建材行业策略周报：宽松基调二手房率先复苏，看好后端产业链

消费建材行业概览与趋势

政策动态与市场反应

• 杭州二手房政策调整：杭州市政府宣布全面放开全市范围内的二手房限购政策，并将增值税征免年限从5年调整至2年。此外，计划在2024年建设不少于6000套配售型保障性住房。此政策旨在通过释放购房需求、优化税收政策和增加住房供给来刺激房地产市场。

市场现状与库存情况

• 库存增加与价格变化：杭州二手房库存持续增加，截至2月底，挂牌量达到14.99万套，环比增长3815套。房价方面，1月新房价格环比下降0.3%，同比上涨1.6%，二手房价格则环比下降1.2%，同比下降3.1%。
• 市场调整预期：政策调整有望进一步激活市场，促进二手房库存清理和二手房置换活动，从而实现新房与二手房市场的正常流转。

房地产市场与建材需求

• 市场分化：开年以来，新房市场整体需求仍然偏弱，而部分城市的二手房市场出现了回暖迹象，尤其是深圳市场表现出较强的增长势头。
• 建材需求展望：在房地产市场逐渐回归正常水平的背景下，建材行业的C端和B端主导企业有望通过提升商业模式的适应性，持续产生alpha收益。关注家装需求稳定提升的C端企业，如伟星新材、北新建材、兔宝宝、三棵树、江山欧派；以及消防报警龙头青鸟消防、竣工相关企业东方雨虹、王力安防、坚朗五金和蒙娜丽莎。

建材行业盈利分析

• 水泥行业：受下游需求疲软影响，水泥价格承压，企业盈利面临挑战。2024年3月，企业水泥煤价差为240元/吨左右，相比历史高点仍有较大差距。
• 玻璃行业：下游需求支撑有限，产品价格稳定，成本端纯碱价格持续下跌，有利于提高企业盈利水平。天然气产线价格成本差在40元/重量箱上下。
• 光伏玻璃：市场交投活跃，库存下降，价格稳定，成本端波动不大，企业盈利能力得到修复。
• 新材料：玻纤行业开工缓慢恢复，价格未见明显好转，碳纤维行业低负荷运行，库存有序下降，市场供需博弈。

风险提示

• 房地产市场风险：房地产市场超预期下滑可能对消费建材行业造成负面影响。
• 市场竞争加剧：行业内部竞争可能加大，影响企业盈利能力。
• 宏观经济风险：整体经济下行可能抑制消费者支出，影响建材需求。