贵金属日报：美国3月CPI再创新高 黄金价格持续震荡上行

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 华泰期货|贵金属日报 2022-04-13 美国3月CPI再创新高 黄金价格持续震荡上行 贵金属日报摘要: 宏观面概述 昨日在经济数据方面，美国所公布的CPI数据显示3月通胀率同比增幅超8%，创40余年来新高，同时原油价格也再度出现大幅反弹。这在很大程度上抵消了此前美债收益率以及美元的走强而对黄金价格产生的不利的影响，并且也再度证明，目前由于能源紧俏而导致的供需错配的背景下。通胀水平并不会因为货币政策的收紧而立刻得到改变，同时目前地缘政治的不确定性同样不时袭扰市场，因此在这样的情况下，贵金属仍然具有逢低配置的价值。 基本面概述 上个交易日（4月12日）上金所黄金成交量为22,576千克，较前一交易日上涨2.97%。白银成交量为2,316,682千克，较前一交易上涨31.64%。上期所黄金库存为3,300千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降8,187千克至2,006,728千克。 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1093.10吨，较前一交易日上涨2.61吨。而白银SLV ETF持仓为17,589.67吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 昨日（4月12日），沪深300指数较前一交易日上涨1.95%，电子元件板块则是较前一交易日上涨1.92%。光伏板块则是上涨1.38%。 策略 黄金：谨慎看多 白银：谨慎看多 金银比：逢低做多 内外盘套利：内外反套 风险点 美元及美债收益率持续走高 华泰期货|贵金属日报 2022-04-13 2 / 9 贵金属宏观面信息汇总 重要宏观数据及事件概述 昨日在经济数据方面，美国所公布的CPI数据显示3月通胀率同比增幅超8%，创40余年来新高，同时原油价格也再度出现大幅反弹。这在很大程度上抵消了此前美债收益率以及美元的走强而对黄金价格产生的不利的影响，并且也再度证明，目前由于能源紧俏而导致的供需错配的背景下。通胀水平并不会因为货币政策的收紧而立刻得到改变，同时目前地缘政治的不确定性同样不时袭扰市场，因此在这样的情况下，贵金属仍然具有逢低配置的价值。 近期机构观点 SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失 仍然看好黄金 SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。 牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大 欧元区明年恢复低通胀的可能性很大。牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。 表格 1：隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总 品种 昨收 涨跌 美元指数 100.33 +0.35% 欧元/美元 1.0826 +0.53% 英镑/美元 1.3003 -0.20% 华泰期货|贵金属日报 2022-04-13 3 / 9 美元/日元 125.40 +0.00% 纳斯达克 13371.57 -0.30% 道琼斯工业 34220.36 -0.26% 标普500 4397.45 -0.34% 原油 100.98 +7.10% 资料来源：文华财经 华泰期货研究院 美国国债利率监控 昨日10年期美债收益率2.735%，较上一交易日下降6BP，10年期与2年期美债收益率差为0.3234%，较上一交易上涨6BP。 图 1： 美国10年期国债收益率 单位：% 图 2： 美国10年与2年期国债收益率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银持仓变化情 昨日（4月12日）Au2206合约上，多头增持2,096手，空头则是增持1,788手。上个交易日沪金成交量为154,189手，较前一交易日下降5.29%。 在沪方面，在Ag2206合约上，多头增持17,057手，空头增持8,403手。白银上个交易日成交量为635,702手，较前一交易日上涨20.34%。 012342018/04/082020/04/082022/04/08美国:国债收益率:10年-10122018/04/082020/04/082022/04/08美国:10年国债-2年期国债 华泰期货|贵金属日报 2022-04-13 4 / 9 图 3： 沪金成交量 单位：手 图 4： 沪银成交量 单位：手 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDR ETF持仓为1093.10吨，较前一交易日上涨2.61吨。而白银SLV ETF持仓为17,589.67吨，较前一交易日持平。 而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。 图 5： 黄金SPDR ETF持仓量 单位：吨 图 6： 白银SLV ETF持仓 单位：吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 套利跟踪 02000004000006000008000001000000120000014000002018/04/122020/04/122022/04/12期货成交量:黄金01000000200000030000004000000500000060000002018/04/122020/04/122022/04/12期货成交量:白银7009001100130010001400180022002018/04/112020/04/112022/04/11黄金ETF持仓量（右）Comex黄金价格（左）80001200016000200002400010152025302018/04/112020/04/112022/04/11白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 华泰期货|贵金属日报 2022-04-13 5 / 9 期现价差：昨日Au2206合约与Au（T+d）价差目前为1.68元/克，较此前一交易日上涨13.51%，Ag2206与Ag（T+d）价差为33元/千克，较此前一交易日上涨73.68%。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比例为5.71，较此前一交易日下降0.11%，白银活跃合约内外盘比例为5.67，较此前一交易日上涨0.67%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为77.58，较前一交易日下降1.32%。外盘为77.10，较前一交易日下降0.55%。 图 7： 黄金期现价差 单位：元/克 图 8： 白银期现价差 单位：元/千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 图 9： 黄金内外价格比 单位：倍 图 10： 白银内外价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 -50510152503003504004502018/04/122020/04/122022/04/12黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左）-10001002003002000300040005000600070002018/04/122020/04/122022/04/12白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左）5672018/04/062019/04/062020/04/062021/04/062022/04/06黄金内外盘比价56782018/04/062020/04/062022/04/06内外盘白银比价 华泰期货|贵金属日报 2022-04-13 6 / 9 图 11： 内盘金银价格比 单位：倍 图 12： 外盘金银价格比 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 金银基本面信息汇总 现货金银T+d市场监控 上个交易日（4月12日）上金所黄金成交量为22,576千克，较前一交易日上涨2.97%。白银成交量为2,316,682千克，较前一交易上涨31.64%。黄金交收7,622千克，白银交收量为0千克。 图 13： 上金所黄金交收量与成交量 单位：千克 图 14： 上金所白银交收量与成交量 单位：千克 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源： Wind 华泰期货研究院 表格2：金银递延费支付方向统计 品种 指标 2022年4月15日当周 2022年4月以来 黄金T+d 递延费空付多交易日占比 1/2