棉花：受累美元走高拖累 郑棉重心继续下移

棉花：受累美元走高拖累郑棉重心继续下移 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约延续大幅上涨，最终收盘价较上个交易日下跌0.31%，收于15930元/吨，较上一个交易日下跌50元/吨。隔夜ICE美棉大幅上涨，主力合约下跌0.43%，报收94.87美分/磅。市场对前期上涨进行修正，受累于美元指数走高抵消了USDA3月报告利多支撑，美棉期货跌停。目前国内棉花供应较为充裕，新疆棉加工基本结束，棉花商业库存处于季节内高点。内外价差大幅下行，进口利润价差缩小，进口量环比减少。节后需求不及预期，新增订单承接力不强，纺企库存持续累库。目前纺企仍以年前订单为主，新增订单数量不佳，二次补库动力不足。国内棉花驱动依旧在需求侧，“金三银四”目前表现偏淡。目前棉价短期缺乏上行驱动，往下存在支撑，短期棉价处于区间震荡。 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.0%，降息25个基点的概率为3.0%。到5月维持利率不变的概率为81.8%，累计降息25个基点的概率为17.7%，累计降息50个基点的概率为0.5%。 2、拜登政府2025财年预算提案7.3万亿美元，美国未来十年债务或达45万亿美元。拜登政府预计今年美国经济增速将显著放缓，通胀即使回落，仍会顽固保持在2%目标之上。 3、据中国棉花网，对于2024年新疆棉花种植面积到底增加还是减少，南疆农民认为， 虽然种植辣椒、番茄及其它经济作物收益要明显高于种植棉花，但必须要有农业公司收购并签订合同后才能种植。另外，近几年辣椒等经济作物面积持续增长，番茄、辣椒、孜然等供大于求的形势突出，扩种需要谨慎。 4、据中国棉花公证检验网，截止2024年3月11日，2023年棉花年度全国共有1122家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验25111248包，共566.9万吨，较前一日增加0.27万吨，同比减少3.5%，其中新疆检 验量24502981包，共553.2万吨，较前一日增加0.27万吨；内地检验量为420911包，共 9.47万吨。 5、据全国棉花交易市场，截止3月11日2023/2024年度新疆棉累计加工555.66万吨， 较上一日增加0.2万吨，较去年同期减少41.93万吨，同比减幅7%。 6、据布工厂，坯布库存：3月11日坯布织造库存为33.7天左右，春夏季新单成交气氛较上周稍有抬升，因此坯布库存下降。织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，3月11日盛泽织机开机率在65%，本周市场基本恢复生产，进入3月份，春夏面料询单气氛明显好转。坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，3月11日 商务部中国•盛泽丝绸化纤指数小幅回落，其中化纤面料价格指数收盘于100.15点，与上一 交易日相比，下跌了0.13点。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：5-9价差 图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，近期美联储6月降息的市场预期仍偏低。市场对前期上涨进行修正，受累于美元指数走高抵消了USDA3月报告利多支撑，美棉期货跌停。国内方面，目前国内棉花供应较为充裕，新疆棉加工基本结束，棉花商业库存处于季节内高点。内外价差大幅下行，进口利润价差缩小，进口量环比减少。节后需求不及预期，新增订单承接力不强，纺企库存持续累库。目前纺企仍以年前订单为主，年后新增订单数量不佳，二次补库动力不足。目前国内棉花驱动依旧在需求侧，“金三银四”目前表现偏淡。目前棉价短期缺乏上行驱动，往下存在支撑，因此，短期棉价处于区间震荡。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。