南华有色金属（碳酸锂）周报：上下游博弈性增加，短期宽幅震荡

上下游博弈性增加，短期宽幅震荡 −南华有色金属（碳酸锂）周报 日期：2024年3月10日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：张冰怡 从业资格证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 碳酸锂：上下游博弈性增加，短期宽幅震荡 【盘面回顾】碳酸锂主力LC2407，截至3月8日收于113350元/吨，周内下跌5.11%，受压回调。SMM电碳均价108900元/吨，上涨6400元/吨，工碳均价100400元/吨，上涨 5900元/吨；当前价格市场多空分歧偏大。 【产业表现】1、2月，国内十家锂云母产量6020吨LCE，同比增10.5%，环比减19.8%。2月考虑春节假期，产量下滑比较明显；江西环保检查消息持续扰动云母供应稳定性。截至3月8日，2-2.5%锂云母均价2135元/吨，6%锂辉石矿CIF均价1015美元/吨，均有所上涨。2、2月碳酸锂产量32475吨，同比增5.4%，2月在假期影响之下环比下降，SMM预估3月产量为42403吨，云母产碳酸锂量预估为11750吨，2月为8250吨，排产数据未见云母端受到过多影响，关注3月供应端预期差是否在云母端出现。3、2月氢氧化锂产量17692吨，同比降24.7%，环比降21.2%；随着三元需求的回暖，氢氧化锂供需格局有所改善，3月排产明显增加，预计产量为27150吨。4、2月磷酸铁锂产量80550吨，3月排产预计产量126860吨，增加46310吨；2月三元材料产量47102，3月排产增加14909吨至32011；排产量较高，反应终端需求的回升。 【核心逻辑及策略】剧幅波动后，碳酸锂盘面价格落短期理性中枢位置，向上收到全球供应压力，向下受到下游消费支持。根据我们测算，3月在不考虑进出口情况下，国内碳酸锂的供需也并不十分紧张，在下游阶段性补库后，原料库存天数有所拉长，上下游博弈性增加，短期宽幅震荡，区间10.5-12.5。 价格数据：盘面价格 盘面数据 单位 2024/3/8 周涨跌 涨跌幅 LC2403 元/吨 108,700 -7,000 -6.05% LC2404 元/吨 112,600 -6,600 -5.54% LC2405 元/吨 112,800 -6,300 -5.29% LC2406 元/吨 113,300 -6,150 -5.15% LC2407 元/吨 113,350 -6,100 -5.11% LC2408 元/吨 113,800 -5,450 -4.57% LC2409 元/吨 113,400 -5,000 -4.22% 结构 单位 本期 上期 周涨跌 LC2403-LC2404 元/吨 -3,900 -3,500 -400 LC2404-LC2405 元/吨 -200 100 -300 LC2405-LC2406 元/吨 -500 -350 -150 LC2406-LC2407 元/吨 -50 -50 0 LC2404-LC2407 元/吨 -750 -500 -250 基差（LC2407） 元/吨 -4,450 -16,950 12,500 锂矿 上游价格数据 锂辉石：6%锂云母：2%-2.5% 单位 美元/吨元/吨 2024/3/8 1,015 2,135 2024/3/1 964 2,085 9 涨跌 氢氧化锂 56.5%电池级粗颗粒/国产 56.5%工业级/国产 氢氧化锂(56.5%电 六氟磷酸锂 电 锂盐价差 价格数据：上游价格 磷锂铝石：6%-7%元/吨 9,620 SMM电池级碳酸锂指数 元/吨 106,797 碳酸锂 99.5%电池级/国产 元/吨 108 99.2%工业级/国产 元/吨 SMM电池级氢氧化锂指数 元 价格数据：锂电价格 锂电原料类目单位2024-01-312024-03-012024-03-072024-03-08日涨跌周涨跌月涨跌 CIF价格 美元/吨 938 964 1013 1015 2 51 77 澳大利亚锂辉石精矿CIF 美元/吨 900 960 1010 1010 0 50 110 锂辉石均价 巴西锂辉石精矿CIF 美元/吨 825 850 915 915 0 65 90 中国现货Li2O:3%-4% 元/吨 3375 3715 4040 4135 95 420 760 锂矿相关 中国现货Li2O:4%-5% 元/吨 5225 5690 6150 6280 130 590 1055 中国现货Li2O:5%-5.5% 元/吨 6425 6985 7565 7745 180 760 1320 锂云母均价 1.5%-2.0% 元/吨 1210 1210 1250 1250 0 40 40 2.0%-2.5% 元/吨 2085 2085 2135 2135 0 50 50 锂 磷锂铝石 Li2O:6%-7% 元/吨 9620 9620 9620 9620 0 0 0 Li2O:7%-8% 元/吨 11600 11600 11600 11600 0 0 0 电池级 元/吨 96750 102500 108500 108900 400 6400 12150 碳酸锂 工业级 元/吨 89200 94500 99000 100400 1400 5900 11200 电池级CIF中日韩 美元/千克 14.0 14.0 13.5 13.5 0 -1 -1 锂盐相关 氢氧化锂 电池级粗颗粒 元/吨 84650 88750 92500 93750 125012501250 500050005000 910091009000 电池级微粉 元/吨 90550 94650 98400 99650 工业级 元/吨 77000 81000 84750 86000 电池级CIF中日韩 美元/公斤 