行业周报：板块估值处于历史低位，关注减肥及老龄化需求

板块估值处于历史低位，关注减肥和老龄化需求 医药生物行业周报 2024年03月12日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 吴欣医药行业分析师 执业编号：S1500523050001 联系电话：15821927090 邮箱：wuxin@cindasc.com 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 行业周报 医药生物 投资评级 行业研究 证券研究报告 板块估值处于历史低位，关注减肥及老龄化需求 2024年03月12日 本期内容提要: 上周市场表现：医药生物板块收益率为-3.98%，板块相对沪深300收益率为-4.10%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31名（倒数第一）。6个子板块中，医疗服务周跌幅最大，跌幅为8.96%（相对沪深300收益率 为-9.07%）；跌幅最小的为医药商业，跌幅为1.02%（相对沪深300收益率为-1.13%）。 上周观点：“美国生物安全法案”在上周3月6日参议院委员会投票通过，引发投资者对中美生物医药领域前景担忧，CXO医疗服务大幅下跌， 导致医药指数上周跌幅居前，鉴于医药生物行业已连跌三年，估值处于历史低位区域，且生命健康需求刚性，我们建议保持客观理性，关注低位性价比标的： 1）减肥和老龄化需求强劲：🕔GLP1减肥降糖药物全球销售规模突破带来相应研发及产业链加速发展，关注GLP1/GIP双靶点创新药信达生物、博瑞 医药、产业链上游圣诺生物、诺泰生物；②老龄化康养需求增长，关注鱼跃医疗、可孚医疗、乐心医疗（可穿戴健康管理）、诚意药业（氨糖&鱼油）； ③康复医疗设备受益于院内DRGs实施及老龄化康养建设需求，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通。 2）细分领域高成长&Q1预计高增长：�仿制药CRO&临床SMO高增长:关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②带疱疫苗加速上量，关注百克生物、智飞生物；③流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道 诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等。④业绩反转修复，关注金城医药。 3）央国企改革预期叠加稳健增长&低估值性价比：�央国企改革提效，关注国药现代、国药一致、上海医药、白云山；②柳药集团：随着零售药店门店扩张&AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张&品牌力增强，柳药 集团有望迎业绩+估值双提升；③健民集团：2024年公司iFind归母净利润一致盈利预测为6.34亿元，对应PE为13.5X。 4）创新药械及性价比产品出海：�受益于NASH创新药进展带动Fibroscan销售，关注福瑞股份；②2024年度美国癌症研究协会AACR年会，创新药临床进展发布，关注泽璟制药、康诺亚等；③性价比器械出海：迪瑞医疗、万孚生物、戴维医疗等。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1、医药行业周观点4 1.1上周行情及重点关注新闻政策动态4 1.2上周核心观点4 1.3细分子行业观点6 2、医药板块走势与估值9 3、行情跟踪11 3.1行业月度涨跌幅11 3.2行业周度涨跌幅12 3.3子行业相对估值13 3.4子行业涨跌幅13 3.5医药板块个股周涨跌幅13 4、关注个股：最近一周涨跌幅及估值15 5、行业及公司动态16 表目录 表1:上周相关公司回购信息汇总5 表2:上周周观点个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值9 表3:医药生物指数涨跌幅10 表4:医药生物指数动态市盈率（单位：倍）10 表5:医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态15 表6:近期行业重要政策和要闻梳理16 表7:近期行业要闻梳理16 表8:周重要上市公司公告17 图目录 图1：医药生物指数走势10 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）11 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）11 图4：医药生物板块一月涨幅排序11 图5：医药生物板块一周涨幅排序12 图6：细分子行业一年涨跌幅13 图7：细分子行业PE（TTM）13 图8：细分子行业周涨跌幅13 图9：细分子行业月涨跌幅13 图10：医药板块个股上周表现(A股）14 图11：医药板块个股上周表现(港股）14 1、医药行业周观点 1.1上周行情及重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为-3.98%，板块相对沪深300收益率为-4.10%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31。6个子板块中，医疗服务周跌幅最大，跌幅为8.96%（相对沪深300收益率为-9.07%）；跌幅最小的为医药商业，跌幅为1.02%（相对沪深300收益率为-1.13%） 近一个月医药生物板块收益率为1.52%，板块相对沪深300收益率为-3.83%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第28。6个子板块中，化学制药子板块月涨幅最大，涨幅为3.64%（相对沪深300收益率为-1.70%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为0.63%（相对沪深300：-5.98%）。 1.2上周核心观点 投资思路：春节开门红持续大涨后，上周市场分歧及波动显著加大，sw医药生物指数过去一个月收益率1.52% 排名28位；当前医药估值处于低位水平，我们建议关注以下3个思路： 1）性价比药械产品出海加速：历史上生物医药产业出口主要是上游原料药及低值耗材，受益于近年来中国生物医药产业持续创新升级产品力提升，叠加疫情3年积累全球广泛海外商业渠道合作伙伴，美金升值大背景下 美国以外的国际市场开始更多倾向性价比产品，多因素推动我国药械出海加速。