【天风电新】比亚迪：从三年“解放战役”，看国内市场份份额、销量、利润及空

纪要为有道云链接： 重视拐点□【天风电新】比亚迪：从三年“解放战役”，看国内市场份额、销量、利润及空间 ——————————— □当前时点市场对比亚迪的担心主要在于——国内市场价格战依然激烈，对于400万辆的销量目标达成存疑。我们结合近期管理层对未来3年“解放战役”的阐述，回答关于比亚迪在国内市场销量、利润与空间的问题。 □未来3年战略规划 比亚迪核心管理层在近期内部沟通会上表示，公司将调动技术与产业链上下游的所有优势，用3年的时间去打一场“解放战役”，目标是吃下更多油车市场份额，用3年的时间将新能源渗透率拉到全新的高度。 我们推测现在的荣耀版即“辽沈战役”。秦plus荣耀版以798的价格，挤压轩逸朗逸等合资油车，在A级轿车市场份额进一步提升，预计3月销量达5万辆，占整体约20%，占A级车市场份额约13%。 我们对接下来的“淮海战役”、“平津战役”猜想： 1、DM第五代升级——通过性能优势继续抢占技术高点 2、“L”系新车——通过尺寸升级，巩固价格带优势 DM第五代：预计第五代dmi可以实现百公里油耗2.9L，满油满电可跑2000KM，混动系统效率进一步提升。 L系新车：目前已发布的有宋L，其他有待发布的还包括秦L、元L、汉L、唐L等。L系普遍较现有车型尺寸更大，同时也将搭载第五代DM技术和e 平台4.0等最新技术。通过尺寸空间的增加，带给消费者直观的获得感，继续巩固所处价格带优势。 □国内市场份额、销量及利润展望 周度上险数据显示，今年2月以来比亚迪在乘用车市场市占率逐步提升至15%+，而两大众市占率从23年15%中枢下降至12%，两丰田市占率从 8%下降至6%。我们认为对标南北大众巅峰时期在国内400万销量、17%市占率来看，比亚迪有能力在3年内实现这一目标。 从单车利润的角度，20-22年大众单车利润平均约8500元（利润率4%+），丰田在1万元+（净利率6%+）。我们测算目前比亚迪基础盘单车利润约4k（利润率约3%），高端品牌单车利润约3万（腾势&方程豹利润率约10%，仰望约20%），我们预计在新能源车市场格局趋于稳定的 情况下，在基盘市场龙头单车利润有望企稳修复（对标油车时代的大众丰田）。 #综上，我们预计25年比亚迪国内基础盘销量400万辆，单车利润4k，对应160亿利润，给予15XPE，对应2400亿市值；高端化销量60万辆，单车利润3w，出口销量60万辆，单车利润2w，对应300亿利润，给予20XPE，对应6000亿市值，则汽车业务市值8400亿，整体市值看9000亿，50%空间。我们看好比亚迪新一轮产品、技术、品牌向上周期的拐点临近，当前时间重点推荐。 欢迎交流：孙潇雅/王彬宇 ——————————— 点此跳转：重视拐点□【天风电新】比亚迪：从三年“解放战役”，看国内市场份额