新能源汽车产业链热点报告：欧盟反补贴调查新进展 对中国电车进行海关登记

热点报告——新能源汽车产业链 欧盟反补贴调查新进展对中国电车进行海关登记 报告日期：2024年3月13日 ★欧盟对中国电车进行海关登记 3月6日，欧盟委员会在欧盟公报上发布了一条实施法规，宣布 自次日起对中国电动汽车进行为期9个月的海关登记。 据悉，此举是欧盟对中国电动车发起的反补贴调查的一部分。根据10月发布的关于反补贴调查的法案内容推算，调查预计在10 或11月正式结束；欧盟可能会在7月实施临时性关税，相关通 知或在6月给出；此外也存在最终判定不加征关税的可能。 新★中国汽车出口情况及事件影响 能中国汽车出口连续三年高增，而燃油车仍是目前的主导力量，源2021-2023年燃油车对出口增长的贡献率分别为76%、66%、71%，汽因此我们认为欧盟对电动车的制裁对中国汽车整体出口影响暂 车时不算大。 中国新能源汽车出口的两大主要市场是亚欧，近三年均吸纳了产30%以上的出口量。中国车企在欧洲纯电市场的份额从2021年业的2.2%上升至2023年的9.2%，但绝对值依旧偏低。表现较强的 链包括吉利、上汽、比亚迪、长城等，新势力车企中的蔚来、小鹏、 零跑也有所突破。 产能出海可直接规避上述的反补贴问题。在这方面，被上汽、吉利收购的名爵（MG）、沃尔沃等品牌在欧洲市场不仅接受度较高，且有海外产能可供调整。另外，与Stellantis达成合作的零跑汽车或也将凭借海外生产的方式绕开制裁。 ★投资建议 中国新能源汽车行业发展迅速，全球相对竞争力快速增长，在国内高度内卷的境况下，出海既符合发展趋势又缓解过剩矛盾。全球化的生产研发、市场营销和品牌运营都将影响整车厂抵御风险的能力，建议关注产品竞争力强和全球化布局的车企，如比亚迪、吉利、上汽等。 ★风险提示 政策风险；终端市场不及预期。 曹洋有色首席分析师从业资格号：F3012297 投资咨询号：Z0013048 Tel:8621-63325888-3904 Email:yang.cao@orientfutures.com 联系人徐瑜 从业资格号：F03107629 Email：yu.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1.欧盟对中国电车进行海关登记4 2.中国汽车出口情况及事件影响4 3.投资建议8 4.风险提示8 图表目录 图表1：各国汽车出口量对比5 图表2：中国汽车出口量：新能源与燃油车5 图表3：不同版块对汽车出口增长的贡献率5 图表4：中国新能源汽车出口中亚欧市场占比6 图表5：中国新能源汽车出口中规模前四国家6 图表6：欧洲纯电市场各车企份额6 图表7：欧洲纯电市场集中度6 图表8：欧洲纯电市场中国车企份额7 1.欧盟对中国电车进行海关登记 3月6日，欧盟委员会发布了一则实施法规，宣布自该法规发布的�二天（3月7日） 起，对中国电动车进行为期9个月的海关登记。据悉，此举是欧盟对中国电动车发起的反补贴调查（theanti-subsidyinvestigation）的一部分。 反补贴调查的进展情况： -23年6月，法国开始推动欧盟对中国电动汽车企业的反倾销和反补贴调查（“双反调查”）。 -23年9月13日，欧盟委员会主席乌苏拉·冯德莱恩（UrsulavonderLeyen）在欧洲议会发表的“盟情咨文”中表示，欧盟委员会将对中国电动汽车展开反补贴调查。 -23年10月4日，欧盟委员会在欧盟公报上发布通知，宣布正式启动反补贴调查。 -24年3月6日，欧盟委员会在欧盟公报上发布了实施法规，宣布开始对中国进口的纯电动汽车进行海关登记。法规自发布�二天起生效。 反补贴调查的具体内容： -依据法规是《�2016/1037号关于防止非欧盟成员国补贴进口的条例》。 -被调查产品为进口到联盟的原产于中国的用于九人或以下人数人员运输的新的纯电动汽车（BEVs），摩托车不包括在内。 -调查补贴和损害的期间为2022年10月1日至2023年9月30日，衡量损害所考察的 期间为2020年1月1日至2023年9月30日。补贴的做法包括资金的直接转移以及潜在的资金和负债的直接转移、放弃或未收取的政府收益、政府以低于适当水平的价格提供产品或服务等。损害的确定需要考察补贴进口产品的数量、对欧盟市场价格的影响、对欧盟工业的影响等。 -调查基本上会在12个月内结束，不超过13个月。临时性措施基本上会在9个月内实 施。临时性措施将在实施前4周时给出具体信息。也就是说，欧盟可能会在7月实施临 时性关税，相关通知或在6月给出，调查预计在10或11月正式结束。 -涉及出口生产商数量过多时，为了在法定时限内完成调查，委员会可以通过抽样的方式将接受调查的出口生产商限制在合理数量，可以基于出口量最大代表性标准进行抽样。 2.中国汽车出口情况及事件影响 中国汽车出口连续三年高增长，2021年超越韩国，2022年超越德国，2023年超越日本，自此已成为全球最大的汽车出口国。对近三年出口量进行拆分可见，新能源汽车在出口中的份额占比快速提升，但绝对值仍然偏低，分别为15%、22%和24.5%。也就是说， 传统燃油车依旧占据了出口市场的绝大部分份额。对出口增长进行分析可见，燃油车提供了主要增量，贡献率高达70%。2022年新能源汽车增长相对较强，而2023年燃油车的贡献率出现回升，在俄罗斯市场发生的产品替代起到了重要作用。 中国新能源汽车出口来看，亚欧是两大主要市场，近三年均吸纳了30%以上的出口量。具体国家来看，出口规模较大的有比利时、英国、泰国、菲律宾等，2023年中国对其出口量均超过了10万辆。出口增速较高的有巴西、吉尔吉斯斯坦、墨西哥、俄罗斯、白俄罗斯、马来西亚、越南等，2023年中国对其出口增速均超过了300%。欧洲国家由于新能源市场成熟相对较早、中国出口布局较早等原因，未出现在增速靠前的国家中；此外，对斯洛文尼亚、挪威、丹麦、罗马尼亚等地的出口量还出现了负增长。 图表1：各国汽车出口量对比图表2：中国汽车出口量：新能源与燃油车 资料来源：中汽协，日本汽车工业会，德国汽车工业联合会，韩 国汽车制造商协会，东证衍生品研究院 资料来源：MarkLines，东证衍生品研究院 图表3：不同版块对汽车出口增长的贡献率 单位：% 新能源汽车 传统燃油车 2021 23.53 76.47 2022 33.67 66.33 2023 29.13 70.87 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 图表4：中国新能源汽车出口中亚欧市场占比图表5：中国新能源汽车出口中规模前四国家 资料来源：乘联会，东证衍生品研究院资料来源：乘联会，东证衍生品研究院 欧洲（纯电）市场来看，大众、特斯拉、Stellantis是表现最为强势的车企，市占率均在10%以上，大众集团在过去三年市占率在20%以上但逐年下降。这一趋势与纯电市场集中度的下滑相一致。 近三年中国车企的市场份额有明显增长，从2021年的2.2%上升至2023年的9.2%，但绝对值依旧偏低。表现较强的中国车企包括吉利、上汽、比亚迪、长城等。新势力车企中，近年来蔚来、小鹏、零跑在欧洲市场也有所突破。 图表6：欧洲纯电市场各车企份额图表7：欧洲纯电市场集中度 资料来源：乘联会，东证衍生品研究院资料来源：乘联会，东证衍生品研究院 图表8：欧洲纯电市场中国车企份额 资料来源：乘联会，东证衍生品研究院 我们认为，从中国汽车出口全景来看，由于当前燃油车仍是主导力量，欧盟对电动车的制裁对中国汽车整体出口的影响暂时不算大。 从新能源汽车版块来看，当前中国的新能源汽车行业正处于高速发展的窗口期，在电动化、智能化、供应链等多方面具备较强优势，中国车企也正借助新能源汽车加速海外扩张的步伐，遭遇重要市场欧盟的贸易壁垒可以预见，也有日本汽车受到欧美限制、中国光伏被征收反倾销反补贴税的历史可循。 反补贴调查或将导致加征关税，当前欧盟对中国电动车征收的税率是10%，美国对中国电动车征收27.5%，加征关税可能将把最终关税提升到与之对应的水平。此外也存在最终判定不加征关税的可能。 另外，由于调查对象不局限于中国车企，理论上，特斯拉和从中国向欧盟出口的外国整车厂同样面临审查。但欧盟委员会曾宣布，通过抽样的方式确定选择比亚迪、上汽集团、吉利汽车三家中国车企启动调查。 最后，产能出海可直接规避上述的反补贴问题。由于调查仅针对从中国进口的（中国制造的）电动车，海外建厂不包括在内。在这方面，被上汽、吉利收购的名爵（MG）、沃尔沃等品牌在欧洲市场不仅接受度较高，而且有海外产能可供调整，例如名爵在印度、泰国有上万产量，沃尔沃在比利时、瑞典的年产量均超过20万辆。另外，与Stellantis达成合作的零跑汽车或也将凭借海外生产的方式绕开制裁。 3.投资建议 中国新能源汽车行业发展迅速，全球相对竞争力快速增长，在国内高度内卷的境况下，出海既符合发展趋势又缓解过剩矛盾。全球化的生产研发、市场营销和品牌运营都将影响整车厂抵御风险的能力，建议关注产品竞争力强和全球化布局的车企，如比亚迪、吉利、上汽等。 4.风险提示 政策风险；终端市场不及预期。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客