建筑材料行业周观点：特别国债续发，支撑基建投资增速

证券研究报告|建筑材料 强于大市(维持) 特别国债续发，支撑基建投资增速 行业核心观点： ——建筑材料行业周观点(03.04-03.10) 2024年03月11日 行业相对沪深300指数表现 （1）水泥，本周水泥价格小幅下跌、燃料价格下降水泥煤炭价差有所 上行。供给端，北方十�省区仍处于采暖错峰生产阶段，3月10日起北方市区省区将陆续结束错峰生产，逐步开窑复产。南方省份，云南、贵州、重庆、福建、浙江大部分熟料线仍处于停窑状态，广东、安徽部分熟料线陆续开窑复产；需求端，水泥磨机开工负荷较上周有一定上升；展望后市，需求恢复缓慢，水泥价格有上涨空间较小，预计总体保持稳定，局部或有所下跌。（2）浮法玻璃，本周国内浮法玻璃均价较上周下跌；供应端，周内产能持平，日熔量为176,565吨；需求端，国内浮 法玻璃市场需求表现一般，观望情绪较浓；利润端，浮法玻璃-动力煤、 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 建筑材料沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 浮法玻璃-管道气毛利有所下跌。展望后市，终端市场需求尚未见明显好转，下游资金压力仍存，多数厂库存偏高，预计短期价格承压。（3）消费建材：政府工作报告明确2024年赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元，同时提及“从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元”。在稳增长的宏观背景下，预计对于地产端的政策维持宽松，中央加杠杆对基建端也形成一定支撑，近期市场风险偏好有所提升，消费建材板块估值有望持续修复。 投资要点： 上周行情回顾：2024年3月8日当周，申万一级行业建筑材料指数下跌1.56%至4389.86点，沪深300指数上涨0.20%至3544.91点，板块表现弱于大市。2024年以来，建筑材料行业下跌5.93%，沪深300指数上涨3.32%，板块表现弱于大市。 水泥：（1）价格：2024年3月8日当周，全国水泥(P.O42.5散装)价格为316.08元/吨，较上周下降0.24%，同比下降19.62%。（2）熟料价格与水泥煤炭价差：2024年3月8日当周，全国熟料出厂价格为273.75元/吨，较上周下降3.52%，同比下降24.48%;水泥煤炭价差为199.45元/吨，较上周上涨0.11%，同比下降21.16%。（3）开工负荷：2024年3月7日当周，全国水泥开工负荷为23.87%，较上周上涨7.31pct，同比下降29.2pct。 浮法玻璃：（1）玻璃价格：2024年3月8日当周，5mm浮法玻璃日度均价为1990.68元/吨，与上周相比下降3.95%，同比上涨13.98%。（2）纯碱与燃料价格：2024年3月8日当周，纯碱(轻质纯碱)价格为1958.33元/吨，与上周相比下降3.29%，同比下降29.62%。2024年3月9日当周，动力煤价格为751.75元/吨，与上周相比下降0.82%，同1比4.下77降%。（3） 玻璃毛利：2024年3月8日当周，浮法玻璃-动力煤毛利为264.8元/吨， 较上周下跌24.91%；浮法玻璃-管道气毛利为457.5元/吨，较上周下跌 11.59%。（4）玻璃库存：2024年3月7日当周，浮法玻璃企业周度库存 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 2月百强房企销售额大幅下降，下游需求有待进一步修复 年后复工进展较慢，LPR调降有助于提振地产需求 房企融资端政策加码，关注政策端催化带来的估值修复机会 分析师:潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱：panyj@wlzq.com.cn 证券研究报告 为5358万重量箱，与上周相比上涨5.20%，同比下降13.02%。 玻纤：2024年3月8日当周，OC中国、内江华原、长海股份缠绕直接纱 2400tex玻纤价格分别为3550元/吨(+0.00%）、3050元/吨(+0.00%）、 3000元/吨(-1.64%）；OC中国、内江华原、邢台金牛SMC合股纱2400tex玻纤价格分别为4000元/吨(+0.00%）、3800元/吨(+0.00%）、3650元/吨(+0.00%）；OC中国电子纱（G75）玻纤价格为7250元/吨(+0.00%）。 消费建材：2024年3月8日当周，Brent原油期货价格为82.08美元/桶，较上周下降1.76%，同比下降0.85%；WTI原油期货价格为78.01美元/桶，较上周下降2.45%，同比上涨1.73%；沥青期货价格为3581.0元/吨，较上周下降2.53%，同比下降8.81%；PVC期货价格为5465元/吨，较上周下降2.64%，同比下降12.96%；HDPE期货价格为8800元/吨，较上周上涨 2.33%，同比下降14.56%；PP-R期货价格为8950元/吨，与上周持平，同比上涨0.56%；钛白粉价格为16,800元/吨，较上周上涨2.44%，同比上涨9.09%。 重点公告、新闻：瑞泰科技发布2023年年报，北新建材公告 “质量回报双提升”行动方案等；政府工作报告明确2024年赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。 风险因素：地产和基建投资需求不及预期、政策支持力度不及预期、原材料价格大幅波动、数据统计偏差等。