甲醇日报：基差走弱，关注外盘装置检修动态

期货研究报告|甲醇日报2024-11-15 基差走弱，关注外盘装置检修动态 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多套保。港口方面，11月装船量级预期下滑，12-1月进口到港预期进一步下降，季节性港口去库周期或滞后兑现；现实港口库存压力仍偏大，11月进口到港小幅边际回落，等待12月去库周期兑现。内地方面，煤头甲醇开工仍偏高，气头方面西南 逐步公布12月停车检修计划，慢于以往季节性，国产供应压力仍偏大，但同时下游需求有一定韧性，醋酸带动传统下游开工维持高位，内地工厂库存压力有所缓解。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至01-25，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存总量在124.3万吨，较上一期数据增加3.4万吨。江苏库存在71.6 （+4.1）万吨，浙江库存在17.4（+0.7）万吨。 外盘开工率低位震荡，中东开工率持续下降。伊朗ZagrosPC阿萨鲁耶2#330近期两套甲醇装置。一套停车检修中，另外一套运行负荷在70-80%；KimiyaPars阿萨鲁耶165近期装置运行负荷不高，计划11月下旬停车检修；Dipolymerarian阿萨鲁耶165目前甲醇装置运行负荷偏低。马来西亚Petronas石化公司纳闽2#242近期两套甲醇装置稳定运行中，固定检修计划推迟；新西兰Methanex新西兰3#242目前装置运行负荷不高。美国Methanex盖斯马180近期装置稳定运行中；南美洲其它区域Metor和Supermetanol南美洲其它区域3#250三套装置全部停车检修中。 国内开工率维持稳定。晋煤中能60煤2024年11月11日2024年11月18日；内蒙 古黑猫30焦炉气2024年10月23日2024年11月12日；内蒙古世林11月8日到 11月17日检修；中海化学12月初计划检修25天；四川玖源12月初计划检修45 天；重庆卡贝乐预期12月下旬开始检修。 策略 逢低做多套保。港口方面，11月装船量级预期下滑，12-1月进口到港预期进一步下降，季节性港口去库周期或滞后兑现；现实港口库存压力仍偏大，11月进口到港小幅边际回落，等待12月去库周期兑现。内地方面，煤头甲醇开工仍偏高，气头方面西南 逐步公布12月停车检修计划，慢于以往季节性，国产供应压力仍偏大，但同时下游需求有一定韧性，醋酸带动传统下游开工维持高位，内地工厂库存压力有所缓解。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动s 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格4 甲醇基差结构5 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 甲醇开工、库存7 地区价差8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨5 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨5 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨6 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨6 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨7 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨7 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%7 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨8 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%8 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨8 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨8 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨8 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨9 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨9 图22:广东-华东-180|单位：元/吨9 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨9 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/11/14 2024/11/13 MA01合约 -9 2483 2492 MA05合约 -9 2498 2507 MA09合约 -10 2453 2463 太仓 -19 2458 2477 太仓基差（元/吨） -10 -25 -15 CFR中国（美元/吨）最高价 -2 289 291 华东进口价差（按卓创美金最高价算） -9 -109 -100 鲁南基差（元/吨） -68 0 68 河北基差（元/吨） 27 0 -27 内蒙基差（元/吨） -88 0 88 河南基差（元/吨） 14 -28 -42 广东基差（元/吨） 4 -28 -32 内蒙北线 0 1980 1980 内蒙南线 0 2010 2010 陕北 0 1993 1993 陕西关中 0 2085 2085 河北 0 2205 2205 山西 0 2130 2130 河南 5 2255 2250 鲁南 -15 2345 2360 东营 5 2240 2235 浙江 -15 2525 2540 川渝 0 2378 2378 广东 -5 2455 2460 福建 0 2510 2510 常州 -15 2475 2490 华东PP（元/吨） 0 7495 7495 华东乙二醇（元/吨） -26 4596 4621 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 44 -828 -871 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 1 -1319 -1319 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 25 -1409 -1434 山东甲醛（元/吨） 0 1065 1065 山东甲醛利润（元/吨） 7 -140 -147 甲醇仓单（万吨）015.015.0 甲醇沿海仓单（万吨） 0 12.5 12.5 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.7 0.7 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5/10 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2022/03 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022/04 2022/05 太仓基差（近月） 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 甲醇基差结构 2022/10 图 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月） 河南基差（近月） 2022/11 1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 2022/12 MA1-MA5 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 河北基差（近月） 太仓基差（近月） 2023/06 MA5-MA9 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 MA9-MA1 内蒙基差（近月） 广东基差（近月） 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 甲醇日报丨2024/11/15 甲醇主力期货合约 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 2024/11 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 400 300 200 100 0 -100 700 2024年 2023年 2022年 500 300 100 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 700700 500500 300300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 150 100 50 0 200 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 140 120 100 80 60 40 20 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：