量化周报：市场上涨仍将持续，回调空间或有限

量化周报 市场上涨仍将持续，回调空间或有限 市场上涨仍将持续，回调空间或有限。本周（3.4-3.8），大盘继续震荡上行，上证指数全周收涨0.63%。在此背景下，石油石化确认周线级别上涨。当下，市场上涨速度放缓，很多投资者担心后面会有回调，但我们认为市场上涨仍将持续，回调空间或比较有限。理由如下：1、深证成指、 中证500、创业板确认日线级别上涨后，将有很高的概率带动中小100、中证1000、科创50等板块迎来日线级别上涨；2、上证指数、深证成指、沪深300、中证500、创业板指日线级别上涨目前只走了1浪结构，上涨结束概率只有5%，从而意味着日线上涨刚刚开始；3、家电、银行强势确认周线上涨，而且周线只走了1浪结构，有望带动其他板块上涨；4、目前有11个行业的日线级别下跌结束概率超过90%，7个行业日线级别上涨持续的概率在90%及以上，说明市场行情才刚刚启动。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 A股景气指数观察。截至2024年3月8日，A股景气指数为9.36，相比2023年底上升3.94，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧回升趋势。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数信号：多，综合信号为：多。 指数增强组合本周表现尚可。中证500增强组合跑输基准0.17%，沪深300增强组合跑赢基准1.35%。 风格上，当前市值、动量因子占优。从纯因子收益来看，近期石油石化、有色金属、电力及公用事业、煤炭等行业因子相对市场市值加权组合跑出 较高超额收益，地产、消费者服务等行业因子回撤较多；风格因子中，市值超额收益为正，市场呈现明显的大盘风格；量价类因子中动量因子贡献较高的超额收益，残差波动率因子超额收益为负；基本面因子中盈利因子、成长因子超额收益为正。从近期因子表现来看，高成长股表现优异，价值和杠杆率等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2024年03月10日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680523070002邮箱：yangye3657@gszq.com 研究助理张国安 执业证书编号：S0680122060011邮箱：zhangguoan@gszq.com 研究助理赵博文 执业证书编号：S0680122070011邮箱：zhaobowen@gszq.com 研究助理汪宜生 执业证书编号：S0680123070005邮箱：wangyisheng@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：情绪面弱化技术面恢复》2024-03-09 2、《量化分析报告：精选高股息的港股——华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF投资价值分析》2024-03-05 3、《量化点评报告：三月配置建议：下一步风格的走法探讨》2024-03-04 4、《量化分析报告：红利与质量双剑合璧——华夏中证红利质量ETF投资价值分析》2024-03-04 5、《量化周报：上证指数、深证成指、中证500、创业板指确认日线级别上涨》2024-03-03 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1市场上涨仍将持续，回调空间或有限4 1.2创业板处于日线级别上涨中5 2.市场行业分析6 2.1中期看多银行、石油石化、家电、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空汽车、非银行金融、通信、消费者服务6 2.2有色、钢铁、建筑、机械确认日线级别上涨8 3.市场景气与情绪观察8 3.1A股景气指数观察8 3.2A股情绪指数观察9 4.情绪指标择时和主题投资机会11 4.1人工智能概念股机会11 4.2中证500增强组合12 4.3沪深300增强组合14 5.市场风格分析15 5.1风格因子表现15 5.2市场主要指数收益风格归因16 风险提示18 附录：18 指数分析及投资建议18 行业分析及投资建议19 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：银行走势结构图6 图表9：石油石化走势结构图6 图表10：家电中期走势结构图6 图表11：医药中期走势结构图6 图表12：钢铁中期走势结构图6 图表13：建材中期走势结构图6 图表14：房地产中期走势结构图7 图表15：农林牧渔中期走势结构图7 图表16：汽车中期走势结构图7 图表17：非银金融中期走势结构图7 图表18：通信中期走势结构图7 图表19：消费者服务中期走势结构图7 图表20：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）9 图表21：A股景气度指数9 图表22：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）10 图表23：A股情绪指数（见底预警指数）10 图表24：A股情绪指数（见顶预警指数）11 图表25：A股情绪指数系统择时表现11 图表26：人工智能概念股12 图表27：中证500增强组合表现12 图表28：中证500增强组合持仓明细12 图表29：沪深300增强组合表现14 图表30：沪深300增强组合持仓明细14 图表31：近期十大类风格因子暴露相关性15 图表32：近期十大类风格纯因子收益率16 图表33：近期行业纯因子收益率16 图表34：近期风格因子变动走势16 图表35：上证指数近期收益归因17 图表36：上证50近期收益归因17 图表37：沪深300近期收益归因17 图表38：中证500近期收益归因17 图表39：中小板指近期收益归因17 图表40：创业板指近期收益归因17 图表41：深证成指近期收益归因18 图表42：wind全A近期收益归因18 图表43：指数分析及投资建议18 图表44：行业分析及投资建议19 1.