化工新材料行业行深业周度报报告：终端旺季将至，关注供应偏紧板块

行业报 告 行业周报 行业报告 化工新材料周报 终端旺季将至，关注供应偏紧板块 化工新材料 2024年3月11日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300基础化工 新材料 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 23-0123-0423-0723-1024-01 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 证券研究报告 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 氟化工：终端家电旺季将至，上游原料价格持稳，主流制冷剂价格持续涨势。本周萤石和无水氢氟酸价格环比持稳，开工率分别为 22.25%和48.78%，较上周环比下降3.21和10.82个百分点，萤石矿供应仍显紧张，氢氟酸产能释放不足。本周制冷剂价格高位稳中有升，其中空调制冷剂R32价格周涨2.04%，利差环增3.7%，3月空调排产预期大幅提升，传统旺季将至，市场需求有望回暖；汽车制冷剂R134a价格环比上周持平，利差小幅增长，下游汽车市场旺季尚未开启，供需博弈状态。展望后市，2024年HFCs生产总量受控、配额正式核发，头部企业集中度提升，市场供应量将回归合理水平，主流制冷剂品种基本面或趋紧，获高配额的制冷剂企业业绩将实现触底反弹，氟化工产业将开启价格上行、利润增厚的长景气周期。 磷化工：春耕行情降至，关注备肥情绪；2024年磷矿第一波采购即将启动，磷肥出口政策刺激价格上行。本周磷矿石市场价格环比上涨0.95%，主流企业预计在3月中旬前后启动2024年第一波磷矿采购； 另外，近期受红海影响，磷矿运费增加，进口成本飙升。磷复肥方面，出口政策落地，额度较2023年略少、政策指导性增强，局部地区磷酸一铵二铵价格均小幅上涨（本周磷酸一铵二铵价格环比上涨0.53%和034%），临近春耕用肥期，需求走货预期渐好转；磷矿供需偏紧、价格坚挺，成本支撑仍较强；此外，需关注磷肥主力需求国印度的采购态度和红海冲突形势对运输的影响。 半导体材料：光刻胶加速推进国产替代；日本气体公司集体涨价。本周，费城半导体指数环比增加0.57%，申万半导体指数和万得半导 体材料指数分别同比下降1.06%和0.57%，相较于海外半导体市场行情的高涨势，国内市场行情尚显低迷。本周光刻胶指数 （885864.TI）下跌1.12%，本月上涨0.28%，海外国家加强对高端光刻机和光刻胶出口管制，国产光刻胶国产替代进程或将加速推进；本周电子化学品指数（881172.TI）上涨0.86%，本月上涨2.17%，半导体库存去化趋势向好，Nand-flash存储器价格回升，终端基本面预期渐回暖，湿电子化学品需求有望复苏。电子特气：高端产品价格坚挺，供需平稳运行；日本气体行业集体宣布从2024年4月1日开始涨价，涨价幅度10%-30%，应对能源和原材料价格持续上涨带来的成本压力。 投资建议： 本周，我们建议关注氟化工、磷化工、半导体材料板块。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。磷化工：春耕行情将至，预期需求好转；磷矿供需偏紧，成本支撑强劲。建议关注磷矿磷肥龙头企业：云天化、川恒股份、兴发集团。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，国产替代加速推进，建议关注布局高端电子化学 品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材、广信材料。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、氟化工：上游萤石成本支撑，下游家电旺季将至5 2.1数据跟踪5 2.2市场动态6 三、化肥/磷化工：春耕行情降至，关注备肥情绪6 3.1数据跟踪6 3.2市场动态8 四、光伏树脂料：胶膜价小幅回暖，上游树脂持稳运行8 4.1数据跟踪8 4.2市场动态10 4.3公司公告10 五、半导体材料：日本气体公司集体涨价；光刻胶加速推进国产替代10 5.1数据跟踪10 5.2市场动态12 5.3公司公告12 六、投资建议13 七、风险提示13 一、化工新材料市场行情概览 本周化工和新材料指数呈现跌势，截至2024年3月8日，基础化工指数（801030.SL）收于3159.40点，较上周下跌 0.81%；新材料指数（H30597.CSI）收于2824.09点，较上周下跌2.08%；其中，氟化工指数（850382.SL）较上周下跌 3.34%，磷肥及磷化工指数（850332.SL）上涨2.31%，煤化工指数（850325.SL）上涨0.61%；半导体材料指数 （850813.SL）下跌0.81%；同期，沪深300指数较上周上涨0.20%。