聚酯周报：PTA震荡偏强 乙二醇逢低布局多单

聚酯周报 PTA震荡偏强 乙二醇逢低布局多单 分析师：李思进 能源化工团队 郭建锋F03126846何慧Z0011420 郭艳鹏F03104066李思进Z0019894 中辉期货研究院时间：2024.02.23 目录 Contents 0观点摘要 02需求 03PTA 04乙二醇 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 【需求端】年前海内外部分订单前置，目前终端订单整体偏弱维持，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，节前停车的聚酯装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预计将被压缩，关注聚酯工厂重启进度和备货情况。 【供应端】目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，近期暂无装置变动消息，开工率预期维持稳定，关注逸盛新材 料装置检修落地情况。 【成本利润】美国汽油库存去库，汽油裂解价差走弱，美亚芳烃产品套利窗口打开，亚洲PX产能利用率处于历年同期低位，近期预计维持稳定，但随着PX传统检修季来临，PX装置开工率预期下降。国内方面，PX装置开工率处于高位，开工率预期维稳。长期来看，PX整体供需结构预期好转，可关注做空PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。 【总结】近期PTA累库速度预计放缓，成本端支撑仍存，期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行，关注芳 烃调油需求。 【策略】可尝试逢低做多。 风险提示：原油价格大幅下跌。 【需求端】年前海内外部分订单前置，目前终端订单整体偏弱维持，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，节前停车的聚酯装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预计将被压缩，关注聚酯工厂重启进度和备货情况。 【供应端】国内计划检修装置较前期增加，主要受合成气制乙二醇装置季节性检修影响，乙二醇装置开工率预期下 降，3-4月库存去库速度预计加快，关注装置重启情况。进口方面，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。 【成本利润】煤炭方面，部分非电补库需求释放，煤炭价格稳中上涨。利润方面，油制和合成气制乙二醇装置整体利润预计将会修复。 【总结】乙二醇基本面预期改善，关注煤炭价格。 【策略】逢低布局多单。 风险提示：原油和煤炭价格大幅波动。 02需求 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 数据来源： iFinD，中辉期货研究院 下游复产进度偏慢 江浙地区织机开工率在36.76%，与前期相比增加32.08个百分点。 终端织造坯布库存天数在19.90天，与前期相比增加0.32天。 江浙地区织机开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-1月 9-1月 17-1月 25-1月 2020 2-2月 10-2月 18-2月 27-2月 12-3月 26-3月 9-4月 23-4月 2021 8-5月 21-5月 4-6月 12-6月 20-6月 28-6月 6-7月 2022 14-7月 22-7月 30-7月 7-8月 15-8月 23-8月 31-8月 8-9月 2023 16-9月 24-9月 2-10月 10-10月 18-10月 26-10月 3-11月 11-11月 2024 19-11月 27-11月 5-12月 13-12月 21-12月 29-12月 终端织造坯布库存天数（天） 60 50 40 30 20 10 0 5-1月 13-1月 21-1月 2020 3-2月 11-2月 18-2月 25-2月 5-3月 17-3月 25-3月 2-4月 2021 14-4月 22-4月 30-4月 8-5月 19-5月 27-5月 4-6月 16-6月 2022 24-6月 2-7月 14-7月 22-7月 30-7月 11-8月 19-8月 27-8月 2023 8-9月 16-9月 24-9月 6-10月 15-10月 27-10月 4-11月 12-11月 2024 24-11月 2-12月 10-12月 22-12月 30-12月 截至2月22日，节后下游采购基本清淡，原料备货量基本维持在节前水平，备货少的至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。 涤纶长丝产销方面，周度产销率18.00%，环比增加18.00个百分点。 涤纶短纤产销方面，周度产销率22.17%，环比增加22.17个百分点。 中国涤纶长丝周度产销率（%）中国涤纶短纤周度产销率（%） 数据来源：卓创，中辉期货研究院数据来源：卓创，中辉期货研究院 目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在22.50天、21.20天、26.70天，与前期相比分别 +8.70天、+5.50天、+6.40天。 江浙织机涤纶短纤库存天数是在9.97天，与前期相比增加0.51天。 涤纶长丝库存天数（天）江浙织机涤纶短纤库存天数（天） 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY 20202021202220232024 库存天数:涤纶长丝:工厂库存:DTY 50.00 20.00 45.00 40.00 35.00 15.00 1/122/123/124/125/126/127/128/129/1210/1211/1212/12 10.00 30.00 5.00 25.00 20.00 15.00 0.00 -5.00 10.00 -10.00 5.00 0.00 2019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 -15.00 -20.00 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在15.31元/吨，平均利润从-24.72元/吨修复至18.65元/吨，所有聚酯品利润均有不同程度上的修复，其中涤长POY利润修复幅度较为明显，近期聚酯利润预计将被压缩。 