上海中期期货——早盘策略20240315

早盘策略 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数集体收跌，道指止步三连阳，标普纳指两连跌。泛欧股指跌落历史高位，法股三日连创历史新高。美债加速下跌，十年期美债收益率盘中拉升逾10个基点，创两周新高；美元指数加速反弹，创一周新高。布油连创四个月新高，美油四个月来首次收盘站上80美元。PPI后黄金加速回落，期金一度跌超1%，未再逼近收盘纪录高位。伦铜跌落11个月高位，伦锡连创七个月新高。国内方面，国家发改委就《国家发展改革委关于支持优质企业借用中长期外债促进实体经济高质量发展的通知（征求意见稿）》公开征求意见。《征求意见稿》提出，积极支持 行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。海外方面，美国PPI数据超预期，2月PPI同比升1.6%，预期升1.1%，前值升0.9%；环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。今日重点关注中国70个大中城市住宅销售价格月度报告。 金融衍生品 股指 昨日四组股指期货偏弱震荡，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.18%、0.41%、0.52%、0.67%。现货A股三大指数继续回调，沪指日线三连阴。沪指跌0.18%，收报3038.23点；深证成指跌0.52%，收报9555.42点；创业板指跌0.64%，收报1883.02点。沪深两市成交额维持在一万亿上方，北向资金净买入64.22亿元。行业板块涨 少跌多，贵金属、生物制品、航运港口、环保行业、医疗服务板块涨幅居前，游戏、航天航空、文化传媒、半导体、消费电子板块跌幅居前。国内方面，春节期间消费需求增加，中国2月CPI同比增长0.7%，为半年来首次转正，PPI同比降幅扩大至2.7%。海外方面，美国通胀仍具备粘性，2月CPI小幅反弹，核心CPI连续第二个月超预 期，“新美联储通讯社”指出，关注CPI数据是否会影响到美联储下周发布的核心PCE预期。目前市场预计美联储大概率将在6月降息，美元指数和美债利率未短期仍可能维持高位。综合看，国内经济短期修复情况还有待观察，加上海外降息预期有所延后，随着现货指数和板块分化加大，后续指数或将出现高位震荡。 集运指数（欧线） 昨日EC主力合约偏弱震荡，收跌1.15%。本期SCFIS欧线指数持续第五周下跌，3月11日现货指数环比下滑11.1%至2533.68点。供给端，随着新船集中交付，2024年集装箱船队预计增长8.8%，不过考虑到闲置运力整体增加，同时碳排要求下航速可能继续调节放缓，预计2024年欧线实际运力供给可能增长6-7%左右。需求端，欧元区2月制造业PMI终值由初值46.1上修至46.5，与上月的46.6基本持平，连续第20个月处于萎缩区间，整体经济增长仍有压力，集装箱海运贸易造成一定影响。地缘扰动方面，当地时间11日，美英军队再次对胡塞武装控制下的荷台达省北部的萨里夫地区进行了三次空袭。整体来看，红海冲突预计短时间内难以缓解，但船司已逐渐通过投放闲置运力、提速、新船下水、不同航线船舶调配等手段弥补了部分供应缺口，以保证航线正常的排期。当前航运业面临经济下滑以及舱位过制等问题，EC合约在经过连续调整后，后续预计维持横盘整理。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收涨0.01%，沪银主力收跌0.27%，国际金价收跌0.56%，金银比价87.2。隔夜贵金属整体保持高位震荡，美国2月生产者价格指数升幅高于预期，令美联储提前降息的预期降温，提振美债收益率和美元。基本面来看，美国2月最终需求生产者物价指数上涨0.6%高于预期。从货币政策角度来看，关注下周美联储利率决议，市场预计将维持利率稳定；欧洲央行上周四将利率维持在纪录高位；日本央行将在下周召开政策会议。资金方面，我国央行已连续15个月增持黄金，截至1月末，中国的黄金储备达到7219万盎司，环比增加32万盎司。截至3/13，SPDR黄金ETF持仓816.86吨，SLV白银ETF持仓13028.40吨。整体来说，当前市场在避险情绪和降息预期影响下偏强运行，但距离美联储首次降息时点仍有较长时间，贵金属价格或仍有反复的可能。