申万期货品种策略日报：铜锌铅

20240112申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 68,190 21,215 16,475 涨跌 260 85 195 涨跌幅 0.38% 0.40% 1.20% 成交量 45,167 69,813 47,085 持仓量 118,216 63,593 33,353 持仓量变化 -7,078 -3,125 -4,094 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 68,210 21,280 16,200 涨跌 -35 -90 140 升贴水 -75 210 -215 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,375.00 $2,506.00 $2,095.50 前日3个月收盘价 $8,391.00 $2,506.00 $2,083.00 涨跌 $4.50 $10.50 $12.00 涨跌幅 0.05% 0.42% 0.58% 成交量 22,239 7,472 5,920 最高 $8,460.00 $2,532.00 $2,121.50 最低 $8,348.00 $2,498.50 $2,084.50 现货升贴水 -92.80 -21.25 -28.30 库存 157,325 213,675 121,150 库存变化 -1,575 -1,550 -2,200 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 8.14 8.47 7.86 宏观消息 中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，到2027年，美丽中国建设成效显著；到2035年，美丽中国目标基本实现；到本世纪中叶，美丽中国全面建成。海外方面，美国通胀意外反弹，削弱美联储降息押注。美国劳工部公布数据显示，美国2023年12月未季调CPI同比上涨3.4%，预期3.2%，前值3.1%；季调后CPI环比上升0.3%，预期0.2%，前值0.1%。美国CPI数据发布后，美联储2024年3月和5月降息可能性下调。 行业信息 据SMM调研数据显示，12月份铜管企业开工率为72.13%，环比增加3.24个百分点，同比增加3.00个百分点。（调研样本23家，设备产能233万吨）12月作为铜管市场的年底小旺季，在2023年亦没有令市场失望，但整体订单增量依旧由空调管贡献。观察2024年1月重点空调企业排产计划，环比大幅增加33.5%。 评论及策略 铜：夜盘铜价震回落，美国CPI高于预期，市场预期降息始点延后。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期国内逐步进入消费淡季，可能导致铜价阶段性疲软。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价回落，受有色集体回落带动。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着下游需求进入淡季，锌价可能区间偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。