业绩稳定增长，产能优化及一体化降本成效可期

公司年报总结

一、业绩概览

• 2023年：公司实现营收105.77亿元，同比增长0.07%。调整后，同期可比口径增长12.77%。
• 2023Q4：实现营收26.09亿元，同比减少8.49%；实现归母净利润3.01亿元，同比增长5.80%。

二、收入与利润分析

• 收入结构：锻铸行业收入83.61亿元，液压环控行业收入19.88亿元。
• 盈利能力：销售毛利率31.28%，净利率13.21%，分别提升2.04和0.62个百分点。锻造产品毛利率30.06%，提升1.75个百分点。
• 主要驱动因素：
  • 产品结构优化：高附加值军品收入占比提升，大锻件研制能力增强。
  • 产能结构优化：等温锻造及大锻件推进助力工艺完善。
  • 规模效应：原材料节材降耗，成本费用优化。

三、研发投入与项目进展

• 研发投入：2023年研发费用6.61亿元，同比增加52.30%，主要因研制项目增加。
• 重点项目建设：
  • 西安新区先进锻造产业基地建设项目已部分投入试制，实现效益2309.53万元。
  • 收购宏山航空锻造80%股权已完成工商变更。
  • 航空精密模锻产业转型升级项目主设备安装完毕，正在进行调试，完成45%建设内容。

四、经营计划与增长信心

• 2024年目标：营业收入预算119亿元，利润总额预算18.6亿元。
• 预计关联交易：关联交易总额153.50亿元，销售商品及提供劳务预计增长38.86%。
• 增长动力：聚焦主业、产能优化、配套层级提升，一体化降本措施。

五、投资建议与风险提示

• 投资建议：基于对公司盈利能力持续提升的预期，调整2024-2026年的收入与净利润预测，并维持“买入”评级。
• 风险提示：包括军品订单波动、国际转包业务进展不及预期、锻件业务规模效应不及预期等风险。

结论

公司2023年度业绩表现稳健，通过优化产品结构、提升产能效率和加大研发投入，实现了收入与盈利能力的双增长。2024年的经营计划与预计的关联交易表明，公司对未来发展充满信心。通过聚焦主业、优化资源配置和提升配套层级，公司有望持续高质量发展。尽管面临一定的风险，但其稳固的龙头地位和不断提升的盈利能力支持了“买入”评级。