医药生物行业周报：估值处于历史低位，关注需求边际改善

医药生物行业周报 爱建证券有限责任公司 证券研究报告●周报●医药生物行业2023年2月20日星期一 研究所 分析师:余前广TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 联系人：孙烨琦TEL:021-32229888-33903 E-mail:sunyeqi@ajzq.com执业编号:S0820123010001 估值处于历史低位，关注需求边际改善 投资要点： 一周市场回顾： 过去一周，上证综指下跌1.12%收3224.02，深证指数下跌2.18%收 11715.77，沪深300下跌1.75%收4034.51，创业板指下跌3.76%收 2449.35，医药生物行业指数（申万）下跌0.07%收9596.98，医疗器械行业指数(申万)下跌0.85%收8238.96，跑赢沪深300指数0.90个百分点。过去一周,医疗设备板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为-0.66%、-0.94%、-1.08%。截止2023年2 行业评级：同步大市 （维持） 月17日，医疗器械板块估值PE为18.16倍。医疗器械板块对于沪深300的估值溢价率为64.30%，医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平PE分别为39.43倍、6.79倍、29.14倍,均处于历史较低水平。 行业动态： 沪深300指数 申万行业指数:医药生物 申万行业指数:医疗器械 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 14,000.00 1）福建省卫健委：各基层医疗卫生机构加快推进诊疗设备、药品配置等采购进度和物资配送流程； 2）全国多省市响应国务院发布的《重症床位扩容改造操作指南》要求，重症诊疗设备升级，三级医院采购清单出炉； 数据来源：wind，爱建证券研究所 3）国家医保局：全国统一的医保编码已快速落地，耗材治理将进入全新模式； 4）国家药监局:公布2023年1月批准注册医疗器械产品目录。 （%） 1个月 6个月12个月 6.51% 8.57% 相对表现2.02% -6.34% 6.74% 绝对表现2.63% 投资分析： 当前，复苏仍是医药板块重要主线之一。需求复苏仍为重点关注板块，建 数据来源：wind，爱建证券研究所 议持续关注院内诊疗恢复相关的检测服务领域。 估值处于历史低位，关注需求边际改善。经过过去两年多的调整，医药板块估值仍处于底部区间。医药行业需求具备持续性、确定性和相对刚性，疫情稳定后需求边际改善和部分政策预期向好，医药板块呈现良好的反弹势头，行业业绩有望在低基数上回升。从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议继续关注需求边际改善带来估值反弹。叠加集采压力有望边际释放，建议关注整体医药板块的配置价值。 医疗器械行业高景气度延续，建议关注各细分赛道高成长性企业。目前医疗器械板块估值也已处于多年来的底部，未来在需求的支撑、技术进步的驱动下，我们认为成长性确定，建议关注各细分赛道高成长性企业。 投资建议：重点推荐医疗需求复苏、创新器械及产业链、医疗新基建。 1 风险因素：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧的风险；行业监管政策发生较大变动；宏观经济方面的不确定性；研发、销售不及预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 目录 1、本周观点4 1.1估值处于历史低位，关注需求边际改善4 2、上周行业指数表现5 2.1市场整体回顾5 2.2细分板块表现情况6 2.3板块估值水平情况6 3、医疗器械板块个股动态8 3.1医疗器械板块个股涨跌幅排名8 3.2重要公司公告8 4、行业要闻10 4.1医疗设备10 4.2体外诊断12 4.3医疗耗材13 4.4其他14 风险提示15 图表目录 图表1:医药生物行业表现5 图表2:申万一级行业板块表现(2023/02/13-2023/02/17)5 图表3:板块涨跌幅(2023/02/13-2023/02/17)6 图表4:医疗器械各子板块涨跌（申万）6 图表5:2015年至今医疗器械板块估值水平及估值溢价率变化（左轴为估值，右轴为溢价率）7 图表6:2015年至今医疗器械各子板块估值水平（申万）7 图表7:本周、本月及年初至今涨跌幅排名8 图表8：进出口金额：监护仪（美元）11 图表9：进出口平均单价:监护仪（美元/台）11 图表10：进出口金额：彩超（美元）12 图表11：进出口平均单价:彩超（美元/台）12 图表12：进出口数量：磁共振装置（套）12 图表13：进出口金额：磁共振装置（美元）12 1、本周观点 1.1估值处于历史低位，关注需求边际改善 当前，复苏仍是医药板块重要主线之一。需求复苏仍为重点关注板块，建议持续关注院内诊疗恢复相关的检测服务领域。 估值处于历史低位，关注需求边际改善。经过过去两年多的调整，医药板块估值仍处于底部区间。医药行业需求具备持续性、确定性和相对刚性，疫情稳定后需求边际改善和部分政策预期向好，医药板块呈现良好的反弹势头，行业业绩有望在低基数上回升。从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议继续关注需求边际改善带来估值反弹。叠加集采压力有望边际释放，建议关注整体医药板块的配置价值。 医疗器械行业高景气度延续，建议关注各细分赛道高成长性企业。目前医疗器械板块估值也已处于多年来的底部，未来在需求的支撑、技术进步的驱动下，我们认为成长性确定，建议关注各细分赛道高成长性企业。1）政策环境趋暖。政策多方位支持国产医疗设备创新发展，本土头部企业技术实力与产品布局百尺竿头更进一步；贴息贷款涌入增量资金，延续行业高景气度。集采范围持续扩大，但中选规则与降价幅度有望呈温和化趋势，国产头部企业以价换量或加速市占率提升，重塑行业格局。