环保行业动态跟踪：“以旧换新”拉动家电、汽车消费，再生资源回收产业迎发展新机遇

行业研究|动态跟踪 看好（维持） “以旧换新”拉动家电、汽车消费，再生资源回收产业迎发展新机遇 环保行业 国家/地区中国 行业环保行业 报告发布日期2024年03月15日 核心观点 事件：近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 “以旧换新”促进消费。在坚定实施扩大内需战略背景下，近年来国家持续推动消费恢复，增强内需对经济增长的拉动力。回顾近年政府工作报告及重要会议，“以 旧换新”作为促消费的工作重点已见端倪。2023年12月，中央经济工作会议上提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新。近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新正式拉开序幕。 “四机一脑”更新换代催生废电拆解。我国家电市场已从单纯的“增量时代”进入到 “增量和存量并重时代”。国家发展改革委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会中表示，2023年底全国冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过30亿台，更新换代的需求和潜力巨大。此次发布的《行动方案》中提出，到 2027年废旧家电回收量较2023年增长30%，我们预计24-27年“四机一脑”回收量分别达到2.14亿台、2.29亿台、2.44亿台和2.59亿台，四年CAGR达到6.8%。2027年，废旧“四机一脑”拆解的产值约合313亿元。 汽车报废高峰或至，汽车拆解产业迎机遇。2023年，全国汽车保有量达到3.4亿辆。假设我国汽车的平均报废年限在10~15年，汽车报废的高峰期可能已经来临。 我国报废汽车回收量自2021年起迎来高速增长，21-22年增速分别达到17%和 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 33%。此次发布的《行动方案》中明确提出，到2027年，报废汽车回收量较2023 年增加约一倍。《行动方案》的出台有望加速车辆报废，预计自2024年起政策持续发力，报废汽车占汽车总保有量的比例有望逐步提高，叠加回收体系的建设和完善，汽车回收比例也将有望在高位继续稳步提升。我们预计，2027年报废汽车回收量将达到642万辆，回收比例达到65%。2023至2027年间报废汽车回收量CAGR达到18%，行业迎来新一波发展高峰。 新能源汽车高速发展，动力电池回收需求将至。近年来在相关政策扶持下中国新能源汽车保有量快速增加。据公安部数据显示，我国新能源汽车保有量从2018年的261万辆，快速增长至2023年的2041万辆，年均复合增速超过50%，尤其是近三 年增速分别达到59%、67%和56%。随着新能源汽车的大规模增长，电池的产能规模也日益庞大，再加上动力电池寿命一般为5～7年，我国退役动力电池的数量或正处于爆发式增长前夕。 投资建议与投资标的 “以旧换新”在促进消费的同时会带来旧物的淘汰。作为此轮“以旧换新”政策重点的家电、汽车等耐用消费品，淘汰的旧物亦有大量可回收再利用的资源，另外再生资源回收过程也将产生危险废物。废电器拆解、汽车拆解、再生资源回收利用、危废资源化、动力电池回收利用等行业值得关注。建议关注： 再生资源回收利用：华宏科技(002645，未评级)、怡球资源(601388，未评级)；废电器拆解：中再资环(600217，未评级)、大地海洋(301068，未评级)； 锂电回收利用、汽车拆解：格林美(002340，未评级)、天奇股份(002009，未评级)、旺能环境(002034，未评级)； 废塑料回收利用：英科再生(688087，未评级)； 危废资源化及处置：高能环境(603588，未评级)、浙富控股(002266，未评级)。 绿证交易、热电联产开新源，看好垃圾焚 烧分红潜力：——高股息策略系列报告 （二） 首批垃圾焚烧绿证上架交易平台，看好存量垃圾焚烧项目国补到期后收益提高 2024-03-15 2024-02-05 风险提示 政策推进不及预期；回收体系规范化不及预期；废电拆解补贴改革推进不及预期；大宗商品价格波动；假设条件变化影响测算结果 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 “以旧换新”促进消费4 上一轮家电“以旧换新”3年拉动直接消费超3000亿元4 “换新”促销费，“以旧”促循环5 “以旧换新”带来再生资源回收利用需求5 “四机一脑”更新换代催生废电拆解7 多模式回收或提高废电拆解合规水平8 基金制度改革，废电拆解行业迎升级9 汽车保有量高速增长已过，报废高峰或已来临11 新能源汽车高速发展，动力电池回收需求将至12 风险提示13 图表目录 图1：2022年我国”四机一脑”保有量（亿台）7 图2：近年来我国”四机一脑”回收量及增速8 图3：废电器拆解产业链示意图9 图4：废弃电器电子产品处理基金的征收、使用流程示意图（2024年前）10 图5：我国汽车保有量11 图6：我国报废汽车回收量12 图7：报废汽车回收比例12 图8：近年新能源汽车高速发展12 图9：动力电池回收利用13 表1：近年政府工作报告及近期会议“以旧换新”内容4 表2：上一轮家电下乡及家电以旧换新政策内容5 表3：近年来已发布家电“以旧换新”及废家电回收政策汇总6 表4：2022年我国主要品类家用电器保有量及理论报废数量7 表5：”四机一脑”拆解补贴标准变化10 近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（下称《行动方案》），提出实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。 “以旧换新”促进消费 在坚定实施扩大内需战略背景下，近年来国家持续推动消费恢复，增强内需对经济增长的拉动力。回顾近年政府工作报告及重要会议，“以旧换新”作为促消费的工作重点已见端倪。