国债期货：CPI同比重回正增长，博弈情绪升温

期货研究 2024年03月11日 金融期货研究 国债期货：CPI同比重回正增长，博弈情绪升 温 国泰 君【基本面跟踪】 安 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 期3月8日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主货力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。国债期货指数为1.0。量价因子看多，基本面因子看多。无研杠杆下，策略近20日累加收益为0.40%，近60日累加收益为0.91%，近120日累加收益为1.09%，近究240日累加收益为3.07%。 所 市场方面，A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，沪指涨0.62%，深成指涨1.10%，创业板指涨0.97%，北证50指数涨0.49%，沪深京三市成交额8666亿元，其中沪深两市8606亿元，北交所60亿 元。两市超3600只个股上涨，北向资金净买入58.88亿元；其中沪股通净买入35.91亿元，深股通净买 入24.1亿元。本周北向资金累计净卖出逾31亿元。 资金方面，隔夜shibor报1.7200%，上涨0.70个基点；7天shibor报1.8480%，上涨2.10个基点；14天shibor报2.0030%，上涨1.90个基点；1月shibor报2.0870%，下跌0.10个基点；3月shibor报2.1600%，下跌0.40个基点。 上一交易日国债期货市场 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2406 101.486 101.498 101.430 101.440 -0.024 0.067 27597 56693 5年期 TF2406 103.085 103.145 102.950 102.985 -0.055 0.189 48977 107489 10年期 T2406 104.195 104.255 104.010 104.055 -0.085 0.235 74926 171953 30年期 TL2406 107.23 107.46 106.74 106.89 -0.390 0.672 44093 57925 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为230027.IB，IRR为2.13%，5年期活跃CTD券为230015.IB，IRR为2.19%， 10年期活跃CTD券为230028.IB，IRR为1.80%，30年期活跃CTD券为190010.IB，IRR为0.27%，目前R007约1.9843%。 货币市场方面，3月8日银行间质押式回购市场共成交24亿元，增加0.15%。其中，隔夜收于1.80%，较前一交易日上涨7bp，7天收于1.84%，与上一交易日持平；中期方面，14天收于1.80%，较前一交易日下跌9bp；长期方面，1个月收于2.12%，较前一交易日上涨2bp。 现券方面：国债收益率曲线上行0.25-1.30BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别上行 0.97BP、1.30BP、0.49BP和0.25BP至2.06%、2.21%、2.28%和2.43%）；信用债收益率曲线下移 期货研究 0.18-1.16BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别下移0.42BP、0.36BP、 1.16BP和0.18BP至2.26%、2.32%、2.47%和2.60%）。 2.10 2.00 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 7.00 TS主力合约IRR T主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 TL主力合约IRR 3.00 1.00 (1.00) 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 3月8日，央行今日进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。同花顺 iFinD数据显示，今日有100亿元7天期逆回购到期，因此当日实现零投放零回笼。 国家统计局数据显示2月份，全国CPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，回升较多。2月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，全国PPI环比下降0.2%，降幅与上月相同；同比下降2.7%，降幅略有扩大。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 3月8日，国债期货延续回落调整，早盘小幅高开后回落震荡，全线收跌。当前国债期货市场随着债市收益率触底影响，虽然债券配置热度未消，但市场风险警惕程度升温，套保配置需求使得期货端价格承压。周末公布CPI数据重回正增长，PPI同比下降，剔除春节假期影响市场预期依旧未得到回暖支撑。关注本周五MLF数据公布，期货端多空博弈情绪或有所加剧，多头或重新回归提前兑现“降息”预期。分机构类型净持仓走势反映上周多头力量进一步回落，本周将保持关注各类型多头资金对于货币政策博弈反应。短期或维持高位震荡格局，经过上周回落调整将重新打开上行空间但较为有限，建议谨慎操作，切勿盲目追高。 跨期价差方面，随着03合约进入交割月，观察对象转为06-09，价差持续随着多头力量走弱而出现走阔，做多跨期价差组合可择机止盈，本周或随着多头回归重新收窄。IRR和基差方面，风险加剧行情下，推荐正套配置组合，规避风险的同时存在套利机会，多基差套利可择机止盈。跨品种配置方面，上周五多空热力图反映短端多头一致性强于长端，可关注做陡套利机会。经权重调整后国债期货多因子模型信号多头信号重回看多最大程度，警惕多空博弈情绪升温，波动加剧。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分