钢材铁矿周报：需求恢复慢于预期 考验成本支撑

期货研究报告|商品研究 需求恢复慢于预期考验成本支撑 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年3月4日-2024年3月8日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年3月10日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：实际需求启动中，但建材、板材需求分化恢复情况明显。杭州建材出库继续季节性恢复，但建材垒库放缓斜率仍略差于季节性同期均值；板材出库表现较好，垒库再度放缓。供应方面钢厂仍有利润，后续产量有少量提升空间。受建材拖累，整体钢材需求预期仍略偏弱。消息面两会对需求增量信息有限，市场解读偏悲观。 铁矿：铁水产量连续三周边际下降，铁矿需求不及预期，现货压力逐渐积累。供应方面年初至今铁矿供应扰动有限，且巴西发货持续维持在矿难后同期新高水平，整体进口矿供应偏宽松。铁矿供需略显偏弱。近月合约升水现货，部分品种有交割利润，铁矿期货估值偏高。消息面两会对需求增量信息有限，市场解读偏悲观。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，前期空单持有逻辑：需求预期偏弱 套利：建议观望为主，尝试做空05合约钢厂利润逻辑：产量仍有上行空间 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比下跌100/90元/吨，05合约贴水环比分别下降 28/18元/吨 华东/华北热卷现货下跌40/40元/吨，05合约贴水双双环比上升4元/吨 PB/超特现货本周分别跌7/19元/吨，期货贴水分别缩窄13/26元/吨；最优交割品为IOC6/卡粉/BRBF，主流澳粉交割亏损收窄 各品种5/10(9)价差环比大幅收窄 钢材出口利润环比小幅上升；铁矿进口利润收窄；废钢进口利润收窄 03 基本面数据回顾 三十城新房销售季节性恢复斜率差强人意，同比降幅维持 百城土地销售持续刷新历史同期新低 建材日度成交恢复斜率基本符合季节性规律，但同比降幅40%左右 杭州出库季节性恢复中；成交出库比同步回升 目前华东成交出库比仍位于历史同期最低水平 华东轧材利润环比下降40元/吨、华北轧材利润环比上升70元/吨 华北焊管利润环比上升40元/吨 乘用车销售（三周均值）环比季节性上升53%。一月底经销商库存环比上升15% 乐从冷热价差环比上升50元/吨，位于历史同期较高水平 建材表需恢复符合历史规律，板材表需恢复较为理想 表观消费情况(五大材汇总）环比上升96万吨至794万吨，同比下降23%， 回升幅度符合季节性规律 螺纹、长材季节性垒库放缓，放缓速度仍略不及预期 螺纹贸易商库存占比环比下降，钢厂厂库压力仍较大 热卷库存垒库速度继续小幅放缓 五大材总库存环比垒库速度季节性放缓 小样本长材产量位于历史同期最低水平，板材产量接近历史同期均值 四大材供应环比上升27万吨（3.7%）至761万吨，同比下降13% 长流程钢厂利润环比下降，螺纹/热卷分别下降97/56元/吨 短流程钢厂利润环比下降25元/吨，产能利用率上升19百分点 钢厂废钢日耗恢复斜率有所放缓 废钢价格（唐山重废)周环比下降40元/吨；废钢估值向下修复至均值附近 生铁产量环比下降0.6万吨，同比下降6%，节后连续三周环比下降，复产力度不及预期 铁矿疏港量环比基本持平，钢厂复产不及预期 进口矿供应扰动有限，巴西发货连续创下矿难后同期新高 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比显著回升 铁矿港存环比垒库258万吨至1.42亿吨，高于去年同期 钢厂库存天数季节性环比下降，高于去年同期 主流品种库存占比环比持平，澳巴库存垒库速度显著缓于总库存 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第四轮提降100元/吨已经落实，第五轮提降已经提出但遭到焦化厂抵制 •2024年1-2月钢材出口累计1591.2万吨，同比增33% 宏观 •消息面两会上提出后续仍有降准空间，除此之外需求增量信息有限 •国家统计局3月9日发布数据显示，2月全国居民消费价格指数（CPI）同比由降转涨，同比上涨0.7%，环比上涨 1.0%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.2% •美联储主席鲍威尔表示，美联储距离获得开始降息所需的对通胀下降的信心“不远了” •3月8日，美国劳工统计局数据显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，再次高出预期的20万人，1月的就业人数从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人。失业率意外上升至3.9%，高出市场预期的3.7%，2月劳动力参与率保持在62.5%的水平 下周主要宏观数据/事件一览 研究员简介 游洋，CFA，投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货研究所黑色金属研究组组长。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