晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月11日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、国家统计局：2月CPI环比上涨1%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，回升较多；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅；受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，全国PPI环比下降0.2%，降幅与上月相同；同比下降2.7%，降幅略有扩大。中国2月PPI同比下降2.7%，预期降2.5%，前值降2.5%；环比下降0.2%，前值降0.2%。2、住建部部长倪虹指出，要始终坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，完善“市场+保障”的住房供应体系。从全国城镇住房存量的更新改造需求看，房地产还有很大的潜力和空间。要完善房屋从开发建设到维护使用的全生命周期管理机制，改革完善商品房开发、融资、销售等基础性制度，有力有序推进现房销售，同时加快建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险等专项制度。对于严重资不抵债，失去经营能力的房企要按照法制化、市场化的原则，该破产的破产，该重组的重组，对于有损害群众利益的行为坚决依法查处。今年将再改造5万个老旧小区，建设一批完整的社区；再改造10万公里以上城市地下管网；再启动100个城市、1000个以上易涝积水点治理。3、人社部部长王晓萍表示，将从全力稳定就业岗位、全力拓宽就业渠道、全力提升就业技能、全力优化就业服务、全力保障重点群体就业等五个方面发力，全力以赴稳就业、惠民生、促发展。将一体推进技能人才培养、使用、评价、激励等工作，加快建设一支规模宏大的知识型、技能型、创新型的劳动者队伍。将在智能制造、大数据、区块链、集成电路等领域，组织开展数字技术技能人才培育。4、当地时间3月8日晚，美国国会参议院以75票赞成、22票反对的投票结果通过了6项临时预算法案，将保证美国政府部门运转至9月底，而避免政府关门。该法案之后将交由美国总统拜登签字后生效。5、美国劳工部发布报告显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，远超预期的20万人，但1月数据从此前的35.3万人大幅下修至22.9万人。同时，去年12月数据也由33.3万人下修至29万人。2月失业率升至3.9%，创2022年1月来新高，预期为持平于3.7%。平均时薪同比升4.3%，预期4.4%，前值4.5%；环比升0.1%，预期升0.3%，前值升0.6%。股指期货3月8日A股市场三大指数早盘震荡整理为主而午后大盘持续震荡攀升且最终指数层面多数收涨，盘面结构主要体现为题材股全面反弹，全市场成交环比继续缩量但是北上资金再度跑步入场。截至收盘，上证指数上涨0.61%报收3046.02点，深证成指上涨1.10%报收9369.05点，创业板指上涨0.97%报收1807.29点，科创50指数上涨1.13%报收803.20点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中通信、电子、国防军工以及石油石化涨幅靠前而社会服务、煤炭以及食品饮料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8666.6亿元，北上资金日度净流入60亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2426.17点、3544.91点、5349.60点和5370.37点，日度涨跌幅分别为-0.03%、0.43%、1.37%和1.27%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2403）较现货指数分别贴水0.05%、贴水0.11%、贴水0.05%和贴水0.42%。上周五A股市场整体呈现偏强震荡格局但是国内增量资金入场积极性仍待有效抬升，全市场成交环比继续缩量而北上资金再转净流入格局。隔夜美股市场三大关键性股指全部收跌，美债收益率不同期限多数走低而美元指数持续回落，国际贵金属涨跌互现而原油期货集中回落。客观来看，时至3月，当前A股市场指数层面的整 体表现更多体现为偏强震荡，在2月份政策面驱动的风险偏好集中修复之后，市场在两会窗口正式关闭背景下后续或将更多关注国内基本面现实以及海外主体央行货币政策预期变化，国内基本面现实更多关注地产端而海外主体央行货币政策预期变化可更多关注美债收益率，A股市场震荡反弹过程中不排除阶段性行情再度反复的可能性，但是1月份极端行情重现为小概率事件，股指期货仍以逢低配多策略思路为主对待。期指投资策略方面，单边投机考虑寻求低多机会为主，策略盈亏比适度降低，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月8日（周五）以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，单日完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.7bp报1.7200%，SHIBOR1W上行2.10bp报1.8480%，SHIBOR3M下行0.40bp报2.1600%。利率债方面，现券走势分化，银行间主要利率债收益率多数上行，短端弱势明显。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行1bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.5bp。利率衍生品方面，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。宏观数据方面，2月CPI同比上涨0.7%，预期上涨0.4%，前值下降0.8%。2月PPI同比下降2.7%，预期降2.5%，前值降2.5%。此前海关总署公布数据显示，1-2月份，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元人民币，同比增长8.7%。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。