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年报点评:盈利能力强劲,市占率持续提升,竞争优势明显

2024-03-16邓永康、朱碧野、李佳、王一如、李孝鹏、席子屹、赵丹民生证券路***
年报点评:盈利能力强劲,市占率持续提升,竞争优势明显

事件概述。3月15日,公司发布2023年年报,全年实现营收4009亿元,同增22%,实现归母净利润441.21亿元,同增43.6%,扣非后归母净利润400.9亿元,同增42.1%,最终业绩位于此前预告高位区间。2023年公司实现锂电池销量390GWh,同增34.95%,Q4出货预计为120Gwh,环比增长约20%。 23Q4表现出色。营收和净利:公司2023Q4营收1062.40亿元,同降-10.16%,环增0.77%,归母净利润为129.76亿元,同降-1.23%,环增24.43%,扣非后归母净利润为131.11亿元,同增7.69%,环增39.06%,Q4盈利能力持续提升,体现公司优秀的盈利能力。毛利率:2023Q4毛利率为25.66%,同增3.10pct,环增0.47pct。公司毛利率逐季度提升彰显公司良好的成本控制能力。 费用率:公司2023Q4期间费用率为9.10%,同比变动+0.17pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.28%、1.45%、3.28%、-2.91%,同比变动+3.83pct、-0.67pct、-0.90pct和-2.10pct。净利率:2023Q4净利率为13.41%,同增1.72pct,环增2.93pct。 大力分红,彰显公司长期发展信心。为积极贯彻落实“质量回报双提升”专项行动,公司本着积极回报股东、与股东共享公司经营成果的原则,实施年度现金分红和特别现金分红,合计派发现金分红220.6亿元。 加大研发投入,竞争优势进一步凸显。公司2023年研发费用投入达183.56亿元,同比增长18.35%。动力电池方面,报告期内公司发布了凝聚态电池、超快充神行电池、量产了M3P和钠离子电池,峰值5C快充的麒麟电池与理想合作实现量产。其中神行电池以缓解大众补能焦虑为出发点,可实现常温4C快充,阿维塔、哪吒、奇瑞、北汽新能源、东风岚图、广汽等已官方宣布将配套搭载神行电池。储能电池方面,公司发布了集长寿命、高安全、高效率的零辅源光储直流耦合解决方案,并在超级充电站落地。公司升级产品EnerOnePlus、EnerD等,较上一代产品能量密度与充放电效率实现较大幅度提升。 市占率持续提升,国内领先,全球多点开花:根据SNEResearch统计,2023年公司国内动力电池使用量171.9GWh,同比增长28.7%,国内以44.5%的市场份额连续7年位列第一,海外市场,根据SNEResearch统计,2023年公司海外动力电池使用量市占率为27.5%,比去年同期提升4.7个百分点。储能方面,2023年公司全球储能电池出货量市占率为40%,连续3年位列全球第一。 投资建议:我们预测24-26年的归母利润分别为462,530及612亿元,同增4.8%,14.7%,15.4%。对应PE分别为17X,15X和13X。考虑到公司竞争优势明显,维持“推荐”评级。 风险提示:新能源车销量不及预期,行业竞争加剧,原材料波动超预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)