纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.03.11 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 3 1.1纯碱周度观点——消息扰动叠加下游补库，纯碱期价大幅反弹 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率91.01%（+0.49%），氨碱法83.61%（环比持平），联碱法94.20%（-0.25%)；周产量74.71万吨（+0.4万吨），轻碱产量30.13万吨（+0.05万吨），重碱产量44.58万吨（+0.35万吨）。 2.需求 纯碱表需72.43万吨（+8.03万吨），轻碱表需29.45万吨（+3.5万吨），重碱表需42.98万吨 （+4.53万吨）。 3.库存 企业库存87.04万吨，环比+2.28万吨，轻碱43.18万吨（+0.68万吨），重碱43.86万吨（+1.6万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格延续弱势运行，企业待发订单有所增加，成交氛围改善。纯碱企业整体开工率环比增加，装置运行稳定，产量处于持续提升状态，纯碱供应压力仍较大。受中下游补货影响，企业出货提升，纯碱厂家库存累库幅度放缓，当前为87.04万吨，环比增加2.28万吨。需求端近期中下游进行集中补货，纯碱整体出货率转好，并且部分碱厂挺价，对市场存在一定支撑。整体来看，受消息面影响，刺激轻碱下游进行部分补库，从而带动盘面反弹修复基差，基差收窄后上行空间有限，下方氨碱法成本线附近存在较强支撑。短期消息扰动较多，单边建议谨慎操作，中期供需压力仍存，可关注逢高做空机会，后续关注工厂库存及下游补库情况。 短期消息扰动较多，单边建议谨慎操作。 关注工厂库存变化以及下游补库情况。 1.2玻璃周度观点——需求恢复进度偏缓 品种主要逻辑策略建议风险提示 1.供应 浮法日熔量17.37万吨，环比+0.78%，国内玻璃生产线在产258条，冷修停产45条。光伏日熔9.86万吨,环比减少0.3万吨。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存3158.6万重箱，环比98.2万重箱，环比3.21%，同比-50.9%，折库存天数13天，较上期+0.4天。 3.需求 全国浮法玻璃样本企业总库存5924.3万重箱，环比+352.1万重箱，环比+6.32%，同比-24.77%折库存天数24.5天，较上期+1.3天。 玻璃4.核心逻辑 本周国内浮法玻璃现货市场价格环比下降，全国周均价2017元/吨，环比-18元/吨。供应 方面，随着前期点火产线投产，产量持续高位运行，当前全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，高供应压力仍存。需求端，受价格下跌影响，下游需求跟进较为谨慎，玻璃产销较弱，玻璃企业库存持续累积，中下游库存处于偏低水平，下游需求恢复进度偏缓。当前下游深加工企业订单天数为11.2天，环比虽有所增加，但新接订单情况一般，需求整体表现偏弱。整体来看，在高供应压力下库存持续累积，下游需求恢复不及预期，短期或延续偏弱运行，后续关注房地产政策及下游补库情况。 在高供应压力下库存 持续累积，下游需求宏观地产政策，恢复不及预期，短期需求不及预期。或延续偏弱运行。 3 02品种详情分解 重碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-022022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 华北 华东 华南 华中 西南 轻碱市场价（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-02 2020-01-022021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 华北 华东 华南 华中 2.1行情回顾-现货价格 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 华北地区 华中地区 国内纯碱现货价格延续下行趋势，部分企业低价上调，市场成交有所好转，待发订单环比增加。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 200 500 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格强势反弹，基差大幅走弱。玻璃期价延续弱势下行，盘面维持贴水。 数据来源：钢联中原期货 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-02 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 纯碱5-9价差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月16日 4月29日 5月12日 5月25日 6月7日 6月20日 7月3日 7月16日 7月29日 8月11日 8月24日 9月6日 9月19日 10月2日 10月15日 10月28日 11月10日 11月23日 12月6日 12月19日 2.1行情回顾-价差 玻璃5-9价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月8日 10月21日 11月3日 11月16日 11月29日 12月12日 12月25日 纯碱5-9价差偏强运行；玻璃5-9价差震荡偏弱；玻璃-纯碱套利价差走扩。 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 32 纯碱产量74.71万吨，环比增加0.4万吨，增幅 0.54%。产量稳中有增，同比处于高位水平。 30 28 26 轻质碱产量为30.13万吨，环比+0.05万吨。重质 碱产量为44.58万吨，环比+0.35万吨。 24 22 20 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3月2日 3月12日 3月24日 4月4日 4月15日 4月27日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月8日 4月20日 5月2日 5月14日 5月26日 6月7日 6月19日 7月1日 7月13日 7月25日 8月6日 8月18日 8月30日 9月11日 9月23日 10月5日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月16日 1月27日 2月8日 2月18日 3