潘功胜行长在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上答记者问指出，目前，整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间。我们将综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，支持社会融资规模和货币信贷总量稳定增长、均衡投放，实现社会融资规模、广义货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。资金面方面，周五银行间市场隔夜和七天期等短期利率稳中微涨，非银机构继续受分层影响资金成本仍相对坚挺。3月初流动性扰动不多，资金面偏宽无忧，央行提降准后预期亦平稳，不过防空转提法添谨慎情绪，预计短期资金利率难有更多走低空间。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.24%左右，较上日稍升约1个bp左右。策略方面，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，降准预期升温后市场高开低走，继续关注确认债券是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空，谨慎者观望。集运欧线截至2024年3月10日，最新的SCFIS-欧洲航线为2849.62，环比下降3.0%；SCFIS-美西航线为2520.69，环比上涨16.0%；SCFI综合指数为1885.74，环比下降4.7%；WCI综合指数为3287，环比下降6%，WCI上海-鹿特丹指数3650，环比下降7%。截至2024年3月10日，全球集装箱运力达6846艘，2903.6万TEU。截至2024年3月8日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502跌幅分别为-0.10%、-0.77%、0.12%、-0.68%、-1.48%、-1.35%。相关要闻方面：MSC与马士基在东西向主要贸易的2M联盟将分道扬镳，马士基最近 成功从THE联盟挖角赫伯罗特，计划于明年2月组建全新的双子星Gemini联盟，而MSC则表明将独立运营。为消除市场关于联盟班轮解散的疑虑，海洋联盟成员于上月末郑重承诺将结盟至2032年，这使得HMM、阳明海运和海洋网络快运(ONE)作为较小团体继续留在THE联盟内。宏观面，2024年2月份我国的出口数据表现十分亮眼，欧盟为我国第二大贸易伙伴。2024年1-2月我国机电产品出口额增长11.8%，占出口总值的59.1%；其中自动数据处理设备及其零部件增长7.3%，集成电路增长28.6%，汽车增长15.8%。同期出口劳密产品出口额增长22.2%，占17.8%；其中服装及衣着附件增长16.3%，纺织品增长18.9%，塑料制品增长26.5%。同比往年数据及日韩同期数据，3月我国机电类产品的出口额有望进一步上涨。成本面：1.红海地缘风险持续升高，绕航好望角引起的全球航线网格调整使得航程有了明显增加；2.受航程增加造成的船期增加影响，全球集装箱船租赁市场2月份租赁价格显著上涨；3.受航程增加造成的燃油排放增加影响，2024年集运行业降低碳排放的目标存在巨大阻力，碳税成本进一步上升。扰动面：近期联盟重组动作频繁，联盟拆分会打破旧有的的定价机制，新联盟间很有可能会通过降低货运价格的方式来抢占市场，对运价上涨是一个巨大的阻力。结论：压力因素与支撑因素同时存在，下周EC2404预测在1700点至1850点之间震荡。棉花上周ICE美棉大幅波动，先涨后跌，以跌停价收盘，棉价仍在高位运行。消息面，USDA报告利多，一方面下调全球及美国棉花期末库存和库存消费比，美国2023/24年度美棉产量预计为1210万包，较上月减少33.4万包,美国棉花期末库存预计为250万包，较上月减少30万包。美国库存消费比为18%，是2020/21年度以来的最低。一方面USDA周度出口销售数据环比好转提振，但盘面资金继续推升动力不足，USDA消息出台后，资金获利离场导致盘面大幅波动。从国际棉市其他需求表现来看，巴西2月棉花出口25.8万吨，日均出口同比增加466%。国内棉市跟随外棉波动走势偏震荡为主，当前国内棉花供给充足，国内棉花商业库存达到年内偏高，但库存已经开始下滑，因需求边际好转预期仍在，市场期待金三银四行情，库存在陆续消化。另外，内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，进口棉供给预期减少。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡中态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求预期仍在，跟随外棉走强棉价进入震荡行情。白糖上周五ICE原糖收跌，05合约报收21.18美分/磅，跌0.56%，伦敦ICE白糖5月合约报收598.5美元/吨，跌0.73%。基本面供需预期忧虑上，泰国产出前景改善，但巴西新榨季产量或不及预期则限制跌幅。咨询机构Datagro报告称四月份开启的新榨季巴西中南部地区糖产量预计较上一榨季下滑4.8%，至4045万吨，上一年度为4250万吨，主要是天气影响甘蔗单产下降。贸易方面，2月巴西出口糖301.76万吨同比增长一倍多。印度方面，ISMA预计印度2024/25榨季印度马邦和卡邦甘蔗种植面积下降，本榨季印度产糖前景也较前期改善。国内期货市场走势震荡，现货成交开始回升，交投有所好转，因低价吸引了部分买 需，另外配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，配额外糖进口预期还没给国内带来压力。糖协数据显示，截至2月底本榨季全国食糖累计产794.79万吨，累计销售食糖377.85万吨，产销同比均增加，累计销糖率47.54%，同比快5个百分点，产销率较高提振市场。逻辑与观点：低吸补库略微显现，2月产销率同比偏高，内外糖倒挂利润仍较大支撑内糖走势震荡反弹中。油脂油料油脂：上周内盘油脂偏强运行，棕榈油表现依然亮眼。MPOB2月供需报告发布在即，路透、彭博调查数据显示2月底马棕库存或降至200万吨以下，在供应收紧和对斋月需求前景的乐观预期下推动马棕进一步走强。国内棕榈油进口买船受利润偏差影响保持低位，3-4月买船不足以及国内快速去库支撑连盘棕榈油大幅反弹，短期预计棕榈油仍延续偏强走势，关注周一午间MPOB报告情况。另外，斋月对需求的提振以及对棕榈油生产的影响令市场对斋月