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航空锻造龙头公司中航重机积极推行提质增效战略，通过业务扩项和深化综合配套能力，实现了业务的稳步增长和盈利能力的提升。公司的发展可以概括为三个阶段：
第一阶段：1996-2011年，多向延展
- 发展背景：公司始于1996年，初期专注于液压领域。
- 业务扩展：通过一系列的资本运作，包括资产重组、定增融资和收购，公司业务从液压扩展至航空锻造、燃气轮机、新能源等多个领域。
第二阶段：2014-2022年，瘦身健体与提质增效
- 瘦身健体：公司进行了资产优化，剥离了非核心业务，如燃气轮机、新能源等，聚焦于军品业务。
- 股权激励：2020年发布第一期股权激励计划，通过长期激励机制绑定核心人才。
- 业务聚焦：主要发展航空锻造和液压环控业务，形成以军品为主的业务格局。
第三阶段：2021年至今，聚焦主业与跨越式发展
- 横向拓展：通过定向增发强化军品承制能力，增强在航空锻造和液压领域的专业性。
- 纵向布局：投资特材公司、安吉精铸等，推进钛合金返回料应用和增材制造业务。
- 技术创新与合作：成立新公司，如安飞公司，专注于特色机加业务；发布定增计划，构建从材料研发到整体功能部件的新生态配套环境。
经营成果与市场空间
- 收入与利润：2022年实现营收105.70亿元，同比增长20.25%，归母净利润12.02亿元，同比增长34.93%。
- 市场空间：预计未来十年军机与航发的新增锻件市场空间分别可达162.4亿至381.8亿元，年均增长162.4亿至274.8亿元。
成本优化与技术革新
- 产品结构优化：产品结构向高附加值材料（如钛合金、高温合金）和大型整体化锻件倾斜，提升单吨收入和毛利率。
- 成本控制：通过返回料应用、合理设计加工余量和增材制造等手段降低成本，提升材料利用率。
- 生态建设：向上构建研发-采购-再生-检测的生态体系，向下强化精密加工和增材制造协同，一体化降本。
投资逻辑与前景展望
- 聚焦主业与战略规划：公司通过股权激励和业务调整，增强了核心竞争力，预计未来将持续受益于国防现代化建设和航空工业发展。
- 市场潜力与盈利能力：随着航空装备的升级和军用航空市场的增长，公司作为行业龙头，有望实现业绩的持续增长。
- 投资建议：基于稳定的盈利预期和行业前景，维持“买入”评级。
风险提示
- 军品订单波动风险：军品订单可能受到政策变化和市场需求波动的影响。
- 产能释放风险：大型锻件产能的释放可能面临时间上的不确定性。
- 信息更新风险：行业动态、政策导向等信息更新不及时可能影响决策。
- 规模测算风险：市场空间的预估可能存在偏差。
- 业绩预测与估值风险：实际业绩可能与预测存在差异，估值评估可能不完全准确。
此研报认为中航重机在航空锻造领域具有稳固的龙头地位，通过聚焦主业、优化产品结构、提升配套层级等措施，有望实现盈利能力的持续提升和业绩的稳定增长。