聚酯品主流市场价（元/吨）聚酯品加工利润（元/吨） 市场价(主流价):涤纶长丝POY(150D/48F):华东地区市场价(主流价):涤纶长丝DTY(150D/48F):华东地区POY加工利润DTY加工利润FDY加工利润短纤利润瓶片利润 市场价(主流价):涤纶长丝FDY(150D/96F):华东地区市场价(主流价):涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场 2,500.00 市场价(主流价):聚酯瓶片:华东市场 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 2,000.00 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.00 2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 -500.00 -1,000.00 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率在82.10%，与前期相比增加4.52个百分点。 江浙地区涤纶长丝开工率在81.12%，与前期相比增加4.36个百分点。 聚酯开工率（%）江浙地区涤纶长丝开工率（%） 20202021202220232024 20202021202220232024 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 120 100 80 60 40 20 2-1月 9-1月 16-1月 23-1月 2-2月 10-2月 18-2月 25-2月 5-3月 16-3月 24-3月 1-4月 9-4月 20-4月 28-4月 6-5月 14-5月 25-5月 2-6月 10-6月 18-6月 29-6月 7-7月 15-7月 23-7月 3-8月 11-8月 19-8月 27-8月 7-9月 15-9月 23-9月 1-10月 15-10月 26-10月 3-11月 11-11月 19-11月 30-11月 8-12月 16-12月 24-12月 20.000 10.00 0.00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：WIND，中辉期货研究院数据来源：iFinD，中辉期货研究院 涤纶短纤装置负荷率在64.73%，与前期相比增加0.95个百分点。 中国聚酯瓶片产能利用率（%） 数据来源：钢联，中辉期货研究院 中国聚酯瓶片产能利用率在76.79%，周环比增加1.07个百分点。 涤纶短纤装置负荷率（%） 20202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2-1月 9-1月 16-1月 25-1月 2-2月 10-2月 20-2月 27-2月 9-3月 17-3月 25-3月 2-4月 13-4月 21-4月 29-4月 8-5月 18-5月 26-5月 3-6月 11-6月 21-6月 1-7月 9-7月 20-7月 28-7月 5-8月 13-8月 24-8月 1-9月 9-9月 17-9月 28-9月 13-10月 21-10月 29-10月 9-11月 17-11月 25-11月 3-12月 14-12月 22-12月 30-12月 0 数据来源：WIND，中辉期货研究院 03PTA PTA开工率预期维稳 PTA装置开工率在82.78%，周环比减少0.52个百分点，近期开工率预期维持稳定，关注装置计划外变动情况。 PTA开工率（%）PTA装置变动情况 20202021202220232024 100 90 80 70 企业名称 设计产能 地点 备注 逸盛新材料 360 浙江宁波 9成负荷，原计划1月底检修推迟 台湾中美（CAPCO） 70（6#） 台中梧栖 负荷95%，初步计划4月检修 60 50 40 30 20 10 1-1月 10-1月 19-1月 28-1月 6-2月 15-2月 24-2月 5-3月 14-3月 23-3月 1-4月 11-4月 20-4月 29-4月 11-5月 20-5月 29-5月 7-6月 16-6月 25-6月 4-7月 13-7月 22-7月 31-7月 9-8月 18-8月 27-8月 5-9月 14-9月 23-9月 2-10月 11-10月 20-10月 29-10月 7-11月 16-11月 25-11月 4-12月 13-12月 22-12月 31-12月 0 数据来源：iFinD，中辉期货研究院数据来源：CCF，中辉期货研究院 目前PTA仓单数量升至85727.00张，PTA工厂库存天数是在7.51天，与前期相比增加2.96天，原料库存 天数是在7.77天，与前期相比减少1.03天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 PTA工厂库存天数（天） 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1-1月 8-1月 15-1月 2020 22-1月 3-2月 11-2月 19-2月 26-2月 6-3月 17-3月 25-3月 2-4月 2021 10-4月 21-4月 29-4月 7-5月 15-5月 26-5月 3-6月 11-6月 2022 19-6月 30-6月 8-7月 16-7月 24-7月 4-8月 13-8月 21-8月 2023 1-9月 9-9月 17-9月 25-9月 8-10月 20-10月 28-10月 5-11月 13-11月 2024 24-11月 2-12月