品种策略日报-铜锌铅

20240131申万期货品种策略日报-铜锌铅 申银万国期货研究所李野(从业资格号：F0285557；投资咨询号：Z0002369）liye@sywgqh.com.cn021-50586241 国内期货市场 上期所主力合约 铜 锌 铅 前日收盘价 68,980 21,275 16,240 涨跌 10 -140 -15 涨跌幅 0.01% -0.65% -0.09% 成交量 43,685 75,509 38,957 持仓量 150,596 83,414 66,601 持仓量变化 -431 -4,476 -4,006 现货市场 上海金属网 铜 锌 铅 现货价格 68,950 21,270 16,120 涨跌 -35 -100 -10 升贴水 -70 -10 -75 国外市场 伦敦金属交易所 铜 锌 铅 3个月收盘价 $8,642.00 $2,568.00 $2,178.00 前日3个月收盘价 $8,578.00 $2,559.00 $2,172.00 涨跌 $84.00 $16.00 $6.00 涨跌幅 0.98% 0.63% 0.28% 成交量 21,740 6,162 5,682 最高 $8,650.00 $2,573.50 $2,179.00 最低 $8,535.50 $2,548.00 $2,154.50 现货升贴水 -103.25 -5.00 6.09 库存 148,475 189,925 111,175 库存变化 -1,875 -1,000 525 跨市套利 沪期货/伦敦 铜 锌 铅 沪期货主力/伦敦3个月 7.98 8.28 7.46 宏观消息 多地楼市限购政策持续优化，上海在本市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域限购1套住房。苏州全面取消住房限购，买房不做购房资格审核。国际货币基金组织（IMF）将今年全球经济增长预期上调至3.1%，较去年10月预测值高出0.2个百分点。美国12月JOLTS职位空缺意外创三个月新高，突破900万，自主离职人数为近三年来的最低。欧洲央行行长拉加德表示特朗普2.0对欧洲可能意味着“恶劣的”关税行动，另外也提到委会成员都认同下一步行动是降息。不过昨日期货市场整体偏弱，股指期货领跌，黑色和能化板块均出现不同程度下跌，有色及豆菜粕小幅走强。 行业信息 【五矿资源：2023年全年铜总产量34.73万吨同比增加14%】五矿资源（01208）发布公告，2023年全年，MMG各矿山的产量均达到或优于最新指导。2023年全年的铜总产量（电解铜加铜精矿含铜）为34.73万吨，较2022年增加14%，主要由于2023年的运营基本没有中断，以及LasBambas第三球磨机投产。2023年全年的锌总产量为20.35万吨，较2022年减少9%，主要由于DugaldRiver第一季停产所致。2023年，LasBambas铜产量为30.2万吨，接近最新指导的上限，较2022年增加19%。Kinsevere的产量为4.407万吨。 评论及策略 铜：夜盘铜价小幅收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，能否改变过剩预期需要密切关注。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。锌：夜盘锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。