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算力爆发促进AI浪潮，AI服务器驱动公司成长

2024-03-15 陈耀波华安证券 Joker Chan

工业富联2023年全年实现收入4763.40亿元，同比增长6.94%；实现归母净利润210.40亿元，同比增长4.82%；实现扣非归母净利润202.09亿元，同比增长9.77%；毛利率8.06%，净利率4.41%。23Q4，公司实现单季度收入1475.22亿元，同比减少2.15%，环比增长20.88%；实现单季度归母净利润75.55亿元，同比减少8.72%，环比增长19.47%；实现单季度扣非归母净利润66.76亿元，同比减少5.49%，环比增长11.34%；毛利率8.28%，净利率5.10%。公司持续提升经营绩效，23年利润实现同比增长。生成式AI高带宽需求增长，带动IDC高速交换机及ISP路由器升级。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为253/280/301亿元，对应PE分别为18.13/16.39/15.24倍，维持“增持”评级。

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