金融衍生品周度报告：黑色板块持仓量信号走低

金融衍生品周度报告 2024年3月11日 黑色板块持仓量信号走低 CTA周报 近一周以来，商品市场偏震荡，黑色跌势持续，贵金属大幅攀升。商品量化CTA策略上行0.17%，持仓量因子回升0.16%。截面因子表现分化，动量攀升0.2%，而期限结构亏损0.19%。 商品整体仓位小幅向多头移动，农产品动量在截面上反弹，贵金属也有所回升，有色内部分化加剧，化工和黑色仍然承压回落，其中黑色板块降幅较大。具体来看，贵金属持仓量上行，体现出避险配置需求的上升。农产品方面，油脂油料存在较为明显的动量底部反弹迹象，期限结构上也反映出一定近月走强的趋势，相较而言，软商品在截面上偏弱。有色板块内部分化收窄，前期弱势品种存在动量底部反弹补涨的可能，铅在back趋于稳定，偏紧预期下使持仓量偏强，截面上看做多铅确定性更高。黑色板块，期限结构显示市场对下跌周期的延续性存在预期，且持仓量仍然是空头主导的局面，反映出铁水恢复不及预期的现状，做空铁矿的确定性比较强。 策略净值方面，动量时序中黑色原料端以及能化板块玻璃下行趋势增强，空头仓位增加。动量截面方面，农产品动量分化加剧，信号空软商品多油脂油料。期限结构方面，能化橡胶周内大幅冲高，而橡胶、聚丙烯升水走扩，截面信号空头主导。 甲醇策略净值方面，上周供给因子下行0.39%，需求因子上行0.21%，价差因子走低0.06%，合成因子走弱0.11%，本周综合信号空头。基本面因子上，国内供应持续偏高，供给端空头，进口甲醇到港量小幅回升；价差端中性转为空头，上周国内外甲醇现货价格普遍下跌，国内西北地区跌幅较大。 玻璃策略净值方面，上周供给因子上行0.62%，需求因子和库存因子走高0.68%，价差因子走强0.90%，利润因子走弱0.29%，合成因子上行0.44%，本周综合信号空头延续。玻璃产能高位运行，供给端持续看空；生产毛利环比减少，利润端多头强度减弱；地产需求疲软，商品房成交量下滑，需求端空头；主连基差因子释放空头信号，价差端空头；国内企业持续累库，库存端空头。 铁矿策略净值方面，近一周，供给上行0.14%，价差盈利0.18%，合成因子上涨0.11%。本周综合信号为中性。供给端多头转空，海外发货量BHP回升，国内铁矿砂及其精矿进口同比大幅增加。价差端维持多头，现货端青岛港远期现货价格指数正向反馈增强，成本端巴西图巴朗-青岛海运费起支撑作用。 沪铅策略净值方面，供给下降0.62%，需求因子下行0.02%，库存因子走低0.44%，价差上行0.01%，大类走低0.26%。本周综合信号为空头。供给端为空头，再生铅利润和产量持续上升。库存因子为空头，期货仓单库存上升，再生铅冶炼企业周度原料库存大幅提升。价差为多头，期货端LME铅贴水扩大，沪铅期价位于高位，现货端铅锭价格稳步上行。 CTA走势评分： 黑色版块4有色版块5能化版块5农产品版块6贵金属版块6股指版块5 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 -0.02 2.10 -0.10-0.38 有色板块 -0.050.51-0.50 -2.86 能化板块 -0.06-0.050.160.58 农产品板块 -0.140.490.39 2.96 股指板块 -1.19 1.00 -1.26 6.88 贵金属板块 -0.19 ---- -5.23 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块贵金属板块 近一周 0.01 0.14 0.11 0.77 -0.04 -1.27 近一月 0.38 -0.69 0.20 0.93 1.45 -2.48 近三月 0.47 -1.69 0.59 -0.37 1.26 -3.82 近半年 1.80 -1.84 -0.93 -2.71 0.81 -6.91 近一年 4.54 -1.81 1.72 -0.58 -0.60 -9.52 近三年 40.77 25.24 40.15 20.25 10.32 -8.89 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.09 0.20 -0.19 0.16 近一月 -0.28 0.81 -0.22 0.43 近三月 -0.59 0.38 -0.80 -0.02 近半年 -0.20 -0.13 -1.40 -2.19 近一年 -0.66 2.67 4.21 -4.38 近三年 10.93 50.00 16.04 21.16 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 图4：全版块策略收益表现 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.39 -0.83 0.43 -0.38 -1.70 41.34 需求大类 0.21 0.80 1.44 -0.07 -0.11 45.92 价差大类 -0.06 -0.30 1.79 1.98 -1.04 24.64 大类累加 -0.11 -0.19 1.17 0.48 -1.03 36.55 数据来源：wind，国投安信期货 【玻璃量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.62 6.59 5.24 9.15 14.57 97.07 需求大类 0.68 4.42 4.18 5.97 9.34 61.16 库存大类 0.68 5.48 11.23 14.40 21.72 78.90 价差大类 0.90 4.42 4.66 12.56 15.62 62.65 利润大类 -0.29 -3.60 -1.25 -1.15 3.63 47.96 大类累加 0.44 6.59 5.24 9.15 14.57 97.07 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.14 -0.93 -1.36 4.11 36.83 220.77 库存大类 0.00 0.00 2.36 5.09 42.64 696.68 价差大类 0.18 0.18 1.82 8.12 47.91 514.18 大类累加 0.11 -0.10 1.35 6.33 43.91 454.82 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -0.62 -0.40 0.29 0.31 -1.76 2.11 需求大类 -0.02 -0.69 -0.97 3.65 5.81 5.68 库存大类 -0.44 -1.36 -1.39 -0.84 -0.77 8.14 价差大类 0.01 0.13 1.21 2.46 -1.18 11.71 大类累加 -0.26 -0.55 -0.14 1.32 0.18 107.02 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。