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.42%；伦铜收跌0.09%。隔夜沪铜延续涨势，伦铜走势维持高位震荡。市场预期中国铜冶炼厂可能削减产量以应对原材料供应短缺，有色协会召集中国大型冶炼厂会议，讨论当前原料紧张和加工费急速下跌问题，预计可能有涉及联合减产或协商产能的对外消息。宏观方面，尽管美国通胀数据超预期，但投资者对美联储6月降息仍存有预期，美元走势偏弱支撑铜价。基本面来看，供应端，进口铜持续流入内贸市场，冶炼厂到货减少，持货商仓单持有量增加，现货供给有一定压缩，不过目前供应仍处于较为宽松状态。库存端，截止至3月14日，国内电解铜社会库存为38.91万吨，环比增加4.13万吨。需求方面，市场需求恢复仍低于预期，叠加铜价高位运行，对需求恢复形成拖累。整体来说，国内炼厂减产消息大幅提振铜价，带来供应紧张氛围，同时逐步迈入季节性恢复节奏中，预计铜价存有底部支撑。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.01%，伦镍收跌1.12%。印尼方面审批进度不及预期，镍矿价格表现坚挺，电积镍成本抬升，叠加近期国内外宏观情绪偏多，镍价保持高位运行。国内纯镍供应端来看，精炼镍累库趋势不变，受内外盘价差持续扩大影响，当前价差下精炼镍出口利润持续增加，月内镍板出口量或将增加。此外，利润的刺激叠加今年新扩产投产项目仍较多，预计精炼镍产量增量依然可观。下游需求端来看，受高镍价影响下，下游采购情绪减弱，现货成交仍然维持低位。但中长期来看，下游不锈钢受宏观政策提振预计3月300系排产有所增加，后续对纯镍需求或形成一定支撑。整体来看，印尼方面相关问题对镍价仍存支撑力度，但镍市场供应过剩格局未改，预计镍价上方空间有限。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.23%，伦铝收跌0.29%。基本面来看，SMM调研显示3月份国内电解铝运行产能预计窄幅波动为主，云南近期电力供应紧张局面有所缓解，或给予部分电解铝企业少量电力负荷用于复产，预计3月下旬云南或有少量启槽预期，但产量或贡献较小，批量性复产或需等丰水期。库存方面，截止至3月14日，国内铝锭库存84.3万吨，环比增加0.3万吨。消费方面，随着“金三银四”季节性旺季到来，下游消费有向好预期。整体来说，短期进口窗口关闭，库存有望见顶，或为铝价提供支撑预期，短期持续关注“金三”旺季下消费回暖节奏及海外降息预期波 动。隔夜氧化铝主力收涨0.74%。国内矿端供应并未有明显增加，且受重污染天气预警影响，北方地区某大型氧化铝企业持续采取应急管控措施，而市场预计云南省电解铝前期减产产能有望在3月下旬旬开始逐步启动复产。整体来说，氧化铝供应较为平稳，而需求端存在增量预期，氧化铝期货走势下方存在一定支撑。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.12%，伦铅收跌0.58%。国内供应面，3月湖南等地区原生铅冶炼厂检修减产或带来小幅减 量，而再生精铅仍以复产为主，因再生铅3月预计增幅较大，铅锭供应中下旬或相对宽松。消费端，汽车蓄电池市场更换需求一般，经销商基本按需采购。而电动自行车蓄电池方面，浙江地区市场的更换需求一般，电池销量暂无较大变化；电池生产厂家铅锭以长单提货为主，散单采购意愿一般。库存端，截止至3月14日，国内铅锭社会库存6.83万吨，环比增加0.10万吨。后续仍需关注废电瓶价格变动及再生精铅实际恢复情况，预计短期沪铅价格或维持窄幅震荡。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.35%；伦锌收跌0.47%。美元偏弱，叠加海外冶炼厂减停产消息逐渐传导至现货供应得以兑现，市场对于未来预期或为供应趋紧态势，为锌价走势提供支撑。国内供应面，矿端供应持续偏紧，导致冶炼厂利润长期倒挂，打击生产积极性，国内冶炼厂检修减产增多，不过进口货源或流入补充。消费端，锌价上涨抑制消费情绪，现货成交表现平平，整体下游消费恢复不及预期。库存端，截至3月14日，SMM国内锌锭库存总量为18.79万吨，环比增加0.18万吨。综合来看，海内外市场因矿端偏紧使得供应有收缩预期，短期沪锌预计维持偏强震荡格局。 