品种策略日报-铜锌铅

20240311申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 69,950 21,315 16,220 涨跌 540 355 175 涨跌幅 0.78% 1.69% 1.09% 成交量 67,260 100,937 37,792 持仓量 153,579 89,989 38,632 持仓量变化 -697 -4,036 64 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 69,640 21,180 15,960 涨跌 -35 180 90 升贴水 -115 -20 -190 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,568.00 $2,522.50 $2,100.00 前日3个月收盘价 $8,641.50 $2,529.00 $2,108.00 涨跌 -$72.50 -$12.50 -$8.00 涨跌幅 -0.84% -0.49% -0.38% 成交量 20,841 14,011 9,925 最高 $8,689.00 $2,560.50 $2,139.50 最低 $8,563.00 $2,502.00 $2,095.00 现货升贴水 -92.23 -35.25 -7.56 库存 112,800 272,275 191,575 库存变化 -725 -300 -25 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.16 8.45 7.72 宏观消息 中国2月CPI同比增长0.7%，为半年来首次转正，PPI同比降幅扩大至2.7%。主要受春节错月、非食品价格上涨以及出行类服务价格上涨影响。住建部部长倪虹：要改革完善商品房开发、融资、销售等基础性制度，有力有序推进现房销售，破产的破产，该重组的重组。美国2月非农新增就业27.5万超预期，时薪环比骤降，失业率意外升至3.9%，创两年来新高；薪资环比增速降至0.1%，不及预期，市场预期6月降息已成定局。 行业信息 智利铜业委员会周五表示，智利主要矿商1月铜产量表现良莠不一，智利国家铜业公司（Codelco）的产量同比下降。智利国家铜业公司1月的铜产量同比下降15.6%，至107000吨。智利国家铜业公司一直难以恢复产出，原因是旨在弥补矿石品位下降的扩张项目受困于延误，同时成本正在上升。必和必拓旗下的世界第一大铜矿Escondida铜矿产量增加4.5%，至97500吨。英美资源与嘉能可合资的Collahuasi铜矿产量同比增加21.6%，至52200吨。智利1月铜产量大体保持稳定，仅增加0.51%，至433800吨。 评论及策略 铜：周末夜盘铜价遭获利回吐。美国就业数据低于预期，强化6月美联储下调利率预期。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能回调后重新上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：周末夜盘锌价小幅回落，维持2.1万整数上方。有报道称，韩国一家锌冶炼厂减产20%。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能回落调整后重回升势。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。