Intron Tech是一家领先的汽车电子公司,预计在FY23E中收入为57.6亿元人民币,同比增长19%,净利润为3.19亿元人民币,同比增长23%。然而,下游OEM的价格压力和云服务器的疲软导致收入增长放缓。尽管如此,Itro在汽车电气化和智能化的长期趋势方面的份额增长仍然积极。在FY24E中,预计收入为69.26亿元人民币,同比增长20%,净利润为486.06亿元人民币,同比增长42%。ADAS部门是下一个增长动力,尽管行业前景喜忧参半,但表现优于同行。考虑到Itro的领先市场地位,新产品的蓬勃发展和坚实的客户群,我们预计Itro的销售额将超过新能源汽车行业。总体而言,我们预计收入和净利润将在FY24E中恢复,同比增长20%和52%。然而,我们对FY23E和FY24E的每股收益进行了削减,主要是考虑到业务增长放缓和持续的利润率压力。我们的新TP为6.10港元,基于相同的12倍FY24E P/E,明显低于1-sd。我们认为低于5年期平均收益7%是有吸引力的风险/回报。