A股投资策略周报告：政府工作报告释放积极信号

策略研究报告 y 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024年3月11日 政府工作报告释放积极信号 ——A股投资策略周报告 华龙证券研究所A股市场走势(2023/03/08-2024/03/08)研究员姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com相关阅读2024.03.05《重点关注“两会”后市场机会》2024.02.26《流动性预期改善，增强市场稳定性》2024.02.20《风险偏好提升，市场具备韧性》请认真阅读文后免责条款 摘要（核心观点）： 政府工作报告制定的目标、政策释放积极信号： (1)2024年GDP增长目标在高基数的基础上继续维持5%左右增速。“经济 增长预期目标为5%左右，考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要，并与“十四五”规划和基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求。” (2)财政政策力度提升，注重质效。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1万亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元。 严控一般性支出。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。 (3)货币政策灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强总量和结构双重调节，盘活存量、提升效能，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。增强资本市场内在稳定性。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。更好满足中小微企业融资需求。 (4)强调宏观政策一致性。围绕发展大局，加强政策协调配合，“把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。”“政策要注重与市场沟通、回应企业关切。”“实施政策要强化协同联动、放大组合效应”。政策“要增强前瞻性、丰富工具箱，并留出冗余度，确保一旦需要就能及时推出、有效发挥作用”。“加强对政策执行情况的跟踪评估。” 政府工作报告中的行业配置机会： 历年政府工作报告中会涉及行业和主题投资方向，可能会成为市场的投资主线，在“两会”前后往往成为市场资金布局的重点方向，因此政府工作报告中涉及的行业和主题政策可能会进一步催化相关行业机会，可以结合 请参阅文后免责条款 估值和轮动规律予以关注。复盘近十年“两会”结束后十个交易日的行业方向，胜率在70%以上的申万一级行业包括医药生物、电子、家用电器、建筑材料、建筑装饰、电力设备、银行、非银金融、机械设备等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点1 1.1市场聚焦1 1.2市场研判3 2.市场数据5 2.1全球指数5 2.2国内宽基指数5 2.3行业指数6 2.4北向资金及行业方向6 2.5融资余额及行业方向7 2.6市场及行业估值9 3.事件日历10 4.风险提示11 图目录 图1：“两会”后十个交易日行业涨跌幅(%)4 图2：全球主要指数涨跌幅(2024年03月04日-03月08日)5 图3：国内指数涨跌幅(2024年03月04日-03月08日)5 图4：行业指数涨跌幅(2024年03月04日-03月08日)6 表目录 表1：政府工作报告目标及工作任务2 表2：政府工作报告中行业及主题线索3 表3：北向资金(2024年03月04日-03月08日)6 表4：北向资金行业变动(2024年03月04日-03月08日)6 表5：融资余额(2024年03月04日-03月08日)7 表6：行业期间两融净买入额(2024年03月04日-03月08日)8 表7：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位9 表8：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位9 表9：事件前瞻10 策略研究报告 1.策略观点 1.1市场聚焦 政府工作报告制定的目标、政策释放积极信号：(1)2024年GDP增长目标在高基数的基础上继续维持 5%左右增速。“经济增长预期目标为5%左右，考虑了促进 就业增收、防范化解风险等需要，并与“十四五”规划和 基本实现现代化的目标相衔接，也考虑了经济增长潜力和支撑条件，体现了积极进取、奋发有为的要求。” (2)财政政策力度提升，注重质效。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿 元。一般公共预算支出规模28.5万亿元、比上年增加1.1 万亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元。严控一般性支出。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。 (3)货币政策灵活适度、精准有效。货币政策，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强总量和结构双重调节， 盘活存量、提升效能，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。畅通 货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。增强资本市场内在稳定性。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、 数字金融。更好满足中小微企业融资需求。 (4)强调宏观政策一致性。围绕发展大局，加强政策协调配合，“把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。”“政策要注重与市场沟通、回应企业关切。”“实施政策要强化 协同联动、放大组合效应”。