2023年12月，中央经济工作会议上提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新；进入2024年，国新办新闻发布会、中央财经委员会、国常会等多个场合均就推动以家电、汽车等为代表的耐用消费品“以旧换新”作出表述。3月1日，国务院常务会议审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新正式拉开序幕。 表1：近年政府工作报告及近期会议“以旧换新”内容 时间 会议/报告 “以旧换新”促进消费相关表述 2022 2022政府工作报告 继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新 2023 2023政府工作报告 支持汽车、家电等大宗消费 2023 中央经济工作会议 推动大规模设备更新和消费品以旧换新 2024 国新办新闻发布会 将推动汽车、家电等以旧换新 2024 中央财经委员会第四次工作会议 鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新 2024 国务院常务会议 开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车，鼓励支持消费者以旧家电换购节能家电 2024 2024政府工作报告 鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费 数据来源：中国政府网，国新办，东方证券研究所 上一轮家电“以旧换新”3年拉动直接消费超3000亿元 此前，在2008年全球金融危机后，为刺激国内消费，拉动内需，我国从2009年6月起实施 了一轮家电以旧换新政策，在2011年12月31日正式结束。主要措施是消费者购买家电可享受 10%的以旧换新补贴，其中每台电视最高补贴400元，冰箱最高补贴300元，洗衣机最高补贴 250元，空调最高补贴350元，电脑最高补400元。据商务部数据显示，2009-2011年间家电 “以旧换新”共促进销售五大类新家电9248万台，拉动直接消费3420多亿元。另外同期执行的 家电下乡政策推动下，商务部预计2011年家电下乡销售1亿台以上，销售额超过2500亿元，拉动消费和促进消费结构升级效果明显。 表2：上一轮家电下乡及家电以旧换新政策内容 家电下乡 家电以旧换新 实施范围 全国 除海南外全国所有地区（其中蒙、桂、藏、宁、新等五个自治区以及国家确定地震重灾区县补贴资金由 中央财政全额承担） 补贴产品 彩电、冰箱、洗衣机、手机、空调、热水器、电磁炉、微波炉、电脑 彩电、冰箱、洗衣机、空调、电脑 补贴比例 13% 10% 补贴方式 凭购买发票向当地财政部门申领 从产品销售价格中扣除 限购数量 2台 不限 实施周期 2012年12月31日止 2011年12月31日止 厂商选择 对家电厂商、流通企业进行招标 对销售企业和回收企业进行招标 限价 限制产品价格：彩电单价不超过35 00元；电冰箱（含冷柜）单价不超 过2500元；手机单价不超过1000 元；洗衣机单价不超过2000元。 设补贴上限：电视400元/台，冰箱（含冰柜）300元/台，洗衣机250元/台，空调350元/台，电脑400元/台 数据来源：政府官网，东方证券研究所 “换新”促销费，“以旧”促循环 近年来，发展循环经济已成为我国经济社会发展的重大战略之一。无论从全球绿色发展趋势和应对气候变化要求看，还是从国内资源需求和利用水平看，我国都必须大力发展循环经济，着力解决突出矛盾和问题，实现资源高效利用和循环利用，推动经济社会高质量发展。对保障国家资源安全，推动实现碳达峰、碳中和，促进生态文明建设具有重大意义。 此次发布的《行动方案》便是在循环经济的理念下，促进消费的同时做好回收利用工作，总体要求中提出，“实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动……畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。” “以旧换新”带来再生资源回收利用需求 从近年发布的政策文件来看，在大部分涉及“以旧换新”促进消费的政策中均对“旧”产品的回收和资源化利用提出相应要求。强调把经济活动组织成一个“资源-产品-再生资源”的反馈式流程，形成低开采、高利用、低排放的模式。所有的物质和能源能在经济循环中得到合理和持久的利用，以把经济活动对自然环境的影响降低到尽可能小的程度。 表3：近年来已发布家电“以旧换新”及废家电回收政策汇总 时间 政策文件 促进消费及资源化利用 回收体系建设 2021 关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的 指导意见 加强再生资源回收利用； 完善废旧家电回收处理体系；加快构建废旧物资循环利用体系 2021 “十四五”循环经济发展规划 重点任务：提升再生资源加工利用水平；重点工程与行动：城市废旧物资循环利用体系建设工程；废弃电器电子产品回收利用提质行 动； 重点任务：完善废旧物资回收网络； 2022 关于加快推进城镇环境基础设施建设指导意见的通知 推进废旧家电等废弃物的分类利用和集中处置 健全区域性再生资源回收利用体系 2022 关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知 开展家电“以旧换新”活动，全面促进智能冰箱洗衣机空调、超高清电视、手机以及智慧厨卫、智能安防、智能办公、智慧康养等绿色智能家电消费。 探索促进废旧家电回收行业发展；加强废旧家电回收利用；推动家电生产企业开展回收目标责任制行动；加快废旧物资循环利用体系建设；支持家电回收网点、绿色分拣中心建设。 2024 推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案 实施消费品以旧换新行动：将开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新 实施回收循环利用行动：将落实全面节约战略，建立健全回收利用体系，加强“换新+回收”等新模式发展，畅通资源循环利用链条 2021 关于鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动的通知 加强流向管理，提升