建议关注预期集采影响有限、高精尖细分龙头。2）创新器械及产业链的创新落地，进程有望加快。自2017年10月国办印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》、集采倒逼创新等政策推动行业发展以来，创新器械已走过5年的快速发展期。产业发展不变的大趋势是，国内创新产业制造升级，竞争力不断提升，同时，在全球生产价值链中向上游迁移。建议关注具有较强创新能力或国际化视野的细分领域龙头企业。3）产业链自主可控。随着国产替代进程的不断迭代，国内龙头企业逐步实现产业链自主可控，产业链一体化趋势明显。医疗设备领域如部分医学影像设备、内窥镜设备、测序仪等国产替代仍有较大空间，行业上游供应链的部分领域也可关注。 2、上周行业指数表现 2.1市场整体回顾 过去一周，上证综指下跌1.12%收3224.02，深证指数下跌2.18%收11715.77，沪深300下跌1.75%收4034.51，创业板指下跌3.76%收2449.35，医药生物行业指数（申万）下跌0.07%收9596.98，医疗器械行业指数(申万)下跌0.85%收8238.96，跑赢沪深300指数0.90个百分点。 图表1:医药生物行业表现 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 沪深300指数申万行业指数:医药生物申万行业指数:医疗器械 数据来源:wind，爱建证券研究所 图表2:申万一级行业板块表现(2023/02/13-2023/02/17) 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) 美容护理(申万)食品饮料(申万)石油石化(申万)轻工制造(申万)钢铁(申万) 建筑材料(申万)纺织服饰(申万)医药生物(申万)传媒(申万) 煤炭(申万)基础化工(申万)机械设备(申万)社会服务(申万)家用电器(申万)通信(申万) 建筑装饰(申万)国防军工(申万)汽车(申万) 计算机(申万)交通运输(申万)环保(申万) 公用事业(申万)银行(申万) 非银金融(申万)商贸零售(申万)有色金属(申万)农林牧渔(申万)综合(申万) 房地产(申万)电子(申万) 电力设备(申万) (5.00) 数据来源:wind，爱建证券研究所 2.2细分板块表现情况 过去一周,医疗设备板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为-0.66%、-0.94%、-1.08%。 图表3:板块涨跌幅(2023/02/13-2023/02/17) 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 数据来源:wind，爱建证券研究所 图表4:医疗器械各子板块涨跌（申万） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 申万行业指数:医疗器械申万行业指数:医疗设备 申万行业指数:医疗耗材申万行业指数:体外诊断 数据来源:wind，爱建证券研究所 2.3板块估值水平情况 根据我们的统计，截止2023年2月17日，医疗器械板块估值PE为18.16倍 （TTM，整体法）。溢价率方面，医疗器械板块对于沪深300的估值溢价率为 64.30%，医疗器械板块相对沪深300的估值溢价率仍处于较低水平。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平PE分别为39.43倍、6.79倍、29.14倍。 图表5:2015年至今医疗器械板块估值水平及估值溢价率变化（左轴为估值，右轴为溢价率） 100.00 医疗设备(申万)体外诊断(申万) 医疗耗材(申万) 140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00 80.00 60.00 40.00 20.00 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0.000% 2015-09-112016-09-112017-09-112018-09-112019-09-112020-09-112021-09-112022-09-11 相对沪深300溢价率（右轴）医疗器械(申万)沪深300 数据来源:wind，爱建证券研究所 图表6:2015年至今医疗器械各子板块估值水平（申万） 2015-09-112016-09-112017-09-112018-09-112019-09-112020-09-112021-09-112022-09-11 数据来源:wind，爱建证券研究所 3、医疗器械板块个股动态 3.1医疗器械板块个股涨跌幅排名 图表7:本周、本月及年初至今涨跌幅排名 本周涨跌幅前 10（%） 本月涨跌幅前 10（%） 年初至今涨跌幅前10（%） 1 戴维医疗 17.53 迪瑞医疗 26.88 山外山 50.89 2 迪瑞医疗 14.60 迈普医学 23.37 科美诊断 47.31 3 怡和嘉业 11.26 华兰股份 23.33 春立医疗 40.28 4 春立医疗 10.63 安必平 19.93 赛科希德 40.10 5 迈普医学 10.55 新华医疗 19.47 睿昂基因 36.35 6 海尔生物 10.44 科美诊断 19.33 华兰股份 36.30 7 福瑞股份 9.33 怡和嘉业 18.61 戴维医疗 34.82 8 乐心医疗 6.35 春立医疗 17.56 新华医疗 33.47 9 三诺生物 5.41 睿昂基因 17.22 迪瑞医疗 32.71 10 昊海生科 5.38 麦澜德 15.4 普门科技 31.63 数据来源:wind，爱建证券研究所 3.2重要公司公告 1.海泰新光首次公开发行部分限售股上市流通，本次上市流通的均为战略配售限售股，限售股份数量为108.9万股，限售期为24个月，上市流通日期为2023年2月27日。 2.昊海生科股东楼国梁先生因自身资金需要，计划自本公告披露之日起3个交易日后