市场走势分析 1.1市场上涨仍将持续，回调空间或有限 本周，大盘继续震荡上行，上证指数全周收涨0.63%。在此背景下，石油石化确认周线级别上涨。当下，市场上涨速度放缓，很多投资者担心后面会有回调，但我们认为市场上涨仍将持续，回调空间或比较有限。理由如下：1、深证成指、中证500、创业板确认日线级别上涨后，将有很高的概率带动中小100、中证1000、科创50等板块迎来日线级别上涨；2、上证指数、深证成指、沪深300、中证500、创业板指日线级别上涨目前只走了1浪结构，上涨结束概率只有5%，从而意味着日线上涨刚刚开始；3、家电、银行强势确认周线上涨，而且周线只走了1浪结构，有望带动其他板块上涨；4、目前有11个行业的日线级别下跌结束概率超过90%，7个行业日线级别上涨持续的概率在90%及以上，说明市场行情才刚刚启动。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。不过中长期，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，创业板指与科创50过去3年的下跌也出现了明显的背驰迹象，当下大概率是中长期底部，对市场不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板处于日线级别上涨中 上周，创业板指震荡下行，创业板指全周收跌0.92%。目前，创业板日线级别上涨只走完了1浪结构，日线上涨结束概率只有8%，日线上涨刚刚开始。 图表7：创业板指走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多银行、石油石化、家电、医药、钢铁、建材、房地产和农林牧渔，看空汽车、非银行金融、通信、消费者服务 图表8：银行走势结构图图表9：石油石化走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：家电中期走势结构图图表11：医药中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：钢铁中期走势结构图图表13：建材中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：房地产中期走势结构图图表15：农林牧渔中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表16：汽车中期走势结构图图表17：非银金融中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表18：通信中期走势结构图图表19：消费者服务中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 近期，石油石化、家电、银行强势确认周线级别上涨，目前周线在日线上只走了1浪结构，周线上涨刚刚开始，我们将其纳入中期看多行列。 医药、钢铁、建材、地产、农林牧渔的周线级别下跌已经走了7-9浪结构，周线下跌临 近尾声，我们将其纳入看多行列。 汽车近期重新由周线级别上涨转为周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1波， 周线级别下跌大概率没跌完；消费者服务的周线级别下跌也只跌了1波，中期下跌结构也不够充分。 近期，非银行金融、通信相继确认周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1浪结构，周线级别下跌大概率没有结束。 目前军工、电力设备及新能源、食品饮料、交通运输、传媒仍处于周线级别下跌中，但周线下跌在日线上已经走出了3-5浪结构，中期走势的不确定性在增加，我们将其调出看空行列。 2.2有色、钢铁、建筑、机械确认日线级别上涨 本周，大盘继续震荡上行，上证指数全周收涨0.63%。在此背景下，石油石化确认周线级别上涨，有色、钢铁、建筑、机械确认日线级别上涨。短期配置上，有色、钢铁、建筑、机械、银行、通信刚确认日线级别上涨，且日线上涨只走了1浪结构，短期上涨大概率结束不了；基础化工、建材、房地产、交通运输、电子、消费者服务、食品饮料、纺织服装、轻工制造、电力设备及新能源、军工日线级别下跌已经走出7-17浪结构， 短期有望迎来日线级别反弹；煤炭日线级别上涨已经走完了9浪结构，短期注意回调风险。 行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。 3.市场景气与情绪观察 3.1A股景气指数观察 我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数，对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。 本轮景气下行周期起始于2021年10月，历