银行行业深度报告：深度解析：FTP与银行资产配置决策

本报告主要从FTP（资金转移定价）的角度，解析银行资产端的分化以及债-贷比价效应。通过FTP，银行可以将利率风险和流动性风险剥离至总行，成为资源分配、考核、产品定价的重要参考。从资金成本角度看，资金成本越低的银行，贷款风险偏好越低；资金来源越稳定的银行，越有能力承受较大程度的存贷期限错配；资金成本较高的银行，配债策略更主动，交易盘占比高，配置较多的信用债和非标来增厚收益，通过基金实现间接加杠杆、信用下沉和避税。 本报告还通过FTP视角评估债-贷比价，发现债贷比价效应明显，当国债与贷款的综合净收益率利差走阔时，银行配置国债与贷款的增速差提升，反之则下降。此外，报告还通过假设以司库资金支持业务，计算各类资产业务的EVA贡献，得出每多做1000亿业务带来的EVA贡献，维持当前贷款利率不变的情况下，使得放贷和买债EVA贡献一致时的国债（10Y）收益率为2.35%。 报告还预测了2024年FTP对银行配债的影响，认为LPR非对称下调使得债贷静态比价的天平向债券倾斜，但动态看不一定，一方面是外部定价调整并不同步，另一方面银行决策隐含大量预期管理。存款降成本能打开FTP曲线下移空间，但对投资业务影响可能偏慢。优质资产荒背景下，对新增资产的收益率和流转要求可能加强。盈利压力决定下阶段农商行的配债态度。银行投资基金影响：债券利率快速下行或能对冲部分资本新规赎回压力。 最后，报告总结了FTP视角评估新利率环境下的银行经营，认为中小银行需聚焦在某一领域，将使资金的来源与应用在客户端变得更加高频；大中型银行需更加注重客群定价能力及资金使用效率。受益标的如常熟银行、瑞丰银行、中信银行等。