本报告讨论了以旧换新政策对家电消费的影响。根据中央财经委员会第四次会议的鼓励,汽车、家电等传统消费品以旧换新,以及国常会审议通过的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,我们认为以旧换新政策有望推动家电销量提升和产品结构升级。预计本轮政策会有中央财政参与,补贴规模或将较大,执行效果或将更好。另外,方案指出“坚持鼓励先进、淘汰落后,坚持标准引领、有序提升”,“更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用”,预计本轮政策对高能效等级、绿色节能家电产品的补贴力度更大,有望推动家电行业产品结构升级。本次政策补贴或向高能效产品倾斜,家电龙头将更受益。同时,上游零部件企业有望明显受益于以旧换新政策。潜在更新需求规模庞大,补贴政策有望加速需求释放。