贵金属日报：CPI数据高于预期 黄金价格高位震荡

期货研究报告|贵金属日报2024-03-13 CPI数据高于预期黄金价格高位震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 3月12日，沪金主力合约开于507.00元/克，收于508.30元/克，较前一交易日收盘上 涨0.57%。当日成交量为304,482手，持仓量为233,524手。 昨日夜盘沪金主力合约开于505.92元/克，收于504.50元/克，较昨日午后收盘下降 0.69%。 3月12日，沪银主力合约开于6,166元/千克，收于6,157元/千克，较前一交易日收盘 上涨0.07%。当日成交量为781,039手，持仓量为593,045手。 昨日夜盘沪银主力合约开于6,155元/千克，收于6,119元/千克，较昨日午后收盘下降 0.68%。 隔夜咨询： 昨日，据金十讯，美国2月整体CPI意外回升，2月CPI数据同比上涨3.2%，超过市场预测的3.1%，环比增速则录得0.4%。与市场预期相符。核心CPI较1月份上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比增速录得3.8%，但核心CPI年率回落至两年半低位，因此市场担心美联储下周点阵图将降息3次的预期减少1次。黄金价格�现小幅回落。下周将会迎来美联储议息会议，预计在此前行情或将相对平淡，不过就操作而言，在目前利率见顶仍为大概率事件的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 基本面 上个交易日（3月12日）上金所黄金成交量26,596千克，较前一交易日下降24.38%。白银成交量377,592千克，较前一交易日下降31.56%。上期所黄金库存为3,081千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降8,433千克至1,107,335千克。 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为815.13吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,028.40吨，较前一交易日持平。 上个交易日（3月12日），沪深300指数较前一交易日上涨0.23%，电子元件板块较前一交易日下降0.25%。光伏板块较前一交易日下降0.33%。 ■策略 黄金：谨慎偏多 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%4 图2:10-2年期利差丨单位：%4 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 ，图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，据金十讯，美国2月整体CPI意外回升，2月CPI数据同比上涨3.2%，超过市场预测的3.1%，环比增速则录得0.4%。与市场预期相符。核心CPI较1月份上涨0.4%，高于市场预期的0.3%；同比增速录得3.8%，但核心CPI年率回落至两年半低位，因此市场担心美联储下周点阵图将降息3次的预期减少1次。黄金价格�现小幅回落。下周将会迎来美联储议息会议，预计在此前行情或将相对平淡，不过就操作而言，在目前利率见顶仍为大概率事件的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 102.93 +0.09% 欧元/美元 1.0926 +0.01% 英镑/美元 1.2793 -0.16% 美元/日元 147.67 +0.49% 道琼斯 39005.49 +0.61% 标普500 5175.27 +1.12% 纳斯达克 16265.64 +1.54% 原油 78.13 +0.13% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日美国10年期国债利率收于4.10%，较前一交易日上涨1个基点。10年前与2年期 利差为-0.41%，较前一交易日下降2个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 4 3 2 1 美国:10年国债-2年期国债 2 1 0 -1 -2 0 2020/03/112022/03/112024/03/11 2020/03/112022/03/112024/03/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（3月12日）Au2406合约上，多头较前一日减持297手，空头则是减持447手。沪金合约上个交易日总成交量为226,183手，较前一交易日下降48.94%。 在沪银方面，在Ag2406合约上，多头增持8,817手，空头增持3,844手。白银合约上个交易日总成交量484,292手，较前一交易日下降50.63%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 600 期货成交量:黄金 6000 期货成交量:白银 5005000 4004000 3003000 2002000 1001000 0 2020/03/122022/03/122024/03/12 0 2020/03/122022/03/122024/03/12 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为815.13吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13,028.40吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2020/03/112022/03/112024/03/11 2020/03/112022/03/112024/03/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2024年3月12日Au2404合约与Au（T+d）价差目前为1.29元/克，较上一交易日上涨0.36元/克，Ag2406与Ag（T+d）价差-5元/千克，较上一交易日下降3元/千克。 内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于6.50，较上一交易日上涨0.27%。沪银与Comex银比价为6.00，较上一交易日下降0.73%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为82.56，较前一交易日上涨0.50%。外盘金银比价88.70，较上一交易日下降0.50%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2020/03/112022/03/112024/03/11 2020/03/112022/03/112024/03/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2020/03/112022/03/112024/03/11 5 2020/03/112022/03/112024/03/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2020/03/112022/03/112024/03/112020/03/112022/03/112024/03/11 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（3月12日）上金所黄金成交量26,596千克，较前一交易日下降24.38%。白银成交量377,592千克，较前一交易日下降31.56%。黄金交收量为18,460千克，白 银交收量为46,140千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2020/03/122022/03/122024/03/12 2020/03/122022/03/122024/03/12 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2024年3月15当周 2024年3月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/2 4/8 白银T+d 递延费空付多交易日占比2/2 6/8 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（3月12日）上期所黄金库存为3,081千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日下降8,433千克至1,107,335千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上