钢厂复产不佳，矿价承压走弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月10日铁矿石周报 钢厂复产不佳，矿价承压走弱 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格低位振荡，主力期价录得0.63%周涨幅，量仓收缩，短期均线指标开始纠缠，基差再度走弱，期货贴水持续修复。 铁矿石供需格局依然疲弱，矿石终端消耗延续走弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续微降，尽管近期钢材利润迎来改善，但受制于例行检修与羸弱钢材需求，钢厂复产不及预期，弱势需求仍将承压矿价。与此同时，国内港口到货低位回升，相应的矿商发运同样大幅增加，双双升至年内高位，且按船期推算后续国内港口到货量将稳中有升，海外矿石供应再度回 升，相应的内矿生产也在恢复，矿石供应压力有所增加。目前来看，钢厂复产有限，矿石需求表现疲弱，同时矿石供应再度回升，矿石基本面并无好转，短期矿价继续承压偏弱运行，但矿石需求存回升预期，且估值修复后的远月期价走势相对抗跌，预计不同合约强弱分化将延续，重点关注钢厂复产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势运行4 1.2期价低位振荡，基差再度走弱5 2矿石基本面弱稳6 2.1矿石供应再度回升6 2.2矿石需求表现疲弱8 2.3矿石库存小幅去化10 2.4进口利润持续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱势运行 成材下行且自身基本面变化不大，铁矿石现货价格弱稳运行，普氏指数收于116.65美元/吨，周环比上涨1.08%；青岛港主流现货品种多数录得1-19元不等周跌幅，其中青岛港PB粉收于878元/吨，周跌幅为0.79%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 116.65 115.40 1.08% 117.10 -0.38% 140.50 -16.98% 127.90 -8.80% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 116.93 114.66 1.98% 124.86 -6.35% 136.37 -14.26% 127.37 -8.20% 青岛港61.5%PB粉 878 885 -0.79% 910 -3.52% 1,030 -14.76% 918 -4.36% 唐山铁精粉（干基） 1,063 1,134 -6.26% 1,134 -6.26% 1,279 -16.89% 1,082 -1.76% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价低位振荡，基差再度走弱 矿市基本面弱稳，铁矿石期价低位振荡，主力合约录得0.63%周涨幅，均线指标再度纠缠。与此同时，铁矿石期现走势相近，且现货要弱于期货，基差持续再度走弱，期价贴水持续修复。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 877.0 0.63 896.0 860.5 2,021,872 -39,195 486,762 -23,924 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石基本面弱稳 2.1矿石供应再度回升 港口铁矿石到货低位回升。45港到货量为2377.00万吨，环比增346.40 万吨，其中澳矿到货环比增198.50万吨至1454.40万吨；巴西矿到货量为 411.70万吨，环比减79.40万吨；非澳巴矿到货量环比增227.30万吨至510.90万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运大幅回升。全球19港发运量为3125.60万吨，环比增521.90万 吨，重回年内高位；其中澳矿发货量为1836.10万吨，环比增426.00万吨；巴 西矿发运量为708.40万吨，环比增40.00万吨；其他地区发运量为581.10万吨，环比增55.90万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现，整体增量为主。四大矿商发运总量为2008.87万吨，环比增344.62万吨，其中VALE发运环比减48.89万吨至457.44万吨；澳洲矿商发运增量为主，RIO、BHP发运环比分别增303.10、110.38万吨，FMG发运环比减19.97万吨，且澳洲矿商发往中国量和比例均有所回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山逐步恢复，内矿供应迎来显著回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.19%，环比增5.14%，铁精粉日均产量为42.39万吨，环比增3.24万吨，再度升至年内高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求表现疲弱 长流程钢厂复产不积极，矿石终端消耗持续走弱。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为222.25万吨，环比减0.61万吨；进口矿日耗为272.63万吨，环比减0.94万吨，矿石需求持续回落，弱势需求将抑制矿价。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例再度回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.16%，环比减0.49个百分点；入炉配比中烧结矿比例持续回落，环比减0.27%至73.16%，而球团矿和块矿占比分别为15.06%、11.78%，环比分别增0.20、 0.07个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂现货采购逐步恢复，港口疏港量低位回升，45港铁矿石日均疏港量为 295.08万吨，环比增2.01万吨，低位持续回升，考虑到钢厂利润好转，后续将持续复产，疏港量维持回升态势。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口现货贸易恢复不佳，矿石成交增量有限。港口现货成交周均值为74.12万吨，环比减4.75%，再度有所回落；远期船货成交周均值为108.00万吨/日，环比增21.84%，已回升至正常水平。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存小幅去化 港口矿石库存回升，而在港船只持续回落。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14150.54，环比增257.86；日均疏港量295.08增2.01。分量方面，澳矿6005.76增38.69，巴西矿5218.19增98.84；贸易矿8578.01增198.56，球团752.63增23.76，精粉1231.40增89.84，块矿1839.29增47.34，粗粉 10327.22增96.92；在港船舶数119条降15条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产弱稳，厂内库存持续回落。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9259.98万吨，环比减73.21万吨；库消比为33.97天，环比减0.15天。厂内矿石库存和可用天数均持续回落，但弱高于去年同期水平，库存结构迎来变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存再度回落。全国266座矿山精粉库存为77.65万吨，环比减 7.25万吨，库存再度去化；内矿生产恢复良好，但日耗维持高位，叠加钢厂补库，供需双增局面下内矿库存再度去化，关注持续性。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗低位弱稳，港口到货迎来回升，供增需弱局面下矿石库存延续去化，总量为25651.14万吨，环比减47.94万吨，延续去化态势，降幅明显收窄。展望后市，利润好转后钢厂将逐步复产，而海外矿石供应再度回升，矿石供需格局难有实质性好转，预计矿石库将延续去化，但降幅有限。 图32铁矿石库存总量变化