湖南中科电气股份有限公司是一家以磁电装备业务起家的公司,于2009年在深交所创业板上市。公司传统主业为磁电装备业务,2017年通过收购湖南星城石墨切入锂电负极行业。2019年负极收入占比超过75%,2022年占比进一步提升至90%以上。2022年公司成功开发韩国电池客户LGES,进入国际市场。预计全球锂电负极需求维持较快增长,竞争格局较集中,中科出货排名呈提升趋势。公司利润率和归母净利润在2023Q1触底,2023Q2之后逐渐改善。公司有硅基负极的专利布局,并已经建成中试线。预计公司2023-2025年营收分别为46.9、45.8、51.0亿元,实现归母净利润分别为0.4、4.0、5.9亿元。按照2024年3月8日收盘价,可比公司璞泰来、尚太科技、杉杉股份2024年平均PE为9倍。预计中科电气2024年归母净利润为4.0亿元,对应PE估值为16倍,高于行业平均水平。考虑公司在负极行业市占率靠前且有上升趋势,首次覆盖给予“增持”评级。