13.75 13.75 13.75 13.75 0 0 0 其他 六氟磷酸锂 元/吨 65000 65000 66250 66750 500 1750 1750 SMM电池级 元/吨 26800 28750 29250 29350 100 600 2550 硫酸镍 较镍板溢价 元/镍吨 -5531.82 -6668.18 -1970.45 -3065.91 -1095 3602 2466 较镍豆溢价 元/镍吨 -2081.82 -3468.18 1329.55 184.09 -1145 3652 2266 镍 镍盐相关 中镍系数 % 78 82 82 82 0.0 0.0 4.0 MHP 钴元素计价系数 % 70.5 71.5 71.5 71.5 0.0 0.0 1.0 对LME系数 - 0.76 0.8 0.81 0 -0.8 -0.8 -0.8 较硫酸镍倒扣加工费 元/镍吨 26500 23000 23000 0 -23000 -23000 -26500 钴中间品 CIF中国 美元/磅 7.05 7.1 7.1 7.1 0.0 0.0 0.0 对硫酸钴原料计价系数 - 69.5 74 74 74 0.0 0.0 4.5 硫酸钴≥20.5% 元/吨 31750 31850 32500 32500 0 650 750 钴 钴盐相关 四氧化三钴 元/吨 131500 131500 131500 131500 0 0 0 钴盐 碳酸钴 元/吨 83000 83000 83000 83000 0 0 0 氯化钴 元/吨 39500 39500 39500 39500 0 0 0 氧化钴 元/吨 130000 130000 130000 130000 0 0 0 锰 锰盐相关 硫酸锰 电池级 元/吨 4925 5000 5025 5050 25 50 125 价格数据：锂电价格 正极前驱体及材料价格数据 单位 2024/3/8 2024/3/1 涨跌 三元前驱体523 多晶/消费型 元/吨 68,500 68,500 0 三元前驱体523 单晶/动力型 元/吨 70,575 70,575 0 三元前驱体622 多晶/消费型 元/吨 77,400 77,400 0 三元前驱体811 多晶/动力型 元/吨 85,500 83,000 2, 500 三元材料523 多晶/消费型 元/吨 117,500 110,000 7,500 三元材料622 多晶/消费型 元/吨 128,500 126,000 2, 500 三元材料811 多晶/动力型 元/吨 160,500 160,500 0 磷酸铁锂 动力型 元/吨 43,650 43,350 300 中高端储能型 元/吨 42,150 41,850 300 低端储能型 元/吨 39,250 39,200 50 锂电池价格数据 单位 2024/3/8 2024/3/1 涨跌 三元方形 动力型 元/Wh 0.47 0.47 0 磷酸铁锂方形 动力型 元/Wh 0.38 0.38 0 供给数据：产量及进出口 供给侧数据-周度 单位 2024/3/8 2024/3/1 环比 碳酸锂 生产成本 元/吨 80548 76361 4187 利润率 % 35.2% 32.3% 2.9% 产量-百川 吨 8730 9575 -845 产量-smm 吨 8615 7595 1020 广期所仓单库存 吨 13376 15520 -2144 周度总库存 吨 80913 81137 -224 冶炼厂库存 吨 45127 46251 -1124 下游库存 吨 18029 16017 2012 其他库存 吨 17757 18869 -1112 氢氧化锂 生产成本 元/吨 71502 67685 3816 利润率 元/吨 31.1% 29.3% 1.8% 供给侧数据-月度 单位 2024年2月 2024年1月 环比 2023年2月 同比 云母产量 吨 6020 7510 -19.8% 5450 10.5% 碳酸锂 产量 吨 32475 41523 -21.8% 30803 5.4% 氢氧化锂 产量 吨 17692 22450 -21.2% 24371 -27.4% 单位 2023年12月 2023年11月 环比 2022年12月 同比 锂精矿进口量 万吨 43.57 37.85 15.1% 30.88 41.1% 进出口 碳酸锂净进口 吨 20029 16644 20.3% 9972 100.8% 氢氧化锂净出口 吨 588 661 -11.1% 108 443.0% 需求数据：产量及装车 需求数据-周度 单位 2024/3/8 2024/3/1 环比 磷酸铁锂 产量 吨 35,232 34,848 384 开工率 % 36 36 0.39 库存 吨 35,358 35,333 25 三元前驱体 产量 吨 14,798 14,798 0 开工率 % 41 41 0 三元材料 产量 吨 13,259 13,259 0 开工率 % 44 44 0 .3% -40 1,258 -2.6% 771 751 吨 NCA .1% -15 20,505 -19.2% 21,540 17,400 吨 811 .0% 57 9,902 6.9% 14,546 15,546 吨 622 .8% -8 11,794 -25.5% 14,449 10,759 吨 523 3% 0. 299 0.0% 300 300 吨 333 5% 2. 45,974 4.9% -1 55,352 47,102 吨 产量 / 42 / 40 33 % 开工率 三元材料 .1% 22 8,571 5.3% -1 12,351 10,463 吨 NCA .2% -18 27,347 -26.3% 30,370 22,374 吨 811 .0% -2 16,122 % -7.6 17,112 15,806