螺纹 昨日螺纹钢主力2405合约继续大幅下挫，期价靠近3500一线附近，盘中继续增仓，整体表现依然偏空。供应方面，上周五大钢材品种供应847.71万吨，周环比增27.30万吨，增幅为3.3%。上周五大钢材品种产量继续回升，随着近期焦炭两轮提降顺利落地，致使钢厂利润得到改善，因此钢厂也保持着正常复产节奏。螺纹方面，上周短流程企业延续复产趋势，少数高炉厂3月初也逐步恢复生产。分区域看，华东、华中以及东北地区产量继续回升；华南以及西南地区由于少数钢厂因供应压力减产，产量略有减少。螺纹钢整体产量继续增加，螺纹钢周产量上升4.8%至220.46万吨；库存方面，上周五大钢材总库存2487.53万吨，周环比增53.28万吨，增幅为2.2%。上周五大品种总库存继续累库，但增幅收窄，且结构上表现一致：厂库与社库的增幅均继续收窄，分别为1.9%和2.3%。螺纹钢钢厂库存上升5.8%至372.62万吨；社库继续环比上涨，但上升幅度有所放缓，螺纹钢社会库存上升2.3%至946.03万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为794.43万吨，增幅为13.7%；其中建材消费环比增43.1%，上周五大品种中建材与板材消费均季节性回升，但建材消费增幅要明显高于板材，这主要由于节后建筑业钢材需求回升晚于制造业所致，目前市场整体呈现供需双增的格局，而库存也继续累库，但累库速度有所放缓，节后基本面压力尚存，叠加需求预期不高，钢价持续偏弱运行为主。 热卷 昨日热卷主力2405合约继续大幅下挫，期价靠近3700一线，整体表现或维持偏空运行。供应方面，上周热轧产量小幅上升，主要增幅在东北地区，钢厂检修陆续复产，产量有所增加。除此之外，部分钢厂高炉恢复正常，产量也有微增，热卷周产量下降3.5%至310.88万吨。库存方面，上周厂库依旧下降，主要降库在华北和中南地区，节后物流逐渐恢复正常，前期积压库存陆续去库。主要增库在华东地区，部分钢厂计划增产，库存稍有累积，热卷厂库下降2.8%至93.65万吨；社会库存上升2.7%至348.61万吨。需求方面，板材消费环比增3.9%。综合来看，节后下游钢材需求虽在陆续回升，但需求结构有所分化，即建筑业需求预期要偏差于制造业，因此后期板材价格或偏强于建材价格，短期热卷价格依然偏弱运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2405合约维持弱势表现，期价继续回落，跌破800一线整数关口，短期表现或维持偏空运行。近期全球铁矿石发运量远端供应受天气因素影响减弱，本期反弹至年内高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显 示，本期值为3125.6万吨，周环比增加521.9万吨，较1月周均值高352.3万吨，较去年2月周均值高423万吨。近期中国45港铁矿石近端供应环比回升，处于近三年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2377万吨，周环比增加346万吨，较上月周均值低13万吨；需求端，本周铁水产量延续降势，周内247家钢厂铁水日均产量为222.25万吨/天，周环比减少0.61万吨/天，同比减少14.22万吨/天，较年初增加4.08万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前10期累库趋势，高于去年同期水平。截止3月8日，45港铁矿石库存总量14150.5万吨，环比累库257.8万吨，较年初累库1905.8万吨，比去年同期库存高380.5万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港量回升不及预期，叠加到港量有所回升，综合表现为卸货量高于出库量。整体来看，市场呈现供强需弱的格局，港口库存延续累库趋势，预计短期铁矿石价格延续调整态势。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收跌幅0.41%，收盘价13230元/吨。目前市场参考价：不通氧553#金属硅出厂含税参考价14500元/吨，通氧553#出厂含税参考价14750元/吨，441#出厂含税参考价15000元/吨，3303#出厂含税参考价15400元/吨，421#出厂含税参考价15250