较预期中性略偏空。 产量：3月马来西亚全民公共假日1天，工作日环比2月多近4天，马棕当月产量环比增幅较大，预计15-30%。下图可知，3月前 2周印尼降雨持续偏多，马来降雨距平偏低。近期产地报价走高，预计也有印尼降雨偏多因素。 出口方面：由于国际棕榈油价格优势持续较弱，2月马棕出口明显偏差，环比减少近25%。3月，马棕出口环比料将季节性增加，因3月工作日较2月偏多。但相比往年同期，今年3月马棕出口预计依旧偏低。 本周船运机构ITS和AmSpecAgri数据显示，马来西亚3月上半月棕榈油产品出口量较上月同期分别增加3.3%和8.4%。历史数据显示，若华人春节假期在2月，3月马棕出口环比通常会增20-30%。当前马棕3月前半月出口环比增加，属于正常的季节性环比增加。由于2月马来全民节假日集中在2月上半月，当前马棕3月上半月3%、8%的出口环比增幅其实偏小。 2024年斋月已从3月12日，预计持续29天，最后一个禁食日是4月9日。3月是印度、巴基斯坦等国家植物油的开斋节备货期。由于进口持续偏少，1-2月印度植物油库存快速下降，印度斋月备货值得期待。本周，据悉印度采购棕榈油比较积极。 库存：2月马棕库存继续季节性下降，库存处于历史同期稍偏低水平，供需不紧。 3-4月，产地将进入季节性增产季，但因产地降雨减少未必完全兑现，3-4月/5月产地产量一般增速较小。今年3月上半月印尼降雨距平就一直偏高。此外，今年开斋节在4月，目前斋月已经开始。由于斋月及开斋节放假影响生产，4月棕榈油产地产量环比可能下降。中期产地库存难增加，5、6月产地库存可能才进入上行趋势。 三、国内棕榈油:库存仍将下降 进口：近期产地价格走高，进口利润较差。本周国内据悉无新增买船，5月船期出现一船洗船，国内3-5月船期棕榈油采购量持续偏少。 需求：由于棕榈油期现价格强势，本周国内一级豆油与24度棕榈油现货价差再度下跌。其中，华东、华南二者现货价差已经平水，东北、华东豆油价格上周就已经低于棕榈油。本周国内棕榈油成交持续清淡。 库存：据Mysteel调研显示，截至3月8日全国重点地区棕榈油商业库存57.345万吨，环比上周减少4.47万吨，同比减幅 43.54%。由于3月船期采购数量继续偏少，国内3月底的棕榈油供需可能会紧张，工棕+食用棕榈油库存或下降到50万吨以下。 截止本周五，国内华南24度现货报05+220元/吨，较上周五下降约40元/吨。期价上涨较快，现价涨幅不及期价，本周现货基差小幅走弱。 P59：本周，由于近端国际棕榈油价格继续大涨，P59再度走强，逼近700元/吨，价差已进入偏高区间。国内4、5月船期棕榈油采购量目前仍少，其中，4月船期采购预计不及10万吨，5月船期据悉不及20万吨。当前，国内4月船期棕榈油采购周期还有半个多月，若产地近端报价维持强于国内，国内4月棕榈油供需将极为紧张，P59强势也将维持。短期，继续关注产地报价变化。 YP2305：本周，国内豆棕现货及期货价差均大跌，因棕榈油近端价格非常强势。YP2305已至-400元/吨一线。剔除2022年印尼极端政策下的极端价差，当前YP2305价差已是历史几乎最低位。中期，棕榈油基本面预期强于豆油，YP2305仍低位运行。空单谨慎持有。 四、大豆及国内豆油：国内传言纷扰 1、美国大豆 近期，中国对美豆进口利润有所回升，但相比巴西大豆进口利润依旧明显偏差，因此美豆周度出口销售量继续疲弱。 此外，本周NOPA数据显示，美国会员单位2月共压榨大豆1.86194亿蒲式耳，环比增加0.2%，同比增加12.6%，创历史同期新高。由于美国大豆加工商压榨能力扩张，虽然榨利没有回升，月度压榨量仍居高位。 此外，截至2月29日NOPA成员豆油库存16.90亿磅，环比增加12.2%，创下去年6月以来的最高库存水平，但仍处于历史同期低水平。 2、南美大豆 咨询机构PatriaAgronegocios本周五表示，巴西2023/24年度大豆收割率已达62.25%，几乎与上年同期的62.88%持平，但低于五年均值64.60%。中西部和东南部以及巴拉那州收割进度较快。 短期CBOT大豆偏强，巴西大豆出口升贴水虽然有所下降，但巴西大豆FOB价格相对持稳。巴西大豆报价并未跟随CBOT大豆走强。 3、国内大豆及豆油 大豆进口：2-3月国内大豆到港量处于季节性极低水平，3月预估到港600-650万吨。4月之后巴西大豆将集中到港，4月预估到港大豆900-1000万吨。 本周国内仍是各种传言“轮番轰炸”的状态。包括但不限于：国产大豆可能定向销售800万吨、进口储备大豆定向销售已经开始、海关收紧大豆GMO证书等。本周五进口储备大豆第一批轮出拍卖的公告已发。后期消息仍将扰动，关注变化。 大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周国内125家样本油厂大豆实际压榨量163.78万吨，开机率为47%。本周国内大豆压榨量偏低，或受各种不利于压榨的传言影响，一些油厂停机。 需求：根据Mysteel农产品调查，本周国内重点油厂豆油散油成交总量12.03万吨，日均成交量2.41万吨，较上周有所增加，成交量正常稍偏好。周度表需看，提货也良好。 库存方面：据Mysteel调研显示，截至3月8日全国重点地区豆油商业库存91.37万吨。目前供需偏中性，中期趋向季节性累库。中短期，关注国内大豆压榨领域变数。若影响不大，豆油4-8月通常季节性累库。 五、后市展望 棕榈油：3月上半月印尼降雨继续偏多、印度斋月备货或已开始，本周产地报价再度明显上涨，支撑马棕盘面。由于印度备货及开斋节放假，中期产地棕榈油库存难增，国内棕榈油预计继续降库存。3-4月可能是国际棕榈油、大豆新一轮可能利空出现之前的空档期。技术看，P2305前期区间上破，短期关注更大区间上沿期价表现。多单谨慎持有。 豆油：短期CBOT大豆偏强，巴西大豆出口升贴水有所下降，但巴西大豆FOB价格相对持稳。阿根廷产区近期降雨很多，利好新作单产，谨防后期影响收获进度。国内大豆本周继续各种传言扰动，有再现2023年4-5月大豆压榨消息市的可能。周五储备大豆轮出第一批公告公布，后期预计仍有陆续公告出现。盘面看，国内豆油近期跟随棕榈油走强，自身基本面驱动不强，更多受各种消息扰动。豆棕价差继续趋弱。 菜油：近期国内仍有新增菜籽买船，中期国内供需偏宽松或持续。关注俄罗斯进口菜油是否顺畅，前期存在一些不利因素，但据悉对俄菜进口影响较小。加菜籽新作预计面积同比下降，但还在预期阶段尚未开始播种。盘面看，本周菜油同样跟随棕榈油盘面走强，有补涨迹象。菜棕2305价差已经跌至100元/吨以内，处于历史极低位。驱动仍是向下，但菜棕价差走负历史罕见，价差跌至平水空单考虑止盈。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2024年3月17日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。