锡期货周度策略报告

期货研究院 锡期货周度策略报告TinFuturesWeeklyStrategyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月08日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪锡主力合约2404震荡上涨，收于222640元/吨，周环比涨2.13%。 【重要资讯】 美联储主席鲍威尔认为今年某个时点可能适合降息，降息将取决于经济走势。由于美国2月份的PMI数据不及预期，美元指数上演“高台跳水”。我国央行行长表示目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降2.06个百分点，主因春节部分冶炼企业进入假期停产，预计元宵节后将陆续复工。12月锡矿进口数据大幅回落，主因缅甸佤邦进口量级大幅下降。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比高位震荡，但伦锡贴水显著收窄，进口盈利窗口基本关闭。需求方面，锡下游消费整体表现较好。1月锡焊料企业开工率较12月份上升7.13个百分点，主要由于终端企业节前备货导致锡焊料企业订单上涨。2月第3周铅蓄电池企业开工周环比上升39.88个百分点，主因节后全面复工所致。库存方面，上期所库存持续上升，LME库存环比有所减少，smm社会库存周环比显著下降。 【交易策略】 沪锡盘面受美指下行影响有所走强，已经接近震荡区间上沿。近期宏观利好频出，且市场情绪较好，加之此前市场传闻的节后佤邦复产依然未能实现，盘面存在一定上行动能。但另一方面，库存累积 ，下游需求有待恢复，建议可根据美指变化节奏适量短线操作，中长期偏多为主。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位230000，下方支撑位200000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况4 六、精炼锡情况5 七、库存情况6 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析7 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息8 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 223500 223500 223500 222640 222460 0.59 0.37 45501 27758 394 沪锡连一 223500 223600 221220 222640 222460 0.59 810.00 45501 27758 394 沪锡连二 223670 223850 221510 223000 222770 0.55 0.36 15910 17583 1102 沪锡连三 223330 223790 221700 223070 222750 0.61 0.31 1714 2185 358 LME锡主连 27120 27680 27080 27560 27195 1.34 - 713 15535 155 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 美联储主席鲍威尔认为今年某个时点可能适合降息，降息将取决于经济走势。由于美国2月份的PMI数据不及预期，美元指数上演“高台跳水”。我国央行行长表示目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。本周美元指数震荡下跌，外盘伦锡持续上涨。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-03-08当周，现货锡价震荡走强，周末收盘于221550元/吨，环比变化1150元/吨，环比0.52%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-133美元/吨，环比变化47美元/吨，环比-26.11%。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 3月8日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报9500-11500元/吨，均价10500元/吨，较前一周持平。云南地区40%锡精矿加工费报13500-15500元/吨，均价14500元/吨，较前一周持平。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，2023年12月份锡矿砂及精矿进口量16405吨，同比变化-23.20%；1-12月累计进口量248956吨 ，同比变化2.21%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研，12月份国内精炼锡产量为15685吨，较11月份环比0.8%，较去年同比4.29%，1-12月累计产量为168938吨，累计同比1.82%。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于关闭状态，2-3季度逐渐开启且维持着微幅盈利的状态，而近期则维持着开启状态 。海关最新数据显示，2023-12月未锻轧非合金锡进口量4954吨，同比变化47.92%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-03-08当周LME锡库存为5365吨，环比变化-155吨。上期所当周锡库存为10974吨，环比变化348吨。国内外锡库总体处于高位，未来短期或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，1月23日锡库存较前一周减少388吨，至12799吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年11月，全球精炼锡产量为3.14万吨，消费量为3.27万吨 ，供应短缺0.13万吨。2023年1-11月，全球精炼锡产量为32.04万吨，消费量为31.21万吨，供应过剩0.83万吨。2023年11月，全球锡矿产量为2.72万吨。2023年1-11月，全球锡矿产量为28万吨。。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-03-08日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为1859手，较上一周变化-27手。LME锡投资基金净多持仓为1110手，较上一周变化187手。LME锡商业企业净多持仓为-3138手，较上一周变化-136手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 根据印尼贸易部的数据，2024年1月的锡出口量仅为400公斤，与2023年1月相比下降了99%。过去这些年里，通常在1月中旬颁发完一年期RKAB出口许可证，会导致出口量季节性减少。2024年是印尼生产商首次必须申请三年期许可证的年份，拿到许可证后每年要接受监管审查。2023年印尼生产商的精锡产量占全球精炼锡供应量的19%。目前，只有国有企业PTTimah公开确认收到了RKAB。 麻省理工学院和剑桥大学的研究人员表示，一种使用嵌入钻石的锡原子的新设备可能会为量子互联网的发展铺平道路。 加拿大的锡锂钽勘探公司TantalexLithiumResources近日宣布，其位于刚果民主共和国Manono的TiTan冲积砂矿厂已正式投产，主要生产锡和钽精矿。ITA认为Tantalex将为TiTan冲积矿工厂投产这一重要里程碑感到高兴。从更广泛的角度来看，Manono地区勘探新矿区、开发现有矿山以及重新处理历史遗留尾矿的各个项目所取得的进展表明，锡、钽和锂勘探者对该地区的兴趣持续高涨。 AlphaminResourcesCorp.最近宣布，其2023年锡产量预计将达到创纪录的12,568吨，较2022年的12,493吨微增1%，占2023年全球矿山产量的4.5%。公司还宣布，MpamaSouth地下矿山的初步开发工作已完成，预计新选矿厂将于2024年4月1日投产，预计将使年产量增至1.7万-1.8万吨。受到天气影响的延迟、物流及进口成本上升，以及项目范围的微调，预计MpamaSouth的资本支出将超出预算的10%。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年1月上述企业精锡总产量为16813吨，环比上涨0.93%，同比上涨15.6%。 矿产勘探和开发商CornishMetalsInc提供了SouthCrofty项目的最新进展情况，并展望了2024年的目标。SouthCrofty初步经济评估（PEA）计划于2024年上半年完成，届时公司将公布可行性研究报告。 锡矿勘探公司FirstTin宣布打算在其澳大利亚的Taronga项目中主要使用可再生能源，重点在破碎作业中使用 。2023年矿产资源量评估报告显示，Taronga项目的控制和探明类矿产资源量高达7190万吨，锡品位为0.12 %。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 中国（上海）自由贸易区长柳路56-62（双）号5-6（04）室 021-50588179 常州分公司 常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦3201、3202室 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号 0731-85868