本周基础化工和新材料指数均跑输大盘，磷肥及磷化工指数和煤化工指数跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 煤化工半导体材料 沪深300基础化工新材料氟化工磷肥及磷化工 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨幅排名前三的是油品石化贸易（+8.25%）、动力煤（+4.30%）、炼油化工（3.27%）；跌幅排名前三的是焦炭III（-6.24%）、氮肥（-3.14%）、氟化工（-3.34%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） 10周涨跌幅（2024.3.4-2024.3.8） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药 其他橡胶制品 合成树脂聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -8 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、氟化工：上游萤石成本支撑，下游家电旺季将至 2.1数据跟踪 终端家电旺季将至，上游原料价格持稳，主流制冷剂价格持续涨势。本周萤石和无水氢氟酸价格环比持稳，开工率分别为 22.25%和48.78%，较上周环比下降3.21和10.82个百分点，萤石矿供应仍显紧张，氢氟酸产能释放不足。本周制冷剂价格高位稳中有升，其中空调制冷剂R32价格周涨2.04%，利差环增3.7%，3月空调排产预期大幅提升，传统旺季将至，市场需求有望回暖；汽车制冷剂R134a价格环比上周持平，利差小幅增长，下游汽车市场旺季尚未开启，供需博弈状态。 展望后市，2024年HFCs生产总量受控、配额正式核发，头部企业集中度提升，市场供应量将回归合理水平，主流制冷剂品种基本面或趋紧，获高配额的制冷剂企业业绩将实现触底反弹，氟化工产业将开启价格上行、利润增厚的长景气周期。 图表4萤石和无水氢氟酸价格持稳运行图表5萤石和无水氢氟酸开工率均下滑 4000 3500 3000 2500 2000 萤石97湿粉市场均价(左轴,元/吨) 无水氢氟酸市场均价(右轴,元/吨) 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 萤石开工率氢氟酸开工率 22-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0121-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-12 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所资料来源：百川盈孚，平安证券研究所 图表6制冷剂R32价格价差持续走高图表7制冷剂R134a价格价差再小幅上行 27000 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 制冷剂R32价差(右轴,元/吨) 制冷剂R32主流价格(左轴,元/吨) 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 制冷剂R134a价差(右轴,元/吨) 制冷剂R134a主流价格(左轴,元/吨) 19000 14000 9000 4000 -1000 -6000 22/622/1023/223/623/1024/2 22/622/1023/223/623/1024/2 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所，注：R32价差=R32主流价 格-1.8*二氯甲烷-0.8*无水氢氟酸 资料来源：百川盈孚，平安证券研究所，注：R134a价差=R134a 主流价格-1.35*三氯乙烯-0.88*无水氢氟酸 图表83月我国家用空调计划排产量同比增加84%图表9汽车月度产销量及同比增速 2500 2000 1500 1000 500 家用空调排产计划值(万台)YOY 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 350 300 250 200 150 100 汽车产量(左轴,万辆)YOY(右轴) 90% 70% 50% 30% 10% -10% -40% 50 -30% 0 -60% 0 -50% 21-03 21-0922-0322-0923-03 23-0924-03 21/01 21/0722/0122/07 23/0123/0724/01 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2市场动态 6月1日起实施，《电子工业用气体氟氮混合气》团体标准发布。2024年3月1日，中国石油和化学工业联合会发布了18项团体标准予以发布的公告，由ACMI组织立项并参与起草的《电子工业用气体氟氮混合气》《丙烷脱氢副产氢气》通过审查，将于2024年6月1日正式实施。（氟化工，03/04） 东岳未来氢能：拟投资87000万元建设5000吨/年PFA项目。3月5日，淄博市受理山东东岳未来氢能材料股份有限公司 5000吨/年可熔性聚四氟乙烯（PFA）项目环境影响评价报告书并予以公示。（氟化工，03/07） 龙氟新材料年产23万吨含氟新材料项目总投资12亿元，用地约220亩，分三期建设，达产后实现年产16万吨无水氟化 氢、5万吨电子级氢氟酸、1.6万吨电子级氟化（氢）铵、4000吨电子级氟化锂；项目已完成一期技改、二期扩建；完成三期新增用地出让手续和场地平整，三期部分配套设施开工建设。（氟化工，03/06） 三、化肥/磷化工：春耕行情降至，关注备肥情绪 3.1数据跟踪 农需旺季将至，化肥理性备储。本周，农产品大豆/小麦/玉米CBOT期货收盘价(连续)分别环比增加3.59%、环比减少3.58%、环比增加6.67%。氮肥-本周尿素国内现货价持稳，4月交割期货价环比小幅增加0.5%，3月初尿素供需边际改善、库存环比小幅下降，整体库存处于往年同期中位水平，国储货源开始陆续出库对市场形成一定压力。钾肥-本周氯化钾价格环比上涨2.14%，硫酸钾价格环