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共19页 正文目录 1市场回顾5 1.1上周建筑材料板块下跌1.56%5 1.2上周建材行业各细分领域均有所下跌5 1.3上周个股周度涨跌幅5 2水泥行业数据跟踪6 2.1价格：水泥与熟料价格走势6 2.2供给：水泥开工负荷率情况9 3玻璃行业数据跟踪10 3.1价格：浮法玻璃价格走势10 3.2成本：纯碱与燃料价格走势10 3.2.1原材料价格走势10 3.2.2燃料价格走势11 3.3利润：毛利走势11 3.4库存：浮法玻璃周度库存与光伏玻璃月度库存情况12 4玻纤行业数据跟踪13 5消费建材数据跟踪15 6重点公司公告17 7行业重点新闻信息17 8投资建议与风险提示17 图表1：上周申万一级行业市场表现情况（%）5 图表2：建材行业各细分领域涨跌幅情况（%）5 图表3：上周建材各细分领域指数涨跌情况5 图表4：申万建材行业上周表现较好的前十个股（%）6 图表5：申万建材行业上周跌幅前十个股（%）6 图表6：申万建材行业各板块重点个股情况6 图表7：普通硅酸盐水泥(P.O42.5散装)日度均价(元/吨)及变化情况6 图表8：全国水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表9：东北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表10：华北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表11：华东水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表12：华南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表13：华中水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度7 图表14：西北水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度8 图表15：西南水泥(P.O42.5散装)价格(元/吨)分年度8 图表16：水泥熟料出厂价格（元/吨）及水泥煤炭价差（元/吨）8 图表17：水泥熟料日度出厂价(元/吨)分年度8 图表18：全国水泥（P.042.5散装）及水泥熟料日度出厂价(元/吨)8 图表19：全国水泥煤炭价格差（元/吨）分年度9 图表20：全国水泥煤炭价格/吨差）（.元9 图表21：水泥开工负荷（%）9 图表22：全国水泥开工负荷（%）分年度变化10 图表23：全国水泥开工负荷（%）连续变化10 图表24：5mm白玻价格年度连续变化（元/吨）10 图表25：5mm白玻价格分年度变化（元/吨）10 图表26：纯碱价格分年度变化（元/吨）10 图表27：纯碱价格（元/吨）年度连续变化和同比增速（%）10 图表28：动力煤价格分年度变化（元/吨）11 图表29：浮法玻璃-动力煤日度毛利（元/吨）11 图表30：浮法玻璃-管道气日度毛利（元/吨）11 图表31：光伏玻璃毛利率（天然气-左轴，元/吨；焦炉煤气-右轴，元/平方米）12 图表32：全国浮法玻璃周度企业库存（万重量箱）12 图表33：全国光伏玻璃月度企业库存（万吨）12 图表34：玻纤价格13 图表35：无碱玻璃纤维纱(缠绕直接纱2400tex)日度出厂价（元/吨）13 图表36：无碱玻璃纤维纱(SMC合股纱2400tex)日度出厂价（元/吨）13 图表37：无碱玻璃纤维纱(电子纱（G75）)日度出厂价（元/吨）14 图表38：全国玻璃纤维月度企业库存（吨）14 图表39：玻璃纤维月度产能（万吨）连续变化和同比增速（%）14 图表40：玻璃纤维月度产能分年度变化（万吨）14 图表41：消费建材高频数据跟踪15 图表42：布伦特原油和WTI原油期货结算价格（美元/桶）15 图表43：布伦特原油价格分年度市场平均价（美元/桶）15 图表44：沥青期货价格（元/吨）16 图表45：高密度聚乙烯HDPE价格(元/吨)16 图表46：PVC期货价格（元/吨）16 图表47：全国钛白粉市场平均价（元/吨）16 图表48：重点公司公告跟踪17 图表49：行业重点新闻一览17 1市场回顾 1.1上周建筑材料板块下跌1.56% 2024年3月8日当周，申万一级行业建筑材料指数下跌1.56%至4389.86点，沪深300指数上涨0.20%至3544.91点，板块表现弱于大市。2024年以来，建筑材料行业下跌5.93%，沪深300指数上涨3.32%，板块表现弱于大市。 图表1：上周申万一级行业市场表现情况（%） 6.00 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) 石油石化有色金属公用事业 煤炭纺织服饰 通信机械设备 钢铁家用电器电力设备 电子银行 建筑装饰沪深300国防军工交通运输轻工制造 环保农林牧渔 汽车综合 基础化工建筑材料食品饮料计算机社会服务美容护理医药生物非银金融 传媒商贸零售房地产 (6.00) 资料来源：万得Wind，万联证券研究所 1.2上周建材行业各细分领域均有所下跌 2024年3月8日当周，建筑材料各细分领域均有所下跌。其中，水泥板块下跌0.88%，玻璃玻纤板块下跌0.31%，装修建材板块下跌3.05%。 图表2：建材行业各细分领域涨跌幅情况（%）图表3：上周建材各细分领域指数涨跌情况 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 水泥玻璃玻纤装修建材 16,000.00 -0.31 -0.88 -3.05 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 0.00 周涨跌幅（%）年涨跌幅（%） 水泥装修建材玻璃玻纤 资料来源：万得Wind，万联证券研究所资料来源：万得Wind，万联证券研究所 1.3上周个股周度涨跌幅 个股方面，截至2024年3月8日当周，申万建材板块涨幅排名前三的个股为：耀皮玻璃、北玻股份、旗滨集团，其中，耀皮玻璃周度涨幅为9.91%，北玻股份周度涨幅为8.78%，旗滨集团周度涨幅为8.06%;跌幅排名前三的个中股铁为装：配、金刚光伏、东方雨虹， 其中，中铁装配周度跌幅为11.96%，金刚光伏周度跌幅为10.00%，东方雨虹周度跌幅为6.74%。 图表4：申万建材行业上周表现较好的前十个股 （%） 图表5：申万建材行业上周跌幅前十个股（%） 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 0.0 9.91 8.788.06 4.6