关注：�生物药出海：百奥泰、健友股份、科兴制药；②IVD出海：迪瑞医疗、万孚生物、普门科技、新产业；③品牌器械出海：迈瑞医疗、南微医学、祥生医疗、开立医疗、戴维医疗、新华医疗。 2）减肥及老龄化消费需求强劲：🕔GLP1减肥降糖药物全球销售规模突破带来相应研发及产业链加速发展，关注GLP1/GIP双靶点创新药信达生物、博瑞医药、产业链上游圣诺生物、诺泰生物；②老龄化康养需求增长，关注鱼跃医疗（家用品牌器械）、可孚医疗、诚意药业（氨糖&鱼油）；③康复医疗设备受益于老龄化及院内 DRGs实施，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通。 3）细分领域高成长&Q1预计高增长：�仿制药CRO&临床SMO高增长:建议关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②带疱疫苗加速上量，关注百克生物、智飞生物；③流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、贵州三力、南新制药等。 4）央国企改革预期叠加稳健增长&低估值性价比：�央国企改革提效，关注国药现代、国药一致、上海医药、白云山；②柳药集团：随着零售药店门店扩张&AI技术应用，叠加工业业务向全国范围扩张&品牌力增强，柳药集团有望迎业绩+估值双提升；③健民集团：2024年公司iFind归母净利润一致盈利预测为6.34亿元， 对应PE为13.5X，公司龙牡壮骨颗粒在新版医保目录中解除医保后缀限制，2024年有望推动1.1类新药七蕊胃舒胶囊院内放量，体培牛黄需求旺盛，有望迎来业绩+估值双提升。 表1：上市公司回购信息汇总 序号 证券代码 上市公司 回购金额 回购股本占比 回购价格 当前收盘价（元） 1 688265.SH 南模生物 不低于1,500万元（含），不超过3,000万元（含） 占总股本0.45-0.89% 不超过43元/股（含） 26.53 2 688136.SH 科兴制药 不超过6,000万元（含），不低于3,000万元（含） - 不高于公司董事会审议通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票 14.52 3 688356.SH 键凯科技 不低于1000万元（含），不超过2000万元（含） 占总股本0.13%-0.26% 不超过125.22元/股 75.37 4 688553.SH 汇宇制药 不低于3,000万元（含），不超过6,000万元（含）。 占总股本0.39%-0.77% 不超过18.31元/股（含） 12.85 5 688050.SH 爱博医疗 不低于2,000万元（含），不超过4,000万元（含） 占总股本0.08%-0.17% 不超过229.37元/股（含） 146.18 6 301033.SZ 迈普医学 不低于1,000万元，不超过2,000万元（均含本数） - 不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的 32.05 7 300122.SZ 智飞生物 不低于30,000万元（含本数）且不超过50,000万元（含本数） 占总股本0.17%-0.28% 不超过75元/股（含本数） 49.9 8 688321.SH 微芯生物 不低于800万元（含），不超过1,500万元（含） 占总股本0.07%-0.13% 不超过28.47元/股 16.5 9 002382.SZ 蓝帆医疗 不低于2,500万元（含本数）且不超过5,000万元（含本数） 占总股本0.29%-0.58% 不超过8.60元/股（含本数） 5.15 10 002432.SZ 九安医疗 不低于6亿元(含)且不超过12亿元(含) 占总股本2.73%-5.46% 不超过45元/股（含） 40.85 11 688247.SH 宣泰医药 不低于3,500万元（含），不超过7,000万元（含） 占总股本0.57%-1.14% 不超过13.53元/股 8.28 12 603658.SH 安图生物 不低于25,000万元（含）且不超过50,000万元（含） 占总股本0.71%-1.42% 不超过60元/股（含） 61.35 13 688026.SH 洁特生物 不低于2,000万元（含）且不超过4,000万元（含） - 不超过19.36元/股（含） 11.43 14 300878.SZ 维康药业 不低于2,500.00万元（含）且不超过5,000.00万元（含） 占总股本0.51%至1.02% 不超过33.80元/股（含） 18.4 15 300246.SZ 宝莱特 不低于2,000.00万元（含）且不超过3,000.00万元（含） 占总股本0.63%至0.94% 不超过12元/股（含） 7 16 688581.SH 安杰思 不低于3,000万元（含），不超过5,000万元（含） 占总股本0.36%-0.6% 不超过145元/股（含） 78.19 17 301017.SZ 漱玉平民 不低于4,000万元（含）且不超过6,000万元（含） 占总股本0.55%-0.82% 不超过18元/股（含） 13.91 18 301370.SZ 国科恒泰 不低于5,000万元（含），不超过10,000万元（含） 占总股本0.52%-1.04% 不超过20.50元/股（含本数） 13.5 19 301230.SZ 泓博医药 不低于5,000万元（含），不超过10,000万元（含） 占总股本1.03%-2.06% 不超过45.00元/股（含） 27.3 20 301166.SZ 优宁维 不低于2,500万元（含），不超过5,000万元（含） 占总股本的0.64% 不超过45.00元/股（含） 30.15 21 002932.SZ 明德生物 不低于35,000万元（含），不超过7,500万元（含） 占总股本的3.27% 不超过23元/股（含） 18.88 资料来源：各公司公告，iFind，信达证券研发中心，注：收盘价统计日期为2024-3-8。 1.3细分子行业观点 （1）医疗器械： NASH创新药上市拉动肝纤维化Fibroscan销售：2024年3月14日，美国FDA即将公布对Madrigal公司的NASH新药Resmetirom的获批情况。此前2022年12月Madrigal宣布3期临床数据达到主要临床终点，同时还实现了多个次要临床终点，因此我们认