豆类油脂周报：短期涨幅较大，等待回落坚定做多

豆类油脂周报20240315短期涨幅较大，等待回落坚定做多 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)010-82292680 大豆与豆粕 •大豆：USDA数据在预期之中，巴西大豆产量还有下调空间，南美天气正常，巴西大豆收获过半，关注3月底种植意向报告，美国播种面积预期增加 •供应变化 –1-3月预计累计到港大豆总计在2050万吨，与同期变化不大–巴西收获过半，速度略超去年–阿根廷大豆播种顺利，产区未来而周天气良好–美国农业部展望认为，美国大豆种植面积将扩大 •需求端 –豆粕库存处于去年同期，日成交量一般–猪价价格缓慢回升，存栏量下降 天气因素 •南美天气：干旱解除，未来一周降雨有利大豆生长数据来源：NOAA–巴西产区与阿根廷天气正常巴西近15日降雨异常程度阿根廷近15日降雨异常程度 豆类供应：南美播种与收获进度 •南美天气：阿根廷播种完成，巴西收获正常–巴西收获进度加快–阿根廷播种完成，天气状况良好–市场现在关注的焦点是巴西大豆产量最终是多少 豆类：到港数量同比平稳 •大豆到港供应：到港数量未来平稳 –1月到港865万吨，2月585万吨，3月预估到港700万吨 –季节性供应减少，但后期到港数量可能会增加–豆粕供应持续宽松–数据来源：mysteel 豆类：大豆压榨季节性回升 •大豆压榨：压榨数量低于去年同期，数据来源：我的农产品–春节后，大豆压榨量回升，并且已经回升到4年来高位。 豆类：国内供应 –关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加 豆粕：需求增速低于去年两年，后期有增加的趋势 •豆粕需求增速回升： •来自于生猪绝对量减少 •需求端处于季节性回升 •数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 油脂 •生柴：原油价格小幅上涨，但油脂价格回升更快，生物柴油利润下降 •国内供需： –油脂进口仍维持在高位–大豆进口增长放缓–菜油和豆油库存维持在近几年高位 棕榈油减产预期依旧是最大投资机会 油脂：马来产量下降、出口减少 •马来棕榈油产量在2月产量下降 –2月环比下降10.18%，出口量环比下滑24.75%，主要因为天气原因–数据来源：MPOA SPPOMA彭博路透 油脂：印尼产量高位 •印尼产量保持高位，数据来源：GAPKI –印尼产量在回升，但库存下降到近四年低位–滞后数据，后验使用 油脂：油脂价格上涨，利空生柴 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO）–POGO和BOHO衡量的生柴掺混成本，有利掺混 油脂：豆油库存仍偏高 •豆油，数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 –需求回升幅度较小，并且供应充足–随着大豆到港增加和压榨提升，未来豆油供应还将增加 油脂：棕榈库存与进口 •进口增加，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油库存明显下降，未来进口预计减少 油脂：菜籽油到港数量依然大 •菜籽油、油菜籽供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–2月到港13.5万吨，3月到港预计16.5万吨，4月22万吨 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜油库存处于同期高位，菜籽粕库存并不高 油脂：油菜籽压榨量回升显著 •压榨量迅速回升，菜油供给量回升，数据来源：我的农产品 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com