澳门博彩业的复苏态势并未改变，尽管短期受到防疫措施升级的影响，但中长期的复苏趋势仍然不变。广东省疫情再度反复，其中广州市多区被列为高风险地区，这将暂时阻碍博彩业的复苏进度。我们预计6月博彩收入仅50.5亿澳门元，日均博彩收入回落至1.7亿元。基于目前疫情及疫苗接种速度，我们估计内地可能在第三季末才有机会重启旅行团及部分电子签注，而港、澳可能于第四季才通过“疫苗护照“有条件通关，因此下调21年博彩收入预测至1,252.9亿元，当中贵宾厅(422.6亿元/恢复至19年的31.3%)、中场(751.4亿元/恢复至19年的52.9%)。预测22及23年博彩收入分别为2,426.2亿元(19年的83.0%)及3,044.7亿元(19年的104.1%)，分别同比增长93.8%及25.5%，当中预测22年中场可完全复苏，而贵宾厅收入仅达19年的55.6%。当前板块对应22年预测EV/EBITDA仅为11.8倍，低于历史平均的13倍，周期性高峰一般可达15-17倍，现时估值贴近历史下限，做多博彩股较做淡的风险回报比更高。近月广东省疫情恶化导致收紧出入境管制乃短期措施，不影响内地居民高端消费力及博彩业中长期见底复苏的势态。电子签注重启及港、澳通关皆是行业最重要的上行催化剂，预计在今年第四季应该会有更明确的信息。
