中国飞鹤 (6186 HK) 2023 年下半年销售额和利润率下滑,导致全年净利润不及预期。分析师预计 2023 年净利润为 31.3-34.3 亿元人民币,同比下降 31-37%。2023 年收入同比下降 6.7-9.5%至 193.0-198.8 亿元人民币,对应 2023 年下半年净利润同比下降 13-18%。这意味着 2023 年下半年的净利润率为 15-17%,延续了上半年的疲软态势。飞鹤将其疲软的业绩归因于中国出生人口下降及行业竞争压力增大和原生态牧业的预期净亏损。尽管市场对这不利因素不完全感到意外,但低估了财务影响。2024 年出生率可能回升,或能够抵消销售下滑,但长期看来基本面仍面临挑战。