政策“要增强前瞻性、丰富 工具箱，并留出冗余度，确保一旦需要就能及时推出、有效发挥作用”。“加强对政策执行情况的跟踪评估。” 请认真阅读文后免责条款1 目标年份 2024 2023 2022 2021 GDP 5%左右 5%左右 5.5%左右 6%以上 城镇新增就业 1200万人以上 1200万人左右 1100万人以上 1100万人以上 城镇调查失业 率 5.5%左右 5.5%左右 5.5%以内 5.5%左右 CPI 3%左右 3%左右 3%左右 3%左右 居民收入增长 和经济增长同 步 与经济增长基本同步 与经济增长基本同步 稳步增长 国际收支 基本平衡 基本平衡 基本平衡 基本平衡 粮食产量 1.3万亿斤以上 1.3万亿斤以上 1.3万亿斤以上 1.3万亿斤以上 单位GDP能耗 降低2.5%左右 继续下降 统筹考核，留有 适当弹性 降低3%左右 生态环境 持续改善 明显改善 持续改善 进一步改善 财政政策 积极，适度加力、提质增效 积极，加力提效 积极，提升效能 提质增效、更可持续 货币政策 稳健，灵活适度、精准有效 稳健，精准有力 稳健，加大实施力度 稳健，灵活精准、合理适度 宏观政策 增强取向一致性，纳入非经济性政策，同向发 力、形成合力 协调配合，形成共促高质量发展合力 连续性，增强有效性 连续性稳定性可持续性 工作任务 大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力 着力扩大国内需求 着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间 保持宏观政策连续性稳定性可持续性，促进经济运行在合 理区间 深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的 基础支撑 加快建设现代化产业体系 着力稳市场主体保就业，加大宏观政策实施 力度 深入推进重点领域改革，更大激发市场主体 活力 着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环 切实落实“两个毫不动摇” 坚定不移深化改革，更大激发市场活力和发 展内生动力 依靠创新推动实体经济高质量发展，培育壮 大新动能 坚定不移深化改革，增强发展内生动力 更大力度吸引和利用外资 深入实施创新驱动发展战略，巩固壮大实体 经济根基 坚持扩大内需这个战略基点，充分挖掘国内 市场潜力 扩大高水平对外开放，促进互 利共赢 有效防范化解重大经济金融 风险 坚定实施扩大内需战略，推进 区域协调发展 全面实施乡村振兴战略，促进 农业稳定发展 表1：政府工作报告目标及工作任务 和新型城镇化 和农民增收 更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领 域风险 稳定粮食生产和推进乡村振兴 大力抓好农业生产，促进乡村全面振兴 实行高水平对外开放，促进外贸外资稳中提 质 坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村 全面振兴 推动发展方式绿色转型 扩大高水平对外开放，推动外贸外资平稳发 展 加强污染防治和生态建设，持续改善环境质 量 推动城乡融合和区域协调发展，大力优化经 济布局 保障基本民生和发展社会事业 持续改善生态环境，推动绿色低碳发展 切实增进民生福祉，不断提高社会建设水平 加强生态文明建设，推进绿色低碳发展 切实保障和改善民生，加强和创新社会治理 资料来源：政府工作报告，华龙证券研究所 1.2市场研判 政府工作报告中的行业配置机会： 历年政府工作报告中会涉及行业和主题投资方向，可能会成为市场的投资主线，在“两会”前后往往成为市场资金布局的重点方向，因此政府工作报告中涉及的行业和主题政策可能会进一步催化相关行业机会，可以结合估值和轮动规律予以关注。复盘近十年“两会”结束后十个交 易日的行业方向，胜率在70%以上的申万一级行业包括医药生物、电子、家用电器、建筑材料、建筑装饰、电力设备、银行、非银金融、机械设备等。 时间类型细分 表2：政府工作报告中行业及主题线索 2024 新能源汽车、氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、量子技术、生命科学、大数据、人工智能、工业互联网、算力、智能家居、文 行业 娱旅游、体育、电子产品、交通运输、房地产、油气、矿产资源、种业、农 机装备、地下管网、电梯、智慧城市、环保、节能节水、风电、煤电、中医新质生产力、科技创新、产业链供应链、智能、先进制造、新型工业化、绿 主题色、现代生产性服务、专精特新、数字经济、智慧城市、数字乡村、自主创 新、新型基础设施、绿色低碳、银发经济、国企改革、一带一路 2023 2022 汽车、餐饮、文旅、体育、能源、矿产资源、房地产、种子、农业科技、农 行业 业装备、环保、新能源、中医药、教育 现代化产业体系、科技创新、数字经济、绿色、智能、产业链供应链、国企 主题 改革、一带一路 老旧公用设施、油气、矿产、电力、智能制造、大数据中心、5G、工业互联网、集成电路、人工智能、软件技术、硬件技术、新能源汽车、智能家电、 行业电商、物流、水利工程、能源设施、交通网络、管网更新、地下管廊、建筑、电梯、高标准农田、农机装备、种业、跨境电商、环保、煤电、风电、抽水蓄能、节能、生物质能、职业教育、中医药、房地产 新型基础设施、科技创新、产业链供应链安全、先进制造、战略性新兴产业、 数字经济、智慧城市、数字乡村、粮食安全、能源安全、现代服务业、高端 主题 装备、绿色低碳、乡村振兴、碳达峰、碳中和、绿色金融、医养康养、国企 改革、一带一路 证券代码证券简称2014201520162017201820192020202120222023上涨概率涨跌走势 801150.SI医药生物801230.SI综合801010.SI农林牧渔801080.SI电子801110.SI家用电器801170.SI交通运输801180.SI房地产801200.SI商贸零售801210.SI社会服务801710.SI建筑材料801720.SI建筑装饰801730.SI电力设备801780.SI银行801790.SI非银金融801890.SI机械设备801980.SI美容护理801120.SI食品饮料801130.SI纺织服饰801140.SI轻工制造801160.SI公用事业